北交所功能提升，北交价值发现大会聚焦长期资金

2026年11月7日,“蓄势而发·共见价值——2026北交价值发现大会”在广州举行。大会由北交连接汇、国泰海通证券、广东华兴银行主办,华兴会计师事务所、量量资产协办,大会汇聚近200家北交所上市公司代表、公私募基金、券商、研究机构和专业投资人,共同讨论北交所下一个五年的发展方向。

在北交所即将迎来开市五周年之际,监管层释放出稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售和创新性评价标准、优化新三板分层管理等政策信号。北交所面临的课题,已从建立市场、扩大规模,转向完善定价、配置和资本运作功能。

大会讨论指向一个核心判断:北交所第一个五年,初步解决了创新型中小企业进入资本市场的问题;下一个五年,则要解决优质企业如何被持续识别、合理定价并获得长期资本的问题。

从获得上市资格,到形成持续定价从获得上市资格,到形成持续定价

北交所专家、中央财经大学国家财经战略研究院研究员张可亮认为,北交所的制度意义,并不只是增加一个交易场所,而是重构创新型中小企业获得资本的资格。

过去,规模和利润是企业进入资本市场的重要门槛。北交所通过多元上市标准、创新性评价和新三板递进培育机制,把专精特新、技术能力和产业价值转化为资本市场能够识别的融资资格。

但获得上市资格,不等于获得持续定价。张可亮提出,新三板与北交所需要建设成一套“四通八达的水利系统”,让上市、再融资、并购重组、债券融资和长期资金配置形成循环。未来五年的关键,不只是增加上市公司数量,而是打通“创新资格—市场定价—长期资本回报”的链条。

北交所专家、北交连接汇导师朱为绎将北交所的发展比作“毛坯房不断装修的过程”。经过五年建设,市场基本框架已经形成,但配置工具、资金结构和市场生态仍需继续完善。下一阶段的重点,是把已有制度安排转化为更加完整的市场功能。

企业价值,最终由经营结果证明

市场能否形成有效定价,首先取决于企业能否拿出持续、可验证的经营结果。

北交连接汇创始人廉洁结合过去一年走进上市公司的调研经历提出,北交所聚集了一批处于新材料、关键零部件、核心器件和高端装备等产业链环节的企业。这些企业规模未必庞大,但在工艺积累、客户认证、稳定交付和产业链卡位方面形成了竞争壁垒。

对于这类企业,热门赛道、专精特新和国产替代等标签只能提供初步线索,不能代替经营判断。真正需要验证的是,企业能否沿着“技术和产品—客户验证—订单—收入—利润与现金流”的路径,把技术优势转化为经营结果。

基康技术是此次大会选取的经营样本。据公司公开数据,从2019年至2025年,公司连续七年保持盈利,营业收入和归母净利润均实现逐年增长。2025年,公司实现营业收入4.08亿元、归母净利润8261万元,分别同比增长14.32%和7.26%。

袁双红表示,企业经营是一场长跑,不能只看合同额、收入和利润,还要看应收账款、存货、资金占用和经营现金流。高质量增长是在收入、利润与现金流之间保持平衡,既不以牺牲现金流换规模,也不以牺牲长期能力换取短期利润。

这一经营逻辑为北交所的价值发现提供了一个清晰坐标:市场需要识别的不是企业讲出了多少增长故事,而是技术壁垒能否形成客户黏性,订单增长能否转化为利润,利润能否最终沉淀为现金流。

从板块折价走向公司定价

企业基本面改善,并不会自动带来估值抬升。

博时北证50指数基金经理唐屹兵指出,北证50成分股近年来在营业收入、盈利能力和净资产收益率等方面出现边际改善,与相近市值区间的部分宽基指数相比具有一定成长优势;与此同时,北证50仍具有高波动特征,估值处于相对低位。

这种基本面改善与估值表现不同步,是北交所当前的结构性矛盾。但低估值不等于低风险,也不意味着所有企业都应当迎来估值修复。估值折价中包含了市场对流动性、波动率、研究覆盖、交易容量和退出效率的风险补偿。

量量资产合伙人黄伟表示,北交所兼具成长性、估值差异和高波动特征。投资决策不能只看估值高低,还要同时考察企业质量和股票流动性,并通过仓位和交易纪律控制回撤。

因此,北交所当前真正缺少的,不只是增量资金,而是把企业价值转化为机构可配置资产的完整链条。企业经营回答“值不值得”,专业研究与信息披露解决“能不能看懂”,ETF和市值配售解决“资金能不能进入”,再融资与并购重组则决定企业上市后“能不能继续成长”。

如果说ETF和市值配售解决的是资金进入问题,并购重组解决的则是企业上市后的成长问题。国泰海通证券广东分公司投行部助理董事王梓琦认为,北交所企业的并购应围绕主业获取技术、产品、渠道和产能。相较于大额跨界交易,小额、产业聚焦的补链强链更符合创新型中小企业的特点,并购价值最终要由产业协同、经营整合和现金流检验。

大会现场,北交连接汇发起《关于提升北交所上市公司长期价值的倡议》,提出以经营创造价值、以透明赢得信任、以沟通凝聚共识、以增持提升回报。现场上市公司代表共同见证了倡议的发起。

综合本次大会的讨论,北交所当前更需要补齐的,是企业价值转化为机构可配置资产的完整链条:企业经营回答“值不值得”,专业研究与信息披露解决“能不能看懂”,ETF和市值配售降低资金进入门槛,再融资与并购重组则支持企业上市后的持续成长。

北交所下一个五年的成熟标志,不应只是上市公司数量和成交额的增长,也在于市场定价从板块逻辑进一步走向公司基本面。真正的价值发现,不是消除分化,而是让不同经营质量的企业获得更加充分、有效的差异化定价。