林泉股份96%收入依赖前五大客户分红超1亿后拟用8000万募资补血

长江商报消息 ●长江商报记者张璐

汽配厂商江苏林泉汽车零部件股份有限公司（简称“林泉股份”）迎来北交所IPO首轮问询。

近日，林泉股份披露首轮问询回复，就监管重点关注的客户集中、分红募资矛盾、股权内控瑕疵等问题逐一作出回应。

据了解，林泉股份主营汽车饰件研发、生产与销售，是多家整车厂的一级配套供应商。业绩面上，2024年，受哪吒汽车母公司合众汽车经营恶化影响，林泉股份计提资产减值，业绩遭受重创。2025年，公司归母净利润回升，但仍未恢复至2023年的盈利水平。

长江商报记者注意到，林泉股份客户集中度高企，存在一定风险。2023年—2025年（下称“报告期内”），公司对前五大客户收入占比持续高于90%，一汽集团作为第一大客户，收入占比最高达到57.07%。

此外，IPO前，林泉股份累计分红1.08亿元，超9000万元分红流向实控方；本次公司拟募资6.84亿元，其中8000万元用于补充流动资金，募资必要性遭到监管重点追问。

客户经营恶化重创2024年业绩

公开资料显示，林泉股份成立于2002年，目前已发展成为业内知名的汽车饰件供应商。公司主要产品涵盖门护板、副仪表板、立柱护板、门槛护板、行李箱系统、发动机保护壳、挡泥板和侧围护板等汽车内、外饰件，产品广泛配套乘用车整车厂商，高度依附国内主流车企产能周期。

业绩方面，2023年—2025年，林泉股份实现营业收入分别为7.96亿元、8.62亿元和9.11亿元；归母净利润分别为1.20亿元、3021.11万元和1.08亿元。其中，2024年归母净利润同比大幅下滑约75%，尽管2025年有所回升，但仍未恢复至2023年的盈利水平。

2024年业绩骤降的原因直指核心客户的经营困境。2023年和2024年，合众汽车均位列公司第三大客户。2025年12月，公司筹备新三板挂牌期间曾回复问询函称，与合众汽车合作是基于其行业知名度及销量规模，希望借此切入新能源汽车赛道。

然而，2024年10月起，合众汽车相继被曝出大规模停产等。自2024年10月起，其与公司交易形成的大额应收账款开始逾期且未再回款。林泉股份自2024年11月起终止了与合众汽车的交易，并于同月对其提起诉讼。

2024年，林泉股份信用减值损失高达7812.52万元，主要为针对合众汽车、合创汽车等应收款项单项计提的大额坏账损失；资产减值损失达2588.86万元，主要系对合众汽车、合创汽车的备货计提大额存货跌价。两者合计吞噬利润1.04亿元。

不仅如此，来自公司内部的盈利压力同样不可忽视。报告期内，林泉股份综合毛利率分别为29.20%、25.88%和26.07%，2025年较2023年回落超过3.13个百分点。

此外，长江商报记者注意到，客户结构极度集中的隐患，更是悬在林泉股份头顶的长期风险。报告期内，公司对前五大客户收入占比分别为93.53%、92.11%、96.13%，其中，公司源自第一大客户一汽集团的收入分别占比56.51%、57.07%和47.84%，对一汽集团存在较大依赖。

随着新客户、新项目的持续开拓，2025年起公司源自一汽集团的收入占比已显著下降。但是，鉴于产业集中配套的行业特性，以及整车项目从开发、定点到量产供货直至项目完结的周期通常较长，公司客户集中度较高的情形仍将持续存在。

在此背景下，林泉股份应收账款账面价值持续攀升，报告期内分别约为2.92亿元、3亿元和3.26亿元，占当期资产总额的比重分别为23.19%、22.02%和21.54%。若下游主要客户后续出现经营恶化、款项逾期，公司资金周转、经营业绩或将再度承压。

先分红超1亿再募资补血

业绩波动背景下，林泉股份上市前大额分红、上市后募资补血的操作，也成为关注焦点之一。

从股权结构来看，实控人陈静、陈建林、金彩美、王亚飞合计控制林泉股份88.36%的股份。其中，陈静系陈建林与金彩美的女儿，陈静与王亚飞系夫妻关系，陈建林与金彩美系夫妻关系，形成“两代人、两对夫妻”的家族控制格局。

招股书及问询回复文件显示，IPO申报前，林泉股份实施两次大额现金分红，累计分红1.08亿元，按实控家族合计88.36%持股比例测算，分红资金中超9000万元将流向实控人及其亲属。上市前夕实施大额分红的操作，引发市场质疑。

另一边，公司大手笔启动IPO募资。本次北交所IPO，林泉股份拟合计募资6.84亿元，其中，6.04亿元用于金华汽车饰件生产基地、芜湖汽车零部件生产项目、武汉汽车零部件生产线三大扩产项目，剩余8000万元募集资金明确用于补充流动资金，覆盖原材料采购、项目前期垫资、员工薪酬支付、经营性周转等日常开支。

先分红后募资补流，林泉股份被监管重点问询募资必要性与合理性。面对质疑，林泉股份回复称，公司历史分红均依据历年累计未分配利润实施，履行了董事会、股东大会完整决策程序，属于正常的股东投资回报行为，合规合法。分红资金归属股东个人支配，与公司经营性现金流相互独立。

同时，公司解释，汽车零部件行业属于重垫资行业，新车型定点开发、产线备货、批量交付周期长，资金占用规模大。随着公司业务扩张、新产能落地，日常流动资金需求持续攀升，自有资金难以覆盖未来经营及扩产需求，8000万元补流具备必要性。

不过，公司也坦诚提示风险，本次募投扩产规模较大，若未来汽车行业需求下行、下游车企订单不及预期、新客户拓展不顺，新增产能或将面临产能利用率不足、产能无法消化的问题，可能造成资产闲置、业绩不及预期。

除分红募资争议外，监管还穿透核查公司历史股权与内控瑕疵。资料显示，林泉股份历史存在股东代持、子公司股权代持等不规范情形，也曾发生关联方资金拆借、前期财务差错更正等问题。

针对历史遗留问题，公司回复称所有代持已全部清理解除，资金拆借全部结清，财务差错属于正常会计调整，不存在利益输送、资金占用、体外循环及财务造假情形，目前公司股权清晰、内控制度已完善。