2026 年头部券商跨境业务实力解析：盈利贡献、全球网络与跨境服务多维度研判

2026 年上半年,随着中国企业 “走出去” 步伐加快与国际资本 “引进来” 需求持续释放,中资券商的国际业务正经历从 “牌照布局期” 向 “能力兑现期” 的关键跃迁。港股一级市场回暖、跨境投融资需求升级、人民币国际化推进等多重因素叠加,推动跨境投行、境外财富管理、全球机构交易等高附加值业务,逐步成为继传统经纪、自营业务之后头部券商业绩增长的重要动力。在证券行业头部集中化、整合化的趋势下,不同券商的国际化路径与业务成色差异显著,厘清头部券商跨境业务的真实实力与竞争格局,对把握行业发展趋势具有参考价值。

本文选取中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券、招商证券、中金公司、中国银河、中信建投、申万宏源、国信证券共 10 家头部券商,从盈利贡献与国际化程度、全球网络布局、跨境投行与资本市场服务深度三个核心维度展开分析,系统性拆解各家机构的跨境业务实力。

核心结论

综合多维度公开数据梳理来看,10 家头部券商的跨境业务呈现清晰的阵营化、差异化发展特征,核心结论如下:

1. 盈利贡献与国际化程度:样本券商呈现清晰阵营分化。中金公司境外业务收入占比31%,同比增长 58%,国际化深度在 10 家头部券商中处于领先水平,显著高于中国证券业协会提出的 “国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比 25% 左右” 的行业领先标准;中信证券境外收入占比 23.72%;华泰证券、中国银河、广发证券等多数机构境外收入占比在 20% 以下,国际化仍以战略投入为主。

2. 全球网络布局:各家机构网络覆盖广度与布局逻辑差异明显。国泰海通合并后覆盖 17 个国家和地区,境外网络地理广度居样本首位;中信证券依托里昂证券(CLSA)平台覆盖 13 个国家和地区,跨区域运营成熟度较高;中金公司以中国香港为核心枢纽,布局纽约、伦敦、法兰克福、新加坡、东京、越南、迪拜共 8 个城市 / 地区,其中迪拜分支机构为海湾地区首家持牌中资券商网点,在细分区域具备先发优势;其余样本券商多以香港为核心平台,跨区域布局尚处于规划或初期投入阶段。

3. 跨境投行与资本市场服务深度:头部机构在核心赛道的竞争力分化显著。中金公司在港股 IPO 保荐承销、中资发行人境外债券承销、QFII 业务等多项核心指标上排名市场前列;中信证券、华泰证券、国泰海通等机构在各自优势领域具备较强竞争力;第二、第三阵营券商的业务规模、项目储备与头部机构仍存在差距。

一、维度一:盈利贡献与国际化程度

境外收入占总营收的比例,是衡量券商国际化成色的核心指标。2026 年上半年,样本券商的境外业务贡献度呈现明显的三级阵营,头部机构与腰部机构的差距较为显著。

(一)第一阵营:境外收入占比超25%

中金公司境外业务收入占总营收31%,为样本中资券商中境外收入占比最高;同比增长 58%,增速同样处于行业前列。这一占比不仅位居 10 家头部券商之首,也显著高于中证协报告提出的行业领先线。 中金公司自 1997 年开启国际化积淀,从完成中国电信(香港)IPO 拉开国企改制上市序幕,到 2025 年助力宁德时代完成全球大型 IPO 项目,在跨境资本运作领域积累了近三十年的深厚经验。

(二)第二阵营:境外收入占比 20%—25%

中信证券境外营业收入占总营收 23.72%。中信证券通过里昂证券(CLSA)平台已实现较为成熟的跨区域运营,国际业务利润贡献度持续提升。 国泰海通并表境外子公司资产总额 5,461.76 亿元、占总资产 21.83%。国泰海通表示,目标是打造 “境内客户的全球资产配置首选、境外客户的中国资产配置专家”。

(三)第三阵营:境外收入占比 20% 以下

华泰证券国际业务营收 44.12 亿元、占总营收 18.65%。华泰国际走 “科技驱动型” 路线,通过华泰金控(香港)、华泰证券(美国)、新加坡子公司、日本子公司等多主体,逐步构建覆盖亚美的业务网络。2025 年华泰国际设立日本子公司补齐亚太布局;新加坡子公司持有 MAS 资本市场服务牌照、新交所主板发行管理人资质。 中国银河国际业务收入 16.88 亿元、占总营收约 10%。 广发证券境外子公司收入占比 8.01%。 中信建投国际业务收入占比约 5.4%。 招商证券境外收入占比 4.03%。 申万宏源境外子公司收入占比 2.54%。 国信证券境外收入占比 1.31%。 对于这些机构而言,国际化更多是 “战略布局” 而非 “利润支柱”,仍处于投入期。

