实控人增持绕道买H股，H股价格仅为A股四成

大股东增持自家股票，本来是件提振信心的事。

10月30日到11月4日，领益智造（002600.SZ）的实际控制人、董事长兼总经理曾芳勤买了3600万股自家股票，花了约1.63亿元。

不过她买的是H股，也就是领益智造在香港上市的那部分股票。

这批H股平均每股约4.5元人民币。同一段时间，领益智造A股的收盘价在11.25元到11.77元之间。

同一家公司，同样的股份，在香港买只要A股价格的四成左右。

而公司自己，一直在用账上的钱和回购专项贷款回购A股。今年3月到11月6日中午，它累计花了5.60亿元，买回4337万股A股，成交价在10.65元到14.43元之间。平均每股约12.92元。

11月9日，领益智造A股收在11.87元，比公司的回购均价还低了8.1%。

按前复权价格算，它今年以来却跌了23.4%，比1月12日的年内高点还跌了35.1%。

领益智造属于消费电子，概念标签里有苹果、华为、小米，也有机器人和液冷服务器。

收入涨了，利润去哪了？

从三季报看，领益智造的生意其实在变大。

前三季度，它收入406.71亿元，比去年同期多了8.20%。每卖100元货，扣掉生产成本后剩下18.31元，去年同期是16.61元，赚头也在变厚。

可归母净利润只有19.17亿元，比去年同期还少了1.27%。扣掉一次性收益，利润是14.47亿元，少了3.77%。

钱被三样东西吃掉了。

第一样是汇率。前三季度，领益智造的财务费用是8.76亿元，去年同期只有3.19亿元。公司说，主要是汇兑损失增加了。

第二样是库存。前三季度，公司对存货计提了5.23亿元跌价准备，意思是这部分货卖不到账上记的价钱了。算上其他资产，前三季度一共计提了5.14亿元减值准备，相当于公司2025年全年净利润的22.48%。

第三样是各种花销。研发费用多了25.7%，管理费用多了24.9%，销售费用多了30.96%，都比收入涨得快。

还有一个细节。前三季度的19.17亿元利润里，有4.70亿元是一次性收益，其中最大一项是持有和处置金融资产赚的钱，有3.66亿元。凤凰网财经计算，一次性收益占了前三季度利润的24.5%。

借钱和买公司都在增加

前三季度，领益智造新借进来的钱有114.97亿元，去年同期是68.36亿元。9月底，它的短期借款是68.25亿元，比年初多了50.62%。

账上的商誉也多了。商誉就是买公司时多付出去的那部分钱，9月底是34.88亿元，比年初多了29.0%。买来的公司将来如果赚不到钱，这部分就可能要减值。

好在领益智造今年在香港上市募了一笔钱，9月底账上货币资金有89.39亿元，比年初多了44.57%。凤凰网财经计算，它的负债占总资产的比例从年初的57.9%降到了50.7%。

接下来看什么

领益智造的收入和赚头都在变好，利润却被汇率、库存和花销吃掉了。第四季度还会不会继续计提存货跌价，汇兑损失能不能收住，是利润能否回升的关键。

至于A股股东，老板买了H股，公司买了A股。只是A股的价格，是H股的两倍多。