上市首日涨4倍、换手 87%：净利零增长，皇冠新材赢在了流通筹码少

出品| 搜狐财经

作者 | 冯圆圆

11月3日，皇冠新材在深交所上市，开盘价56元较16.98元发行价涨了229.8%。

盘中，皇冠新材更是两次临停，最高涨幅780%。截止收盘，皇冠新材每股报收84.55元，全天涨幅397.94%，总市值396.5亿。

皇冠新材的流通股本仅占总股本的9.4%。能交易的筹码少，想买的人太多；今天的价格里，交易的不止是胶带的生意，更是“筹码”的生意。

小盘子，大故事

皇冠新材本次公开发行5630.48万股，发行后总股本4.69亿股；其中无限售条件的流通股数量为4409.72万股，占发行后总股本的比例为9.40%。

与此同时，需求端有多热？皇冠新材的最终中签率0.0225083816%——万分之二点二五。相当于每一万个人里，只有两个人能拿到一手股票。

（图片来源：皇冠新材公告）

稀缺的筹码，遇上了热情的买家；于是，今天皇冠新材换手率超87%。一天之内，市面上8成的可流通筹码换了一遍主人。

那么，皇冠新材到底是做什么的？

据招股书披露，它的产品主要包括三样东西：工业级胶粘材料、电子级胶粘材料、功能性薄膜材料。通俗地说，就是工业胶带、电子胶带、保护膜和光学膜。

（图片来源：皇冠新材公告）

手机里的结构件靠它固定，动力电池里的电芯靠它粘接和隔热，冰箱的门封和面板靠它贴合，半导体晶圆在研磨、切割、封装时要靠它临时固定。一层胶如果起翘、耐温不够，整条产线的产品就得报废。

据普华有策数据，2025年全球功能胶粘材料市场规模58.06亿美元，预计2032年达到78.75亿美元。而行业龙头这个位置上，过去长期坐着三家公司：美国的3M、德国的德莎、日本的日东。

皇冠新材2025年营收34.08亿元，功能性复合材料国内市场占有率约11.01%。

目前，皇冠新材的产品已经用在了华为、苹果、谷歌、亚马逊、比亚迪、特斯拉、宁德时代、格力、得力等多家企业的产品中。

利润增速从35%降到0？

不过，皇冠新材并不是直接给苹果、特斯拉们供货。

皇冠新材在招股书里披露的前五大客户是领益智造、承林电子、正美集团、晶华新材这些模切厂和印刷厂。皇冠新材把产品卖给他们，这些企业在进行加工生产，然后再装进那些终端产品里。

华为、苹果、新能源、AI，这些都是A股很好用的估值锚。但如果翻开皇冠新材的业绩数据，那故事又是另一个样子。

2023年到2025年，皇冠新材的营业收入是28.95亿、31.59亿、34.08亿，增速分别是12.77%、9.13%、7.89%；实现归母净利润2.78亿、3.02亿、3.09亿，增速分别是35.06%、8.92%、2.28%。

而今年前三季度，皇冠新材预计实现营收27.14亿至27.54亿，同比增长9.12%至10.73%；归母净利润2.25亿至2.44亿，而去年同期是2.44亿，与去年持平。

（图片来源：皇冠新材公告）

净利润从三成多的增长，掉到个位数，再掉到接近零，一年比一年慢。皇冠新材的原材料占营业成本八成以上，单体、溶剂、树脂、PE膜、离型硅油全是石化下游产品，油价一波动，毛利随即被摊薄。同时，占收入超6成的工业级胶粘材料，单价连续两年下跌，从每平方米3.6元降到3.49元，业绩自然受到影响。

说到底，皇冠新材卖的是一门好生意里的基础件——手机、电池、冰箱都离不开它，一层胶就能卡住一条产线的良率。

皇冠新材的业务在A股中也不算稀缺，6家同行业上市公司中，皇冠新材虽然前三季度净利润居第一，但每股收益排它前面的还有聚胶股份、永冠新材。

在利润增速放缓下，皇冠新材动态市盈率已经达到132.15倍，而永冠新材动态市盈率20.8倍，聚胶股份22.29倍。

上市首日的价格里，被交易的不只是胶带业务，还有“可流通股本只有4409.72万股”。或许，只有等到筹码逐步分散、交易回归常态，故事才会显露出它原本的样子。

运营编辑| 李显澜审核| 孟莎莎

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