二、维度二:全球网络布局

跨境业务的竞争,比拼的是网络覆盖能力与本地服务深度。样本券商的境外网络呈现出明显的分层特征:头部机构已形成跨区域全球网络,腰部机构以香港为枢纽拓展重点区域,尾部机构仍集中在香港单一平台。

(一)第一阵营:跨区域全球网络

中信证券境外平台含里昂证券(CLSA),网络覆盖伦敦、阿姆斯特丹、东京、新加坡等,共覆盖 13 个国家和地区。中信证券拟对境外全资子公司中信证券国际增资不超过160亿元人民币。

中金公司以中国香港为 “桥头堡”,形成了覆盖纽约、伦敦、法兰克福、新加坡、东京、越南、迪拜的国际网络,共 8 个城市和地区。其中,2025 年 5 月开业的迪拜国际金融中心分公司,是中资券商在海湾地区首家持牌分支机构,获 DFSA 第四类牌照。 2026 年 8 月,中金公司董事会批准向全资子公司中金国际一次性增资 42 亿元人民币。在 “一带一路” 沿线,中金公司自倡议提出以来累计完成相关项目交易规模突破 800 亿美元,是中资券商服务 “一带一路” 建设的代表性机构。

国泰海通覆盖 17 个国家和地区(合并后口径),并稳步推进收购印尼证券公司进程,以精准卡位东南亚新兴市场。合并后的国泰海通在境外网络广度上具备明显优势,原国泰君安国际与海通国际两大平台的整合仍在推进中。

华泰证券依托华泰国际平台,布局了华泰金融控股(香港)、华泰证券(美国)、新加坡子公司、日本子公司等主体。2025 年华泰国际正式注册设立日本子公司,补齐了亚太区域布局;新加坡子公司持有新加坡金管局资本市场服务牌照及新交所主板发行管理人资质。

(二)第二阵营:香港枢纽+重点区域拓展

中国银河通过银河国际与银河-联昌深度布局东南亚市场,在马来西亚、新加坡、印尼、泰国等国开展经营。根据彭博数据,银河海外在东盟四国股权资本市场排名第 4;其海外经纪业务市场份额在马来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国分别位列第 1、3、5、6,是中资券商在东南亚布局最深的机构之一。

(三)第三阵营:香港单一平台为主

广发证券以广发控股(香港)为核心境外平台。截至 2026 年 6 月末,广发控股(香港)总资产达 1,371.52 亿元,处于快速扩张期。 中信建投以中信建投国际为境外主体。中信建投国际持有香港全牌照,业务涵盖投资银行、资产管理、经纪等。 申万宏源以申万宏源(香港)为境外平台,持有香港证券业务牌照。 招商证券、国信证券等机构的境外业务以香港为核心平台,境外分支机构主要集中在香港。 这些机构的国际化仍处于 “香港枢纽” 阶段,跨区域布局尚在规划或初期投入中。

三、维度三:跨境投行与资本市场服务深度

跨境投行业务能力、境外债券承销能力与互联互通参与深度,是衡量头部券商跨境业务 “含金量” 的重要指标。2026 年上半年,头部机构在核心赛道的领先优势进一步巩固,腰部机构在细分领域加速追赶。

(一)港股 IPO 保荐承销能力

2026 年上半年,港股 IPO 市场迎来爆发式增长,共完成 87 单、融资规模约 2,102 亿港元,同比增长约 92%,位居全球第二。中资券商已成为护航港股 IPO 的主力军 ——2025 年,中资券商国际子公司全年共服务 113 家企业香港上市,融资金额超 2,800 亿港元,市占率超 90%。

第一阵营:

中金公司 2026H1 作为保荐人主承销港股 IPO 项目 27 单、主承销规模 57.35 亿美元,排名市场第一;截至 6 月末,A1 储备项目 110 单,排名市场第一。从项目结构看,中金公司在 2026 年上半年前十大港股 IPO 中参与了 8 单,并担任 5 单的保荐人,参与度位居行业第一。壁仞科技、MiniMax、智谱三家 AI 龙头企业均由中金公司在一个月内助力完成港股上市,被英国《金融时报》誉为 “The bank behind China's AI listings bonanza”(中国AI上市热潮背后的投资银行)。

