港股打新：远信储能 申购分析

远信储能2019年7月成立于深圳南山，由王先生和张女士共同控制，2025年12月完成股份制改制，是一家集成储能系统解决方案供应商。它自己不做电芯，主要从外部采购电芯，再配上自研的BMS、热管理和消防部件，做成GridUltra大型储能集装箱和VenturePro工商业一体柜；同时用自研软件打通“设计—交付—运营”，包括EnergyEMS、EnergyHub、EnergyCloud做能量管理，EnergyOMS做云端运维，EnergyMarket+做电力交易。

收入来自四条线：大型储能系统解决方案、工商业储能系统解决方案、储能系统产品单独销售（硬件、2025年起也单独卖软件），以及2025年4月、5月才上线的全生命周期运维和电力委托交易服务。按弗若斯特沙利文的资料，2025年出货5.4GWh、市场份额2.1%，在中国储能系统解决方案行业排第十；收入从2023年的4.35亿元增至2024年的11.44亿元、2025年的18.68亿元，其中大型储能方案贡献2025年收入的89.4%，制造全部在中国，海外收入从2025年才首次出现（美国、西班牙880万元），2026年前四个月已扩大到波兰、匈牙利共1.249亿元。

远信储能本次募集资金净额5.04亿港元，资金分配如下：45%用于硬件产品矩阵与软件研发运营；25%用于扩展海外业务；20%用于乌镇新工厂建设（设计年产能10GWH）；10%用于一般公司及营运资金。

招股信息：

本次全球发售股数5754.05万股，每手股数500股，招股价8.54-11.10元，入场费5605.97元，采用机制B发行，预计3-5万人参与，一手中签率5%左右，申购120手稳一手。

财务情况：

23年经营收入4.34亿，24年经营收入11.44亿，25年经营收入18.67亿，年复合增长率107.3%；26年前4个月营收2.79亿，较上年同期846.9万，同比增长3294.36%。

23年毛利9382.6万，24年毛利2.03亿，25年毛利3.01亿，毛利率16.1%；26年Q1毛利7658.5万，较上年同期毛损92万，毛利率同比大幅度改善。

23年净利润4074.1万，24年净利润9609.5万，25年净利润1.53亿；26年Q1净利润2152.4万，上年同期净亏损-2802.6万，扭亏为盈。

行业及竞争对手速览：

公司中国储能是过去五年增长最快的一条曲线，也是一个已经竞争非常激烈的行业：2025 年中国储能系统解决方案市场规模约1429亿元，锂离子储能新增装机从2021年的4.8GWh升至2025年的193.1GWh（年复合151.3%），预计2030 年达1139.9GWh。但同期价格被竞争和技术进步压到很低——中国4小时储能系统均价从 2021年的0.96 元/Wh降到2024年的0.46元、2025年的0.41元，直到2025 年10月碳酸锂涨价带动电芯价格反弹32.4%，才止跌回升，2026 年预计回到0.58元/Wh。

竞争格局是“头部集中、腰部较薄”：2025 年前十大供应商合计只占收入61.7%，第一名约14.0%、第二名约13.3%，到第三名就降到 7.3%，第十名正是远信储能——收入17亿元、份额1.2%；按出货量 5.4 GWh 算份额2.1%，行业第十。它处在这个位置：上游没有电芯，下游没有电站资产，赚的是集成与服务的钱；行业里唯一还在扩大的利润空间在海外——2026 年中国系统均价0.58元/Wh，欧洲1.33、日本1.18、美国1.07，价差达到两到三倍，所以所有二线集成商讲的都是同一个出海故事，远信也不例外。

资本方面，公开发售前从2023年-2026年总共完成多轮融资和股权转让，最后B轮融资完成后，每股成本6.25元，相较发售价折让25.67%，锁定期12个月。

本次引入1家基石机构认购3140万元，按中位数定价占比5.56%，禁售期6个月。

远信储能近两年营收增速表现很亮眼，但是对比同行思格新能和果下科技就是小巫见大巫了！思格和果下这么亮眼的业绩表现，股价较上半年最高点分别跌去了70%和86%；实在惨不忍睹。

另外远信的负债率也高得离谱，除了营收和净利润高增长，其它数据都拿不出手，但这个市值对比果下，只能说合理，剩下的都是博弈。

龙龟评级：

白色（红色申，绿色弃，白色拼运气）。

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