金银市场重现2008年流动性踩踏？分析师：“10月重创”背后是抄底良机

11月3日，在上周五市场暴跌之后，黄金和白银出现了小幅回升，此前它们还经历了自2008年以来最糟糕的10月份表现。由于全球央行都在努力控制通胀，贵金属持续低迷，投资者面临机会成本上升的困境，感到失望。

但根据一位基金经理的说法，上周的抛售以及任何进一步的回调，都可能代表着千载难逢的买入机会。

Bawden Capital的创始人兼首席执行官Jen Bawden在最新市场评论中说道：“白银价格较121.64美元的历史高点下跌了约60%，黄金价格也跌至一年来的最低点。”

“主流财经媒体都在大肆渲染贵金属暴跌，那些在高位买入的散户投资者正因恐慌而纷纷抛售。在不了解内情的人看来，这简直就是一场屠杀。但对于熟悉大宗商品、资本流动和跨资产保证金冲击的长期投资者而言，这并不是危机，而是一次典型的流动性真空。”她补充道。

短期压力源

尽管上周跌破关键支撑位令人失望，但Bawden表示，考虑到黄金和白银都面临的不利因素，这一走势并不令人意外。

首先，她解释称，尽管美联储上周维持利率不变，但市场仍然预期12月份会加息。她强调，利率上升的威胁增加了持有黄金和白银等无收益资产的机会成本。

此外，短期波动是由更广泛的地缘政治不确定性和中东持续战争引发的全球能源供应危机所驱动的。Bawden指出，能源供应中断导致对美元的需求大幅增加，这给贵金属带来了又一层压力。

“当霍尔木兹海峡的冲突导致交通中断，能源价格飙升时，从日本、韩国到德国、印度，所有主要的能源进口国都会立即面临贸易条件危机。由于原油的全球结算均以美元计价，油价一旦突破每桶100美元，就会迫使商业进口国在公开市场上抛售本国货币，以大量购买美元，仅仅是为了维持电网的正常运转，”她说道。

Bawden进一步指出，由此产生的对美元的需求支撑了美元，而更高的能源价格则加剧了持续的通胀压力，增加了货币政策进一步收紧和债券收益率上升的可能性。

而所有这些不确定性最终都将汇聚到一起：利率上升的威胁正给整体经济和股票市场带来压力；债券收益率上升会降低未来企业盈利的现值，同时也会增加企业急需资金的借贷成本。

“当过度扩张的科技股和股票市场崩盘时，它不会独自下跌。它可能引发多个市场的突发性资金紧缩。在抛售潮中，大型基金不会抛售他们想卖的东西，而是抛售那些流动性强、容易出手的资产，”她说道：“黄金和白银就非常容易出手。”

以史为鉴还会涨

尽管黄金和白银遭受了严重的技术性损害，但Bawden表示，这种疲软态势与之前流动性驱动的抛售潮是一致的。

她解释称，“2008年10月和2020年3月都发生过这种情况。一旦强制抛售结束，黄金和白银价格就反弹强劲。”

“在两次危机中，黄金和白银都随着股市大幅下跌。2008年雷曼兄弟倒闭后，黄金价格较2008年3月的高点下跌了约29%，白银价格下跌了超过50%。2020年3月，黄金价格在短短几天内下跌了约10%，白银价格下跌了约35%。”

Bawden指出，在最初的流动性冲击消退后，两种贵金属随后都出现了大幅上涨。

“被迫抛售结束后，贵金属价格迅速反弹。2008年金融危机后，到2011年8月，黄金价格上涨了约170%，白银价格也攀升至接近50美元。2020年3月危机后，黄金价格上涨了约39%，到2020年8月创下历史新高，白银价格则飙升了约150%。”她说道。

短期下探VS长期上涨

尽管Bawden认为当前的抛售潮可能是一个长期买入良机，但她警告称，贵金属市场在形成可持续的底部之前，价格可能还会进一步下跌。她指出，自己已经挂出限价单，准备在部分矿业股进一步走弱时逢低买入，目标是较当前价格再便宜20%至30%。

不过她同时指出，短期波动并未改变她的长期展望。Bawden表示，未来十年将属于黄金和白银等硬资产，因为在全球主权债务不可持续的背景下，投资者越来越被迫保护其购买力。

她表示：“主权债务山不可能在高收益率的持续作用下无限期地生存下去，否则将会影响银行业和实体经济。”

“世界各地的政府、企业和消费者都背负着巨额债务，而当利率居高不下时，这些债务的成本就会越来越高。如果利率长期维持在高位或继续攀升，将会给银行和整体经济带来真正的压力。”她说道。

Bawden预计，不断增加的债务压力最终将迫使各国央行改变政策方向，放松货币政策，从而为贵金属创造更有利的环境。

“当临界点到来时，各国央行将被迫放松货币政策，美元在战争时期的强势地位将消退，全球资本将涌入真实的有形资产，”她说道。