集益威科创板IPO背后：近四成研发人员入职不足两年、高管变动遭追问
在问询阶段排队逾3个月后，集益威半导体（上海）股份有限公司（以下简称“集益威”）冲击上市迎来最新进展。11月8日晚间，上交所官网显示，公司科创板IPO对外披露了首轮审核问询函回复。本次冲击上市背后，集益威报告期内营收、净利均实现稳步增长，但经营净现金流波动较为明显。在首轮审核问询函中，集益威研发人员入职时间以及高管变动等情况也遭到了上交所重点追问。
经营净现金流波动明显
据了解，集益威主营业务为高速互连芯片、IP及相关定制专用芯片的研发、设计与销售，产品广泛应用于人工智能、数据中心、网络电信与无线基站等领域。公司IPO于2026年6月30日获得受理，当年7月25日进入问询阶段。
从基本面来看，集益威报告期内业绩表现较为亮眼，归属净利润于2025年实现扭亏为盈。财务数据显示，2023—2025年以及2026年上半年，公司实现营业收入分别约为1649万元、3.1亿元、3.89亿元、2.82亿元，其中主营业务收入占比均超99%；对应实现归属净利润分别约为-1.27亿元、-3639.91万元、1263.94万元、6221.83万元。
分产品来看，报告期内，公司主营业务收入主要来源于芯片销售业务，包括高速互连芯片和定制专用芯片。2023—2025年以及2026年上半年，公司主要芯片销售收入占比分别为13.93%、76.01%、71.37%、48.81%。同期，公司高速互连IP授权业务收入占比分别为18.75%、23.99%、21.76%、49.54%；NRE及其他销售占比则分别约为67.32%、0%、6.86%、1.65%。
值得一提的是，在营收、净利稳步增长的同时，集益威报告期内经营净现金流却存在明显波动情况。具体来看，2023—2025年以及2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别约为-3729.91万元、-1.2亿元、8760.04万元、-1.73亿元。
“经营活动现金流量净额是衡量企业主营业务现金创造能力的重要指标。”上海杉纬律师事务所管理合伙人孙宇昊律师告诉北京商报记者，如果企业处于业务快速扩张阶段，采购支出和研发投入先于销售回款发生，就容易出现利润改善但经营现金流承压的情况。不过，经营净现金流为负并不必然意味着企业经营恶化，还需要结合现金及现金等价物余额、应收账款周转情况、存货变化、供应商付款周期及融资能力综合判断。
募资补流必要性遭追问
本次冲击上市，集益威拟募集资金约30亿元，其中4.33亿元拟用于补充流动资金，其余募集资金则拟分别投资于面向人工智能及数据中心领域高速互连通信芯片研发及产业化项目、基于高速互连及数据转换核心IP的多场景ASIC芯片研发及产业化项目、前沿技术研发项目。
不过在大手笔募资补流的同时，集益威目前似乎并不缺钱。财务数据显示，截至2026年上半年末，公司账上货币资金约为6.31亿元。
在首轮审核问询函中，上交所也对公司长期资产与募投项目情况进行了追问，要求公司结合货币资金规模、资产负债率、流动性及偿债能力等财务指标进一步说明补充流动资金的必要性、规模合理性。
对此，集益威方面表示，根据资金测算结果，公司整体资金缺口为47.28亿元，高于本次募集资金规模，融资规模具有合理性。同时，公司未来四年流动资金缺口为17.28亿元，高于本次计划补充流动资金金额，本次补流额度未超出公司实际流动资金需求，补流规模具有合理性。
另外，在招股书中，集益威也提示了客户集中度较高的风险。报告期各期，公司向前五大客户销售金额占当期营业收入比例分别为100%、97.3%、91.6%、76.17%。
面对上交所在审核问询函中“客户集中情况与同行业比较情况及差异原因、是否符合行业特点”的追问，集益威也表示，公司与同行业可比公司均存在客户集中度较高的情形，客户集中度较高系本行业的普遍特性。
“人工智能算力及互连光模块产业链下游各环节均呈现较高的行业集中度，AI算力芯片/XPU厂商、数据中心设备商、光模块厂商等头部企业在各自细分领域占据主导地位，因此，公司与同行业可比芯片设计企业的客户结构相应呈现集中特征。”集益威表示。
近四成研发人员入职时间较短
在招股书中，集益威曾提到，公司自成立以来，始终重视技术创新，在主要业务领域形成及掌握了一系列具有自主知识产权的核心技术及相关技术储备。在首轮审核问询函中，公司研发费用及研发人员情况也引发上交所重点关注。
具体来看，集益威2023—2025年以及2026年上半年研发费用分别约为1.28亿元、1.84亿元、1.56亿元、1.03亿元。研发人员方面，报告期各期末数量分别为79名、97名、117名、128名。值得一提的是，截至2026年6月末，在公司任职时间两年以下的研发人员数量为48人，占比37.5%。
在首轮审核问询函回复中，集益威也解释称，在公司任职年限较短的研发人员相关学历背景、专业背景、从业经历与从事公司研发活动所需知识储备相匹配，在公司任职期间已充分参与至各研发项目中，相关人员具备研发胜任能力。
在首轮审核问询函中，上交所还重点提及集益威“2025年财务负责人变更2次，其中5月至11月期间财务负责人空缺”这一情况，要求公司披露公司财务负责人、董事变动的具体原因，离任成员的去向，财务负责人空缺期间相关工作运转情况。
集益威回复称，报告期初，公司财务负责人为陈璇，陈璇自2021年8月入职公司并一直在公司财务部任职，在卸任财务负责人后仍继续在公司财务部任职。2025年3月，为推进IPO相关工作并进一步增强公司人员配置、持续完善公司治理，公司聘任孙景为财务负责人兼董事会秘书；2025年5月，仍在试用期的孙景因个人原因辞去职务；2025年11月，聘任陈轶青为公司财务负责人兼董事会秘书，任期三年。2025年11月之前（包括孙景入职的2025年3—5月的试用期内），公司原财务负责人陈璇持续在公司财务部任财务总监职位，统筹或协助统筹负责财务管理各项工作，相关财务工作能够正常有效地推进。
控制权方面，截至招股书签署日，集益威股权较为分散，公司无控股股东；公司实控人ZHONG FREEMAN YINGQUAN及其一致行动人合计控制公司34.5%的股份对应的表决权。
针对相关情况，北京商报记者向集益威方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿未收到公司回复。
北京商报记者 王蔓蕾