“华为老兵”掌舵，力高新能二闯创业板IPO，受制中低端赛道
本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报道
由“华为老兵”王翰超掌舵的力高新能源技术股份有限公司（下称“力高新能”），又一次站在了A股IPO的门前。
近期，力高新能披露首轮问询回复。继2024年主动撤回上市申请之后，这家第三方BMS（电池管理系统）厂商多次更换保荐机构，并于今年3月开始再度冲击A股上市，目前处于问询阶段。
与几年前相比，力高新能此次大幅上调募资金额，以支持公司大举扩产，但其盈利能力下滑的问题也被摆上了台面。2026年上半年，力高新能的毛利率跌至20%出头，接近公司2023年毛利率的一半。新增产能如何消化、BMS主业是否能守住利润空间、新业务能否形成盈利支撑，这些问题正在接受监管的审核。11月6日，《华夏时报》记者已就相关问题致函力高新能，截至发稿未得回复。
低价赛道的利润压力
力高新能成立于2010年，董事长王翰超曾在华为技术有限公司工作15年，公司核心业务为BMS模块，下游客户主要是整车厂和电池厂。相较而言，电池厂和汽车厂可以自产自研BMS产品，实现产品与电池系统精准匹配或整车电控系统的深度集成。而第三方BMS厂商的特点在于，第三方厂商可以广泛参与不同电池厂和整车厂的项目，提供高效率和低成本的解决方案。
作为国内第三方BMS龙头，力高新能依靠持续放量拉动营收增长。2023年至2025年以及2026年上半年，其BMS模块的营业收入分别为7.06亿元、11.63亿元、19.36亿元和9.16亿元，2023年至2025年销量由133.28万片增至536.69万片。
不过，在力高新能二次申报IPO的问询回复中，公司明确披露，其新能源汽车BMS产品所适配车型仍以售价15万元以下的A级车为主。2026年上半年，公司BMS模块配套的A级车型占比为64%，中高端车型则处于刚开始起量的阶段，B级车型占比为24.52%。这意味着，尽管公司产品体系名义上覆盖A级至C级乘用车，但公司实际出货量和业务重心仍长期集中在中低价位车型。公司称，“总体而言，国内中高价位车型BMS市场的参与者以车厂及电池厂为主，第三方BMS企业更多参与中低价位车型的BMS市场。”
这一结构直接决定了力高新能的定价天花板，也会压制公司的BMS产品价格。从订单来看，中低端车型迭代快、生命周期短，适合第三方厂商快速拿单上量，但订单稳定性也相对较低。中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜告诉《华夏时报》记者，“15万元级A级车是价格战最前沿，这一区间用户对价格极度敏感，车企又不敢减配核心体验，只能往供应链里传导压力。”
而随着新势力品牌、传统车企转型品牌及跨界玩家持续涌入，近年来，新能源汽车市场的竞争也日趋激烈，新能源车企每年均推出多款新车型，市场竞争态势叠加消费者价格敏感度较高的消费习惯，整车售价正持续下行。在此背景下，整车厂面临较大的成本控制压力，对上游零部件采购价格较为敏感。力高新能在招股书中直言，“未来，预计公司BMS模块毛利率水平将稳中微降。”
目前，力高新能BMS模块的毛利率已从2023年的44%下滑至36%左右，其BMS均价从2023年的529.82元跌至2025年360.76元，降幅约32%。2026年上半年，其BMS均价进一步跌至269.05元，与2025年均价相比再跌25%。
押注多元化
也正是看到单一BMS模块产品在低端赛道里的增长桎梏，力高新能没有只在BMS赛道内卷，而是顺着客户的电控需求，延伸出PCBA组件（有信号处理等功能的印制电路板）、高压配电模块、线束等配套品类，打包交付综合电控方案。对力高新能而言，拓展新业务一方面可以在原有客户身上挖掘更多订单，用配套业务放大单客户收入；另一方面，这也可以弥补其依赖单独BMS产品的短板。
力高新能指出，“下游整车厂将长期优先选择具备多品类同步开发、大规模稳定量产能力的供应商，这也促使公司拓展产品线，并在产品开发、持续供货等方面与客户深度绑定。”
只是这条路的代价同样清晰。BMS本身是技术附加值相对更高的板块，而随着配套产品收入占比抬升，线束等产品正在拉低力高新能的整体毛利率。2026年上半年，公司高压配电模块的毛利率已低至4.73%，PCBA组件的毛利率已低至0.22%，均处于较低水平。力高新能解释称，“公司基于BMS模块业务拓展出来的高压配电模块、PCBA组件业务等仍处于拓展阶段，受限于客户数量与规模，相关业务的毛利率受到单一客户或型号产品毛利率的影响较大。”
公司明确提示，“若未来产品的销售价格、原材料价格、产品结构、客户开拓等方面发生重大不利变化，公司主要产品及整体的毛利率存在继续下滑，无法保持高速增长的风险。”2026年上半年，力高新能的整体毛利率已降至23.03%，而其2023年毛利率为42%。
力高新能此次IPO旨在提升公司BMS产品的交付能力与生产制造的规模效益，推动主营业务规模增长，本次超19亿元的募集资金将主要投入国内多个生产基地。目前来看，公司面对的是不断收窄的BMS主业利润空间以及低毛利的新业务，力高新能未来能否实现规模与利润的平衡，记者将持续关注。
责任编辑：李未来 主编：张豫宁