暴涨780%！拿下苹果、特斯拉，广东60后姐弟敲钟，曾年入34.08亿

引言：拿下苹果、宁德、特斯拉！中山60后姐弟靠卖胶带，跑出了一个IPO。

11月3日，皇冠新材在深交所敲钟上市，首日表现亮眼，盘中最高报价150.58元/股，较16.98元的发行价大涨780%！

如此涨幅，堪称一匹黑马，可见资本市场对企业的信心有多足。

图源：中国新闻网

但翻开企业招股书一看，事情似乎又有点奇怪了。

首先，企业堪称是“家族企业”，麦惠霞、麦惠权两姐弟合计控制87.17%的股份，即使在发行后仍控股约76.7%。

图源：企业招股书

其次，和刻板印象中的化工企业不一样，两姐弟一个是高中毕业，另一个则是大专毕业，不是什么高学历“学霸”。

又是“家族企业”，又没有身份背景加成，这样的情况下，资本市场怎么对企业信心还这么足呢？

其实，在这份信心的背后，是又一个广东轻工业从小镇起步、打破外国垄断的传奇故事。

从卖胶带做起

60后姐弟带出百亿企业

和许多“年少成名”的天骄故事不同，姐弟俩的起点，其实并不高。

麦惠霞、麦惠权的故事开始于中山小榄镇，两人的简历里，求学、做工、办厂都没离开过这里。

可在那时，这座小镇并不富裕，绝大多数居民靠着土地和镇办工厂过活。

图源：小榄镇人民政府服务网

但好消息是，时代的风口吹到了麦家姐弟身上，而他们，抓住了机会。

麦家从胶带、热缩膜相关的外包装行业入手，尽管产品进入门槛不高，可替代性也强。

但在当时水涨船高的广东制造业浪潮中，家族各方齐心协力，分管经营、供应，也是从市场里分到了一大杯羹、狂野生长。

图源：网络

但随之而来的弊端，就是“家族企业”这一标签一直紧紧跟随着皇冠，哪怕在上市前夕也颇受质疑。

从招股书来看，情况确实不容乐观：家族人员在不同程度上，直接或者间接的持有了公司绝大多数股份。

图源：企业招股书

同时，在董事会9席中，麦家就直接占据了3个席位。

图源：企业招股书

其实，这种“家族企业”的情况并不罕见。

尤其是对于皇冠这种从底层起步的小企业而言，在创业的早期，血缘、姻亲关系就是最有力的保障。

草根创业、家族协力的故事听上去很美好，但如果企业想要上市，那么市场对信息公开性、运营稳定性的问题就跟着来了。

图源：皇冠新材

而企业上市前，家族突击补签一致行动协议、大额分红的操作，引起了市场对企业资本运作的质疑。

而供应链上的寻租空间更为关键，招股书显示，企业供应商确实有几间由麦家的亲属所掌控。

因此，市场对于皇冠新材“家族企业”的隐忧，那是一直存在。

图源：企业招股书

不过，同样根据企业招股书，关联企业在皇冠的供应链中，并不占据非常重要的位置。

总的而言，在2022、2023及2024年度中，关联企业与皇冠产生的交易额，分别占据皇冠当年营业成本的1.83%、1.64%和1.42%。

不仅比例较低，同时，皇冠也有意识地在控制相关占比，由招股书可见，在2025年上半年，关联企业的占比进一步降低至了1.42%。

图源：企业招股书

同时，麦惠权、麦惠霞以及融亿投资、珠海富臻、珠海华瑧三个持股平台皆签字承诺：自上市之日起36个月内不转让所持股份。

此外，两人还出具了欺诈发行回购承诺，一旦被认定欺诈发行，将依法回购本次公开发行的新股。

因此，市场对于“家族企业”会不会中饱私囊、上市“割”一波就跑的疑问，暂时也是打住了。

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截至11月4日收盘，皇冠新材报66.91元/股，总市值达313.79亿元。

虽然比上市当天有所下跌，但相比起发行价来说，仍然有着不小的涨幅，可见市场对企业信心仍在。

图源：腾讯微证券

这座小镇中走出来的60后姐弟，靠着一个卖胶带的家族企业，也是成为了“百亿总裁”。

小胶带，大收入

企业一年狂揽34.08亿营收

不过，解决了经营制度的问题，市场对企业的产品还是抱着疑惑。

最开始，皇冠的业务围绕着包装用品进行，准确来说，企业产品主要是热收缩膜以及胶粘制品。

热收缩膜也就是一种类似保鲜膜的产品；而所谓的胶粘制品，大众生活中最为熟识的，就是双面胶、透明胶这一类产品。

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因此，市场上对皇冠的IPO也有这样的质疑：一个卖胶带的公司，怎么就能上市呢？是不是又来割韭菜了？

