一微科技招股进行中：押注具身智能，亏损扩大

财华社11月2日讯，一微科技（02065.HK）于10月31日起在香港招股，至11月9日截止，预期11月12日（星期四）在主板挂牌。公司因尚未盈利，按上市规则第十八C章特专科技公司身份寻求上市。

公司此次全球发售7168.70万股H股，其中香港公开发售占约5%、国际发售占约95%，可视认购情况重新分配；发售价每股9.27港元至11.58港元，每手500股，入场费5848.40港元，中信建投国际及国泰君安国际为联席保荐人。

按发售价中位数10.43港元计，经扣除包销费用及开支后，公司预计净筹约6.73亿港元（约人民币5.76亿元）。其中约70.0%将用于强化软硬件及机器人专用AI SoC优势，聚焦具身智能、先进感知与执行；约10.0%用于拓展国内市场及海外市场；约10.0%用于具协同效应的战略投资与收购；约10.0%用作营运资金。

值得注意的是，一微科技此次发售不设绿鞋：招股章程明确，公司将不会委任稳定价格经办人，且预期不会就全球发售进行任何稳定价格行动，上市初期股价缺少稳价护盘机制。

基石投资者方面，公司引入武岳峰科创旗下Digital Horizon及光莆股份（300632.SZ）全资附属光莆香港两名基石，基石投资者合计认购9900万港元发售股份，按发售价中位数计约占全球发售股份的13.11%，并设6个月禁售期。武岳峰为半导体产业资本，亦是公司重要股东，产业背景与本次七成募资投向AI SoC的方向互为印证。

一微科技成立于2014年，是芯片级机器人技术平台，提供惯导、单模态及多模态三类智能移动机器人解决方案。所谓SLAM（同步定位与地图构建），通俗说就是解决“机器人认路”的问题——公司在2017年推出全球首款智能移动机器人专用SLAM SoC，将定位建图中计算最密集的子任务以专用硬件加速实现。

据弗若斯特沙利文，按2025年收入计，一微科技在中国智能移动机器人解决方案市场排名第三，市场份额约4.2%，为中国最大的单模态机器人解决方案提供商（份额2.2%），在技术门槛更高的多模态市场排名第三（份额5.9%）。2025年公司解决方案销量超过350万套，客户覆盖小米、iRobot、科沃斯、优必选、海尔、美的等，全球前十大智能清洁机器人企业中有八家采用其方案。

一微科技的财务呈现出典型的“高增长、高投入、亏损收窄但尚未盈利”的科技企业特征。其收入由2023年的2.06亿元（人民币，下同）持续上升至2025年的4.07亿元；2026年前四个月收入1.30亿元，同比增长50.74%。毛利率由2023年的6.1%升至2024年的11.9%、2025年的27.7%，主要受多模态方案收入占比提升带动。

但公司盈利的底色难掩：净亏损由2023年的1.13亿元收窄至2024年的9885.80万元后，2025年再度扩大至1.55亿元；2026年前四个月净亏损6673.70万元，亦显著扩大，毛利率亦从上年同期的30.7%回落至23.9%，公司归因于晶圆价格上涨及封装测试成本上升，而同期研发开支5700万元、同比增长68.3%，费用刚性进一步放大了亏损缺口。

对一家Fabless模式（无晶圆厂、专注芯片设计）的公司而言，上游晶圆与封测价格的波动会直接传导至毛利，而产品售价调整存在时滞，这是其毛利率高位回落的结构性原因。

资金面上，招股章程测算，若按中位数完成发售，公司截至2026年8月31日的现金、金融资产及已承诺未动用银行融资合计约3.48亿元，叠加募资净额后可维持约41.7个月的财务可行性。对尚未盈利的发行人而言，本次上市更像是一场以时间换空间的补给。

综合而言，一微科技的看点在于从“单模态冠军”向多模态与具身智能平台的跃迁，七成募资投向正是为此储备弹药；风险则在于亏损仍在扩大、毛利率受成本周期扰动，且本次发售无绿鞋护盘。认购者真正需要判断的是：多模态方案能否接棒成为收入支柱，以及毛利率能否在成本波动中企稳。