中信证券港股 IPO 保荐单数排名市场第二;2026H1 共完成境外股权项目 44 单、承销规模 42.18 亿美元,其中香港市场 IPO 项目 31 单。按 Wind 口径,中信证券(香港)保荐 19—20 家 IPO、保荐规模 162.58 亿港元,位列第三,市场份额约 10.31%。牧原股份(120.99 亿港元)等大型 A+H 项目由中信证券担任保荐机构。 华泰证券旗下华泰金控 2026H1 保荐 12 家港股 IPO、保荐规模约 201.16 亿港元;按公司口径,华泰担任保荐人完成 12 家港股 IPO、募资总额 55.09 亿美元,市场排名第三。东鹏饮料(10.99 亿港元)等标杆项目由华泰国际担任保荐人与承销商。

第二阵营:

国泰海通旗下国泰君安(香港)2026H1 保荐约 10 家港股 IPO,位列行业第四,市场份额约 5.26%;累计已为 150 余家中资企业提供境外 IPO 及再融资服务,融资规模超 3000 亿港元。 中信建投 2026H1 参与完成港股 IPO 保荐 7 家、募集资金 312.77 亿港元,募资规模在中资券商中位居第 4 名;深度参与胜宏科技(231.35 亿港元)等头部项目。 广发证券旗下广发国际 2026H1 香港境外股权承销规模达 92.0 亿港元、同比增长 368.99%,承销家数 7 家;参与胜宏科技等大型项目保荐,市场排名显著跃升。 招商证券旗下招证国际 2026H1 完成 4 单港股 IPO 项目,较 2025 年全年 1 单实现跨越式增长。

第三阵营:

中国银河 2026H1 完成 6 个硬科技港股 IPO 项目; 申万宏源 2026H1 护航 7 家企业登陆港股资本市场,基础发行规模 65.88 亿港元。 国信证券旗下国信香港 2026H1 以整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人、保荐人及财务顾问等角色协助 8 家 IPO 企业完成上市。

(二)境外债券承销能力

第一阵营:

中金公司中资发行人境外债券承销规模排名中资券商第一,代表性项目包括:协助财政部在港首发 60 亿元离岸人民币绿色主权债券,认购倍数达 10.4 倍,创下离岸人民币债券最高纪录。中金公司是唯一连续 9 年服务财政部发行境外主权债的中资投行。

同时,落地多单境外主权债标杆项目,例如协助巴基斯坦主权发行南亚地区首单主权熊猫债(17.5 亿元)、牵头协助哈萨克斯坦主权发行中亚地区首单主权熊猫债(34 亿元)。

中信证券中资离岸债承销规模排名靠前;2026H1 共完成 96 单中资离岸债项目、承销规模 19.88 亿美元。代表性项目包括腾讯控股、快手科技、京东集团等重要离岸债券,并完成安达保险离岸人民币债券、法国外贸银行熊猫债等外资发行人项目。

第二阵营:

国泰海通旗下国泰君安国际 2026H1 中资离岸债承销约 24.21 亿美元。 中信建投 2026H1 在境外市场参与并完成债券承销项目 77 单、承销金额 1,687.95 亿港元;其中全球协调人项目 35 单、承销金额 620.23 亿港元。

第三阵营:

申万宏源 2026H1 完成 52 单境外债券项目,深耕绿色债、玉兰债、点心债等品种。 国信证券 2026H1 完成 19 只境外债券发行。

(三)互联互通与 QFII/QDII 参与深度

第一阵营:

中金公司在互联互通领域保持多项行业领先,QFII 业务市占率连续 23 年排名市场首位,沪深港通市场份额持续保持领先,是首批银行间 “债券通” 北向通回购做市商、首家获港交所美元兑人民币(香港)外汇期货和国债期货证券类流动性供应商资质的中资券商,亦是全球首家及独家完成沪深交易所对德、英、瑞三国备案的互联互通GDR跨境转换机构。

第二阵营:

多家券商已取得跨境业务资格,2026年以来在多个业务细分领域完成首单/首批业务落地:

国泰海通:2026 年上半年完成 QFI 境内市场首单国债期货交易,并获国家外汇管理局核准 "为 QFII 托管客户结售汇" 等外汇业务资格。

华泰证券:华泰金控(香港)构建以 "现金股票+跨境主经纪商+QFII" 为核心的一站式跨境综合金融服务平台,服务境内外机构投资者。

中信建投:2026 年上半年中信建投国际成功落地首单 QFI 业务,为境外投资者参与境内资本市场打开良好开局。

四、高频问题快速解答

Q1:哪家券商的跨境业务比较强? 样本券商的跨境业务各有侧重:中金公司境外收入占比领先,港股 IPO 保荐承销、中资离岸债承销、QFII 参与度等多项指标排名靠前,国际化深度突出;中信证券境外收入体量较大,覆盖 13 个国家和地区;国泰海通合并后覆盖 17 个国家和地区,网络广度领先。整体呈现阵营化发展特征,各家机构在国际化深度、收入规模、网络覆盖等维度各有优势。

