火箭第一股：蓝箭天兵科技星河动力中科宇航、星际荣耀谁先敲钟？
中国民营火箭系列·第三篇·火箭第一股之争】上一篇我们拆了五条技术路线。路线选得再好，最终都要过资本市场这一关。科创板第五套标准打开之后，蓝箭和中科宇航都已经冲进去了。谁先敲钟，谁就拿下中国"火箭第一股"的名头，也定下整个行业的估值锚。
商业航天行业等"火箭第一股"等了快十年。
2025年12月，上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的指引。政策窗口一开，头部企业马上就冲了进来。
蓝箭航天2025年12月31日首家获受理，中科宇航2026年3月31日紧随其后。五小龙里另外三家天兵科技、星际荣耀、星河动力都在上市辅导阶段。
谁能拿下这个"第一股"的名头？这个问题不只是名气问题，还关系到整个行业的估值锚点。
科创板第五套标准，为商业火箭开了一扇门
先说说政策背景。
科创板第五套上市标准，本来是给未盈利的生物医药企业开的口子。具体门槛是：预计市值不低于40亿元，至少有一项核心技术经国家主管部门批准，产品市场空间大，目前已取得阶段性成果。核心逻辑是，这些企业研发投入大，短期不赚钱，但技术壁垒高，未来成长空间大。
现在这个标准扩展到了商业火箭行业。意味着还没实现盈利的民营火箭企业，也可以申请科创板上市了。
这对整个行业是根本性的变化。之前一级市场投商业航天，退出路径模糊，要么等被并购，要么等企业赚钱了再IPO。现在有了科创板这个明确的出口，资本自然就涌进来了。
2026年上半年151亿融资，很大一部分就是冲着这个IPO窗口来的。
五小龙IPO进度对比
蓝箭航天：第一个吃螃蟹的人
蓝箭是国内商业航天领域首家适用科创板第五套标准获受理的企业。
2026年1月22日收到首轮问询函，3月31日因为财务资料过期中止，6月29日更新财报后恢复"已问询"状态。保荐机构是国泰海通证券。
估值方面，蓝箭预计发行后总市值不低于100亿元，市场普遍认定估值在200亿至220亿元之间。
蓝箭的底气来自技术。朱雀二号是全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭，朱雀三号瞄准可回收，技术路线直接对标SpaceX。国家制造业转型升级基金都参与了E轮融资，股东阵容豪华。
蓝箭航天嘉兴总装车间
蓝箭的短板也很明显。还没实现规模化商业发射，收入规模小，持续烧钱。能不能过问询，就看企业能不能讲清楚未来商业化落地的路径。
中科宇航：后来居上的挑战者
中科宇航2026年3月31日科创板IPO获受理，目前也是"已问询"状态。选的是科创板第二套标准，计划募资41.8亿元。保荐机构同样是国泰海通证券。
最新估值149.84亿元，比蓝箭低一截。
但中科宇航有自己的优势。背靠中科院力学所，技术底子扎实，力箭一号已经实现高密度发射，有真实的商业收入。和蓝箭那种还在技术验证阶段的企业比，中科宇航的财务报表更好看。
力箭一号遥十八刚在9月20日完成"一箭9星"发射，成熟度很高。力箭二号3月首飞成功，产品线已经铺开。
中科宇航广州南沙总装车间
从上市进度看，中科宇航比蓝箭晚了三个月受理，但财务数据更扎实。谁先过会，现在还真不好说。
另外三家：辅导阶段的追赶者
天兵科技、星际荣耀、星河动力这三家，都还在上市辅导阶段。
天兵科技2026年7月10日刚披露第三期辅导进展报告，估值225亿元，是五家里最高的。但天龙三号4月首飞失利，现在正在归零整改。这个插曲会不会影响IPO进度，还要打个问号。
星际荣耀刚融了50.37亿元D++轮，钱是够多的。但公司历史上固体火箭发射有过失利，还出现过股权冻结信息，上市审核的时候这些都会被问询。
星河动力估值150亿至158亿元，固体火箭商业化最成熟，发射次数民营第一。但智神星一号液体可回收火箭还在总装阶段，技术故事不如另外几家性感。
从进度上看，这三家今年内基本不可能完成上市。最早也要2027年，等蓝箭和中科宇航先跑通了，后面的企业再跟进。
"火箭第一股"值多少钱？
市场对"火箭第一股"的估值预期很高。
参考SpaceX的估值，2026年最新一轮融资后估值约2100亿美元。国内头部企业估值200亿人民币，看起来差得远，但这只是早期阶段。
一旦有企业成功上市，整个行业的估值锚就定了。后面排队的企业，估值都会参照第一股的市值来定。
这也是为什么大家都抢这个"第一股"的名头。不只是名气问题，还有实打实的估值溢价。第一家上市的企业，市场会给更高的估值，后面的企业就只能照着定价了。
商业航天融资规模爆发
但也要看到风险。科创板第五套标准审核很严，蓝箭从受理到现在已经快一年了，还在问询阶段。能不能最终过会，什么时候挂牌，都还是未知数。
而且商业航天行业现在正处于烧钱期。研发要花钱，发射试验要花钱，建产线还要花钱。就算成功上市了，能不能持续盈利，什么时候能给股东回报，都是问号。
你觉得蓝箭和中科宇航，谁更有可能拿下中国"火箭第一股"？评论区聊聊你的判断。
下一篇预告：上市只是拿到入场券，真正的终局之战是垂直回收技术。不能回收的火箭，未来没有出路。蓝箭、天兵、深蓝、星际荣耀，谁先跑通一子级回收，谁就是下一个十年的王者。这是系列最后一篇。