国星宇航通过港交所聆讯：114颗AI卫星待交付，合约总值34.75亿元
撰稿 | 贝多
来源 | 贝多商业&贝多财经
10月29日，成都国星宇航科技股份有限公司（下称“国星宇航”或“公司”）通过港交所主板上市聆讯。
截至2026年10月20日，公司持有114颗待交付AI卫星订单、合约总值34.75亿元。
一、订单五个月从37颗走到114颗
天眼查显示，国星宇航成立于2018年。
两个时点的订单数字并排看，变化很直接。2026年5月第三次递表时，公司手上待交付的AI卫星订单是37颗、合约总值12.31亿元；到10月20日，订单增至114颗、合约总值34.75亿元，五个月里翻了近三倍。
订单的厚度要放进收入结构里读。2023年，公司收入5.08亿元，其中星基解决方案占90.7%、卫星及相关服务只占0.6%；2024年收入5.53亿元，卫星及相关服务升至16.4%。
2025年收入7.03亿元，这一比例进一步到36.5%。到2026年上半年，卫星及相关服务贡献1.31亿元、占57.7%，其中AI智算卫星1.25亿元、占55.1%。一家做卫星数据应用的公司，主业在这一年里换成了造卫星。
价格与成本同时向好，毛利率的变化最直白。AI智算卫星业务的毛利率2024年为15.7%、2025年为7.6%，2026年上半年提升到55.4%，而上年同期还处在毛损状态。
公司解释为卫星性能提升带来均价上涨、批量采购与供应链降价带来成本下降。整体毛利率同步抬升：2023年14.0%、2025年20.4%，2026年上半年39.3%。
二、26颗AI智算卫星已经在轨
国星宇航2018年5月成立于成都，从第一天起就把AI放进了卫星。2018年12月，公司发射中国第一颗AI应用卫星；2024年9月，研制并发射中国第一颗AI大模型智算卫星。
2025年5月，又把全球首个由12颗AI智算卫星组成的星座送上轨道。截至最后实际可行日期，公司自主研制了6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和26颗AI智算卫星，完成15次太空任务。
今年10月14日，公司在东风商业航天创新试验区用朱雀二号改进型Y4运载火箭，把“星算”计划02组8颗卫星送入晨昏轨道，用于验证液冷散热、激光通信网络及AI基础模型在轨训练等技术。
按规划，01组太空计算中心已完成关键技术验证，03组太空计算中心已投产、计划年内实现在轨部署。
“星算”计划的目标是建一张天基算力网：把AI智算卫星做成独立的在轨计算节点，通过星间激光通信互联，共享算力、存储与算法，为自动驾驶载具、无人机、智能机器人等硅基智能体提供在轨实时计算，也就是“天数天算”。
公司计划到2028年发射100颗卫星，其中2026年余下时间16颗、2027年36颗、2028年60颗。为给这张网留出位置，截至2026年10月20日，公司已取得涉及3157颗卫星的国际电联批准。
公司在轨部署了通用大模型与多模态大模型，第七代星载AI载荷算力可达10POPS；千问大模型Qwen3被上注至在轨卫星，实现2分钟端到端推理。
团队还通过开源智能体远程调用在轨卫星算力，操控地面人形机器人。这些看着像演示，却是这条赛道能落地的凭据。
产能与设施同步铺开。崇州AI增材制造基地的年设计产能约200套卫星结构组件，成都、嘉兴、台州已有布局，深圳的卫星设计、研发及测试中心规划总投资约5.43亿元、计划2028年投运，这也是本次募资的首要投向。
三、研发三年投了3.4亿元，钱都花在天上
商业航天重研发、长周期，账本要按这个节奏读。2023年至2025年，公司研发开支分别为5347.8万元、1.42亿元和1.52亿元，占当期收入的10.5%、25.7%和21.6%，三年累计超过3.4亿元。
与之对应，公司期内净投入为1.39亿元、1.77亿元和2.56亿元，投入的方向与收入的来源是同一条线：星座组网、在轨验证、算法与算力。
2026年上半年，这条线开始回收。期内净投入1.51亿元，较上年同期的1.92亿元收窄；经调整后的净投入从1.44亿元降至0.65亿元，收窄幅度超过一半。收入端同比小幅回落6.3%至2.26亿元，但结构完成切换，卫星业务的毛利率与现金流同时转好。
资本一路跟到现在。公司累计完成至少8轮融资、总融资额约16.33亿元：成立不到半年就拿到深创投、星河产业集团等机构的2500万元天使轮投资，2026年4月的Pre-IPO轮一次融了35.5亿元，投后估值115.54亿元。
为近年国内商业航天卫星赛道最大单笔私募融资之一。股东名单里，洪泰基金持股8.80%为第一大外部股东，星河产业集团持股5.41%，深创投持股2.61%，红杉中国合计持股2.59%，名创优品董事会主席叶国富持股1.38%。
控制权握在创始人手里。1983年出生的陆川，本科与硕士就读于电子科技大学，创业前在该校任职，2019年发起成立国内首个AI卫星科研机构——电子科技大学卫星产业技术研究院并任院长。
目前他通过北京星融宇航、北京新时代空间两个平台合计控制30.77%投票权。CEO王磊在航天科技应用、投资及管理方面有逾15年经验，卫星供应链首席科学家赵瑞峰在卫星研发方面有逾20年经验。
生态也开始连起来。2026年6月与7月，公司分别与腾讯云、商汤签署战略合作协议；7月拿到商汤两颗AI智算卫星的开发订单，用于星座初期部署与在轨验证。本次募资净额拟用于建设深圳中心、提升研发能力、有选择地开展战略投资及收购、偿还银行借款以及补充营运资金。
如今，国星宇航手里握着的是几样别人短时间凑不齐的东西：26颗已经在轨的AI智算卫星与15次太空任务的履历，114颗、34.75亿元的待交付订单，一张涉及3157颗卫星的国际电联批文，一条从AI有效载荷到整星研制的自主链条，以及115.54亿元估值背后那8轮融资的耐心。把算力送上天这件事，它已经从实验室做到了流水线上。
整体来看，从成都高新区的一间办公室，到港股主板的聆讯通过，国星宇航走了七年。太空算力是一门需要先把基础设施建完、再谈收入的生意，2028年100颗卫星的目标摆在那里，产能与订单的匹配度决定这条曲线能走多陡。当“天数天算”从验证走向商用，这家公司接下来的空间，值得期待。