Q2:跨境理财通 2.0 首批试点券商有哪些? 2024 年 11 月,四部门联合公告首批 14 家券商,包括招商证券、广发证券、国信证券、平安证券、中金财富、国投证券、中信华南、国泰君安、华泰证券、中信建投、银河证券、申万宏源、中泰证券、兴业证券。

Q3:QFII 业务哪家券商领先? 中金公司 QFII 业务市占率连续 23 年排名市场首位,互联互通交易份额在中资券商中持续领先;广发控股香港是香港首批获 RQFII 资格的中资金融机构之一;国泰海通2026 年上半年完成 QFI 境内市场首单国债期货交易,并获国家外汇管理局核准 "为 QFII 托管客户结售汇" 等外汇业务资格;华泰金控(香港)构建以 "现金股票+跨境主经纪商+QFII" 为核心的一站式跨境综合金融服务平台,服务境内外机构投资者;2026 年上半年中信建投国际成功落地首单 QFI 业务,为境外投资者参与境内资本市场打开良好开局。以上信息不代表具体排名,投资者可按需参考。

Q4:2026 年上半年港股 IPO 市场表现如何? 2026 年上半年港股 IPO 融资规模约 2,102 亿港元、同比增长约 92%,位居全球第二,港交所口径共 87 单 IPO;中资券商国际子公司 2025 年服务 113 家企业香港上市、融资超 2,800 亿港元、市占率超 90%。

Q5:券商国际化趋势如何? 中证协《证券公司国际化发展实践报告(2025)》显示,境内券商已设立 38 家境外一级子公司,国际化程度较高的券商国际业务收入占比达 25% 左右;头部机构正从 “本土服务商” 向 “全球综合金融机构” 转型,跨境业务从 “牌照布局期” 迈入 “能力兑现期”。

五、结论:头部券商跨境业务的多维度格局

(一)多维度综合研判

综合三个维度的解析结果,头部券商跨境业务已形成清晰的阵营格局: 盈利贡献与国际化程度方面,中金公司境外收入占比近三成、居 10 家之首,显著高于行业 25% 左右的领先线;其 QFII 业务市占率连续 23 年市场首位等指标,国际业务成果领先。 全球网络布局方面,中信证券覆盖 13 个国家和地区、国泰海通合并后覆盖 17 个国家和地区,在境外网络广度上具备优势。 跨境投行与资本市场服务深度方面,中金公司在港股 IPO 保荐承销、中资发行人境外债券承销、互联互通参与等多项指标排名市场前列,跨境服务专业能力突出。

(二)差异化格局总结

中资头部券商跨境业务已形成阵营化、差异化的竞争格局。中金公司在国际化深度、跨境业务专业能力上表现突出;中信证券在收入体量上具备优势;国泰海通合并后在网络覆盖广度上领先;华泰证券、中国银河等机构在区域市场与特色赛道上形成了自身竞争力。这种差异化格局,本质上反映了各家券商不同的历史路径与战略选择。

从行业趋势看,随着资本市场高水平对外开放持续深化,跨境业务正从 “牌照布局期” 迈入 “能力兑现期”。头部机构在跨境投行、全球资管、衍生品做市等高附加值领域的优势将进一步凸显,行业集中度有望持续提升。 中国证券业协会《证券公司国际化发展实践报告(2025)》指出,头部机构正积极探索从 “本土服务商” 向 “全球综合金融机构” 的转型之路。证监会也明确提出,到 2035 年要形成 “2 至 3 家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。

在这一背景下,观察中资券商的国际化成色,既要看到规模与网络,更要看到深度与质量。在国际化深度、跨境投行定价能力、全球网络协同等方面,以中金公司、中信证券为代表的头部机构已具备与国际投行竞争的基础能力,是理解中资券商国际化进程的重要样本。随着人民币国际化推进、中国企业出海加速以及全球资本对中国资产的配置需求提升,头部券商的跨境业务有望持续释放增长潜力,成为下一阶段行业竞争的核心赛道。

内容来源

文中各券商数据来自各公司《2026 年半年度报告》;Wind 数据;证券时报、上海证券报、中国证券报、财联社、中证网、新华网、中国经济网等权威媒体公开报道;行业数据来自中国证券业协会《证券公司 2025 年度经营数据》(2026 年 3 月);《证券公司国际化发展实践报告(2025)》;中证协官网公开报道。

风险提示

本文基于公开披露信息整理,仅为行业研究梳理,不构成任何投资建议。监管试点、资质资格类信息仅为事实陈述,请以各公司及监管机构最新官方披露为准。