图源：网友评论

其实，这看似简单的产品，中间却有着大学问。

胶粘剂在生产制造领域中的应用非常广泛，无论是快递包装也好，还是家具中常见的胶合板也好，都离不开胶粘剂的帮助。

而具体到胶带上，半导体的封装要用到胶带，手机中电路板和屏幕的粘合可能也要用到胶带，可以说是无处不在。

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某个意义上来说，胶粘制品就是工业生产的重要根基之一。

但相关产品的研发和生产，涉及到很深的化工知识，因此长期以来，行业的高端领域，主要是由国外的化工企业所垄断。

而其中的佼佼者，就有如美国3M、日本日东和德国德莎等鼎鼎有名的百年跨国大企业。

图为3M第27届中国光电博览会展位

能够从这些企业的手中抢到订单，皇冠靠的并不是研发投入规模有多大。

在同行业内，皇冠新材的研发投入并没有和行业拉开显著差距，虽然投入连年增高，但截止2025年上半年，都没有超出5%。

图源：企业招股书

但从边缘包装产品起家，皇冠深知“研发”的重要性。

作为产业链中游环节，胶粘复合材料入门门槛低，既不涉及基础材料的研发，又不需要直接面向消费端，能组装材料就能出产品。

曾经皇冠就是吃了这一“红利”，抓住广东轻工业发展的东风，在早期迅速进入市场，挖到了第一桶金。

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但门槛低，也就意味着价格透明、公开，企业赚的主要是加工那一点微薄利润，同时护城河不深，被取代的可能性很大。

在越来越卷的市场里，如果企业不想大打“价格战”，利润空间被一点点蚕食干净，就只能提升自己的产品性能，直到难以被替代。

换句话来说，性能才是这种产业链的中游环节，最深的护城河。

图源：企业官网

要提高性能，企业主要依赖的就是研发。

预算有限，性能又必须要提升，所以，皇冠选择了把有限的研发成本，押注在涂层配方和精密涂布这一个环节上，做深不做广。

从招股书中来看，企业的主要产品就是胶带，大部分产品的组成都是相似的结构。

图源：企业招股书

其中，涂层是比较关键的步骤，这也就意味着，企业可以主要在这个步骤中下功夫，不需要自己研发基础材料。

相比于研发基础材料所需要的成本，这种专研关键环节，所需要的研发投入显然少多了，这也就给予了企业良好的盈利能力。

图源：网络

在此之上，企业的主要盈利，也确实围绕着“胶带”这一精细赛道展开。

仅2025上半年，在企业共15.92亿元的总营收中，工业级与电子级胶粘材料合计收入达13.94亿元，占企业主营业务总收入的88.95%。

图源：企业招股书

而在毛利率上，在报告期内，企业的毛利率一直维持在20%以上，显著高于大部分同行可比公司的水平。

图源：企业招股书

根据企业招股书的分析，这其中的主要原因，还是同行的产品线比较丰富，部分其他类型的产品拉低了企业整体毛利率。

不得不说，皇冠新材的盈利能力还是非常强悍的，可见企业要做大，并不等于非要将产品范围做广。

在如今越来越精细分工的供应链上，牢牢占据一个专属生态位，“一招鲜、吃遍天”，也是强有力的思路。

图源：网络

当然，皇冠选择的这条赛道更大的好处，就是产品应用范围广，且终端行业极度分散。

目前，企业的产品已经打入了半导体、消费电子、车规级电池、汽车内外饰等不同市场龙头的供应链中。

其中不乏苹果、宁德时代、华为、比亚迪这些大品牌。

这些大企业的供应链认证较为严格，一旦进入就能形成稳定的合作关系，因此，皇冠新材的单量相对来说是比较稳定的。

图源：企业招股书

左手稳定右手赛道龙头，2025全年，企业的营收达到了34.08亿元！

图源：企业招股书

国产替代要从上游抓起

有趣的一件事是，皇冠新材的企业史，正仿佛是中国制造业“国产替代”的一个缩影。

从边缘业务起步，靠着广大的市场挖出第一桶金，随后在某个精细赛道做到世界领先水平，以此替代外国大企业在供应链中的特定环节。

对于很多起步较晚、无法承担较大成本的小企业来说，这是一条通用的思路。

图源：皇冠新材

也正是这一个个小企业联合，才拼凑出了中国市场“国产替代”的传奇。

而对于皇冠新材而言，“国产替代”的故事在这里并没有结束。

近年来，随着半导体行业的崛起，上游的半导体胶带市场，也跟着突飞猛进。

根据贝哲斯咨询数据，2024年，全球半导体胶带市场营收为73.91亿元，预计在2024-2030年间实现6.88%的复合增长率。

图源：企业招股书

尽管近期内AI市场的热度稍有后退，但毋庸置疑的是，AI以及其上游的半导体行业，仍然是全球制造业关注的焦点。

同时，作为国家重点关注的高精尖行业，无论未来局势如何变化，中国半导体的“国产替代”叙事，是不会停下的。

但中国制造业的特点就是讲究全产业链覆盖，在这个基础上，半导体生产所用到的特殊胶带，就成为了重要的一环。

图源：企业招股书

企业本次募资的用途之一，正是为了推进半导体相关项目的扩产和研发。

而市场也许不会为了一卷胶带的故事买单，但说到半导体，那市场多多少少还是有点情怀的。

写在最后

当然，企业目前的主要收入来源还是在工业级、电子级胶粘产品上，半导体用功能性复合材料，被并入功能性薄膜材料，并没有单独列示。

而其中真正用于半导体封装、晶圆研磨切割的部分，占比还要更小。

尽管如此，优良的赛道选择、稳定的营收以及较高的毛利率，也足以让资本市场对企业产生信心。

再叠加一个“国产替代”“半导体”的叙事，市场愿意先给出一个不低的估值。

但估值能不能撑住，则要看未来，企业究竟能不能抓住半导体的东风、跑出一条真正的第二增长曲线。