纳斯达克重大改革进入倒计时

据纳斯达克官网公布的信息，纳斯达克计划于当地时间12月6日正式实施“23/5”交易制度，每周5天、每天23小时连续开放交易，每日仅保留美东时间20:00至21:00一小时休市窗口，用于系统维护与清算。

新增夜间交易时段为美东时间21:00至次日4:00，冬令时下对应北京时间10:00至17:00，覆盖A股主要交易时段。

该制度已获美国证券交易委员会（SEC）批准，是纳斯达克自1971年成立以来核心交易框架四十余年来的重大变革。

事实上，想给交易时间“加班”的，并不只有纳斯达克。这场没有“硝烟”的竞争，早已在华尔街展开。

10月19日，纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）宣布，旗下NYSE American将为部分期权产品增加早盘和盘后交易时段。其中，早盘交易时间为美东时间7时30分至9时25分，盘后交易延续至下午4时15分。首批适用产品包括苹果、微软、英伟达等大型科技公司的期权。

同一天，芝加哥期权交易所（Cboe）也宣布扩大部分个股和ETF期权的交易时间。旗下Cboe Options Exchange（C1）将为部分产品增加早盘和盘后交易时段，时间安排与NYSE American类似。

这说明，华尔街的交易时间改革已经不再局限于股票市场，而是逐渐延伸至期权市场。交易所争夺的，不只是股票订单，还有更多金融产品的交易机会。

这股延长交易时间的风潮，是否正在全球蔓延？答案是肯定的。

9月14日，韩国证券交易所（KRX）正式启动新的盘后连续交易机制，将股票交易时间延长至晚上8时。

英国也在谋划类似改革。英国伦敦证券交易所集团则计划推出新的交易平台LSE 24，为全球投资者提供每周5天、接近全天候的交易服务，首批交易产品预计于2027年上半年推出。

从韩国延长盘后交易，到美国多家交易所计划推出23小时交易，再到英国筹备接近全天候交易平台，全球证券市场似乎正在形成一个共同趋势：打破传统交易时间限制，尽可能延长市场开放时间，吸引更多不同时区的投资者。

那么，交易所为什么突然如此热衷于“加班”？仅仅是为了方便投资者吗？

答案恐怕没那么简单。杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维日前指出，传统交易所正在面临新一轮竞争，延长交易时间不仅是为了满足市场需求，更关系到其未来的市场地位。面对新兴交易平台的冲击，传统交易所必须改变原有经营模式。

换句话说，纳斯达克等交易所看似是在为投资者提供更多交易时间，实际上也是在守住自己的市场“阵地”。

但交易时间越长，市场就一定越好吗？答案恐怕没有那么简单。

首先是流动性问题。深夜和凌晨市场参与者相对较少，成交量可能偏低，少量订单就可能引发较大价格波动，买卖价差也可能扩大。

其次是运营成本。交易时间延长，意味着交易所、证券公司和清算机构需要投入更多技术和人力资源。

从某种角度而言，纳斯达克此次改革不仅是交易时间的延长，更是传统金融市场应对新兴交易模式冲击的一次主动调整。至于延长交易时间能否真正留住投资者、提升市场活力，仍有待实践检验。