起猛了？巨人网络三个季度挣的比去年全年还多

(转载自:游戏圈内事)

过去很多年,行业里对巨人的印象是:老牌端游厂、征途系、页游时代过来、用户基本盘稳但不再年轻。

但2026年巨人网络第三季度报告一出,数字有点不讲道理。

据报告显示,前三季度实现营业收入66.85亿元,同比增长98.45%;归母净利润28.86亿元,同比增长103.73%;扣非归母净利润30.98亿元,同比增长108.72%。

对比2025年全年营收50.47亿元、归母净利润17.55亿元及扣非归母净利润21.27亿元,今年前三季度三项指标均已超过去年全年水平。

但今天这篇文章,不是出来喊牛的。

01、它到底做对了什么?

答案不在征途,在《超自然行动组》。

这款产品,由95后制作人领衔打造,上线后以“史上最欢乐的多人组队恐怖游戏”定位迅速走红,同时在线人数突破100万.2月日活破1000万,8月24日破1200万。抖音小游戏中心稳在TOP3,iOS畅销榜长期TOP5-TOP6。进入第四季度后,游戏国庆期间最高升至iOS游戏畅销榜第9名。

该游戏在Taotap上有着7.1的评分。最新版本的评价上升至8.3分。绝大多数玩家都给了正向积极的评价。

这个成绩放在巨人身上,与大众对巨人的一贯认知,略显格格不入。

因为《超自然行动组》不是“征途换皮”,不是“传奇like”,也不是那种靠大IP硬砸出来的产品。它是“搜打撤+轻社交+躲猫猫”搞出来的新东西。

更关键的是,它不是一个人在跑,而是包含一整套的内容打法。联动《鬼吹灯》,齐白石艺术中心、黄山“爬山模拟器”、《红楼梦》联动,把社交传播做厚,新内容“无限梦境”“超级躲猫猫”,不断给玩家换场景。

所以,你会发现,它不是只把玩法做出来,而是把“玩家为什么愿意一直玩、一直拍、一直发朋友圈”想明白了。

行业里很多公司做新品,容易陷进两个坑:一个是“老IP依赖”,什么都往征途、传奇上靠;另一个是“新品赌命”,一款不成,全年塌方。

巨人这次的路径不太一样——老IP在守盘,新品在攻城。新枝把老树顶起来了,但没把老树给刨了。

这一步,或许比成倍的增长更难。

02、钱是真的吗?

翻倍增长这种事,游戏行业见多了。

去年买量冲一波,今年数据裸泳的公司,一抓一把。利润可以修饰,流水可以包装,发布会也可以搞的很热闹。

所以,要问钱是不是真的?要看三个数。

前三季度,营活动产生的现金流量净额达30.11亿元,同比+62.64%。这个数字比归母净利润还高。

同期销售回款67.32亿,基本是营收的一倍多。扣非净利润30.98亿,增速比归母还快。

也就是说,不是账面利润好看,是玩家充值、渠道结算、现金回笼,真的进来了。

还有更硬的一步是分红。

中期分红15.15亿,10股派8元,占上半年归母净利润七成以上。未来三年规划里无重大投资时,分红不低于归母净利润的70%。

这件事,行业里有不少公司是不敢做的。

因为分红是“把钱交出去”。你分了,账上就少了;账上少了,下次打仗就紧一点。

但巨人敢。

敢把赚到的钱,分出去——这比“我们很有信心”这种话值钱得多。它传递的信号不是“我很牛”,而是:我对现金流有底。

对一家老公司来说,这叫体面。

03、那《征途》是不是废了?

看到《超自然行动组》这么猛,很多人会觉得——巨人挣大钱了,老IP可以退休了。

但,事实并非如此。

《原始征途》10月24日微信小游戏畅销榜第4。征途系列21周年,还在做敦煌艺术馆联动、周年庆版本、赛事和老玩家回归。当前榜单虽有所回落,依然在畅销榜它top30以内。

这说明,巨人没有搞“抛弃式创新”。

很多老厂翻车,不是因为没新品,而是因为一上新品,就把老IP当包袱甩了。老用户觉得被丢下,新用户又没接住,两头空,两头都没抓住。

巨人处理是,征途系继续守基本盘,做小游戏、做长线、做情怀但不吃老本。超自然系负责拉新、拉年轻用户、拉社交传播。两拨用户不互踩,两条产品线各跑各的节奏

这对“老公司”特别重要。老IP不是救命稻草。但它可以是底盘。把老东西放该放的位置,新东西给够资源。

这一手,比单款爆款更值钱。

04、下一座山头在哪?

前三季度营收同比+98.45%,听起来很炸。

其爆发主要集中在上半年。第一季度归母净利润暴增210%,半年报归母净利润同期增长175%。第三季度营收19.96亿,同比只+16.98%;归母净利润7.42亿,同比+16.01%。

《超自然行动组》的同比基数后面会越来越高,2027年再想维持“翻倍感”,难度非常大。

另外,前三季度销售费用20.06亿,同比+64.37%。比营收增速低,看起来健康。

但游戏行业都知道,买量投放、内容联动、达人传播,这些钱花出去,短期能抬数据,长期要看留存和LTV。

《超自然行动组》目前日活和榜单都稳,但“产品本身多能打”和“投放有多狠”,外界很难拆开。一旦买量ROI往下走,利润弹性可能会比营收掉得更快。

这不是巨人独有的问题,是所有爆款公司都要过的关。

继2025年参投LiblibAI、爱诗科技后,今年进一步布局硅基流动、光轮智能、VAST(三启万物)。

三只基金认缴合计2.85亿:云锋元创1.5亿、石溪兆易1亿、湖杉钇唯3500万。巨人投资按照目前的持股比例对巨 堃网络进行同比例增资14.5亿,巨人网络及全资子公司合计出资约7.10亿,其中巨人网络出资约7.08亿。

分红给股东、投资买未来、主业继续打仗。如果下一款爆款准时来,这是现金流飞轮;如果下一款迟到了,可腾挪的空间会被进一步压缩。

写到最后,我不想只说“巨人财报有多漂亮”。有些增长的数据,的确很猛。但数据只是结果,不是故事。

真正有意思的是——

一家被贴了很久“老厂”标签的公司,没有靠怀念过去翻身,也没有靠砍掉过去重生。它做了一件更难的事:让新产品跑出来,让老产品体面,让钱真流动,让未来有押注。

这对行业里很多“曾经很行”的公司来说,也是最难抄的作业。

巨人这三年最漂亮的动作,不是把财报做漂亮了。而是把自己从“曾经很行”的公司,重新做回了“还敢再试一次”的公司。

你玩过巨人的哪些游戏,是否也长期看好《超自然行动组》?

注:本文财务数据来自巨人网络2026年三季报及董事会公告,产品与AI投资信息来自公司公开披露及公开报道。