远信储能（09621.HK）港股打新分析
本文仅为港股打新数据与公开信息的整理分析，不构成任何投资建议，新股上市后存在破发可能。
基本情况：
申购时间：10月30日-11月4日，5号出结果，6号暗盘，9号上市；
发行价格：8.54-11.1
入场费：5605.97
1手：500股
全球发售：5754.05万股
公开发售：575.45万股
发行手数：11509手
基石：有，1家基石投资者认购5.56%
绿鞋：无
保荐人：招银独家保荐
机制：机制B，回拨10%
远信储能2019年成立于深圳，由王堉、张佳婧夫妇控制约72.87%投票权，是集成储能系统解决方案供应商，业务覆盖大型储能电站与工商业储能场景。硬件端有GridUltra液冷集装箱与VenturePro一体柜（电芯外购），软件端自研EnergyEMS/EnergyHub/EnergyCloud/EnergyOMS等六套系统，形成"硬件+软件"一体化能力，产品获IEC、UL多项国际认证。公司在江苏、云南、甘肃等地布局四大智能工厂，年产能约17GWh。
最大亮点在海外：海外收入从2025全年不足900万元，跃升至2026年前4个月约1.25亿元、占收入44.6%（波兰、匈牙利为主），海外ASP约为国内两倍，是这轮增长的核心引擎。
据弗若斯特沙利文，按2025年出货量5.40GWh，公司在中国储能系统解决方案行业排名第十、份额2.10%；细分独立储能新增装机3.4GWh排第四（12.5%）。
财务表现：
收入由2023年4.35亿元增至2025年18.68亿元（2025年同比+63.29%），净利润由4074万元增至1.54亿元（+60%），连续三年净利率保持在8%以上，2026年前4个月收入2.80亿元、净利2307万元，均同比大幅增长。这是同批新股里少见的持续盈利主体。
但三处暗面需正视：
一是毛利率连降，2023年21.6%→2024年17.8%→2025年16.1%，2026前4月回升至27.4%主要靠海外大单拉动；
二是现金流剧烈波动，2024年经营现金流净流出0.41亿元、2025年靠应付账款拉长至627天撑出净流入8.03亿元、2026前4月一还钱又净流出4.50亿元；
三是客户高度集中，前五大客户收入占比升至94.3%，应收账款周转约326天，2026年8月末现金仅约1.88亿元，资产负债率超80%，产能利用率降至39%。
募资用途：
约45%用于硬件与软件技术研发及团队建设；
约25%用于海外本地化团队、合作与生产布局；
约20%用于浙江乌镇新工厂（设计年产能约10GWh）建设、设备与实验室；
约10%作营运资金及一般用途。
远信储能引入1家基石投资者，认购占比5.56%；基石——鼎晖旗下CDH Global，约占全球发售股份5.56%，设6个月锁定期。
远信储能采用机制B，回拨10%；全球发售5554.05万股，香港发售575.45万股，一手是500股，共计11509手；甲尾申购需要44.85万本金，乙头申购需56.05万本金；现在倍数是2倍了，预计最终会在2000倍左右；由招银独家保荐，有基石，无绿鞋，历史保荐项目还可以。
近年战略重心从产品销售转向大型项目解决方案，并加速海外拓展（美国、智利、欧洲等）与高毛利服务业务。服务收入占比从2025年约1.4%提升至2026年前四个月的10.6%，毛利率接近或超过80%-88%，成为盈利结构优化的关键。截至相关披露日，参与运营及委托的储能资产规模已超3.5GWh。储能市场仍处于发展阶段，公司具备系统集成、硬件、软件和项目交付能力，有机会受益于全球储能需求增长。但储能行业竞争激烈，项目制业务容易受到客户集中度、原材料价格、项目回款周期及行业价格竞争影响。
入通要涨多少（门槛按约96亿港元）
H股市值下限（发售价8.54港元）约34.70亿，上限（11.10港元）约45.10亿。按下限价：需涨至96亿，缺口61.30亿，61.30÷34.70≈176.7%，即需再涨约1.77倍；按上限价：缺口50.90亿，50.90÷45.10≈112.9%。H股市值需再涨107%至177%方能入通。
综合来看
远信储能09621是业绩高速增长、服务与海外逻辑初显的储能集成商：连续三年盈利、海外收入爆发、净利率稳在8%以上，基本面不错；但无绿鞋、无稳价、基石仅5.56%、估值较B轮已溢价25%–63%并不便宜、资产负债率超80%、现金流靠占压供应商账款、前五大客户占94%等风险。
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免责声明（必读）：本文仅作打新信息与数据科普整理，观点仅代表个人基于公开资料的分析，不构成任何投资建议、认购邀约，也不对未来价格或中签结果作任何保证。新股上市后存在破发可能，请务必结合自身风险承受能力独立决策、风险自担。数据来源：招股书、港交所公告及公开市场信息，以官方披露为准。
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