登临科技将登陆港交所：发行价231港元，募资总额14.15亿港元
撰稿 | 贝多
11月10日，苏州登临科技股份有限公司（下称“登临科技”或“公司”，09917.HK）将在港交所主板挂牌，最终发售价定为每股231.00港元，全球发售612.50万股H股，约占发行后总股本的10.07%，募资总额约14.15亿港元，发行后总市值约140.51亿港元。
这一定价对应的是一个刚跨过盈亏平衡点的账本：2026年前四个月，公司收入2.00亿元，超过2025年全年的1.71亿元；经调整净利润2057.9万元，第一次转正。
一、定价231港元，募资总额14.15亿港元
天眼查显示，登临科技成立于2017年。
发行结构上，612.50万股H股中香港公开发售占5%、国际发售占95%，另有15%超额配股权，每手25股。五名基石投资者合计认购约6.46亿港元，占发售股份四成以上：华圆认购3亿元人民币，钜天投资认购2亿元，中方财团3000万元，ZGD Capital与光大理财分别认购200万美元、180万美元。
名单里的产业底色比金额更值得看。华圆出自元禾控股体系，钜天投资是封测厂通富微电的全资子公司，中方财团背靠苏州工业园区；封测厂的钱先进来，是这类项目常见的一层背书。
募资净额按比例切分：约35%投向现有GPU产品线的迭代升级与商业化，约25%用于新产品类别的开发，约20%用于芯片软件工具链，其余约10%加强销售与营销、约10%用作营运资金，前两项合计六成。
产品时间表已经排定：2026年12月推出Minsky IV第一期，继续沿用基于LPDDR的片上内存；2027年下半年推出第二期，集成HBM3e等先进内存，目标算力2000TFLOPS（FP8），面向大型智算中心与公有云。
二、四个月收入2.00亿元，超上年全年
财务的拐点在这一年被拉开。2023年至2025年，收入分别为0.28亿元、0.83亿元、1.71亿元，两年增长5.1倍；2026年前四个月做到2.00亿元，上年同期只有0.06亿元，四个月超过上一年全年。
毛利额同步走高，从0.10亿元、0.41亿元、0.84亿元增至1.02亿元，毛利率依次为34.4%、49.9%、49.2%、50.9%，四年抬升16.5个百分点。
产品结构的变化写在均价上。2023年收入大头还是单价6400元左右的边缘卡，2026年前四个月GPGPU产品均价升至1.61万元，靠KS系列高价板卡放量。
按应用拆，2026年前四个月企业私有云占83.0%、智慧城市占12.2%、系统集成占4.6%，需求集中在企业侧的推理场景。
经营杠杆开始显现。研发开支2023年至2025年为2.58亿元、2.48亿元、2.38亿元，2026年前四个月0.65亿元，研发费用率从924.8%、299.9%、139.1%降到32.4%；净利润依次为-3.32亿元、-2.97亿元、-2.81亿元，2026年前四个月收窄至-0.16亿元。
剔除股份支付及上市费用后，经调整净利润2025年为-2.04亿元，2026年前四个月转为2057.9万元的正值。收入放量摊薄固定研发成本，是曲线转向的直接原因。截至2026年4月末，公司账上现金及现金等价物4.49亿元。
三、把三种计算单元装进一颗芯片
登临科技做的是通用图形处理器（GPGPU）的设计与销售，采用Fabless模式：架构、IP与软件栈自己掌握，晶圆制造与封测交给代工厂。
它的架构叫GPU+（Minsky），核心思路是片内异构——通用计算、张量加速与显存若分处不同芯片，数据来回搬运，延迟与功耗都耗在路上；把GPGPU通用计算单元、AI张量加速单元与高带宽片上内存集成到同一颗芯片，是这家公司押注的方向。
参数写在这三代产品里：Minsky I的Goldwasser I整型算力256TOPS、功耗55瓦，面向智慧城市推理；Minsky II的Goldwasser II提到512TOPS、95瓦，可同时承担推理与训练；Minsky III的KS系列做到整型560TOPS、半精度280TFLOPS，片上带宽819.2GB/s，功耗130瓦，内存覆盖8GB至128GB。
配套的瀚铭（Hamming）软件栈兼容CUDA及OpenCL，客户既有代码不必推倒重写。
KS系列在2025年下半年开始上量，2026年前四个月已占GPGPU产品收入的82.9%，主力产品完成一次代际切换。销量与之一致：2023年4199片，2024年5295片，2025年12144片，2026年前四个月10344片，而上年同期只有813片。
行业坐标里，份额还小、赛道够宽。按2025年收入计，公司在中国企业AI GPGPU市场排名第三、份额1.0%，前两名合计占去95.4%；该细分市场从2021年的19亿元增至2025年的118亿元，复合年增长率58.1%，2030年预计达1085亿元。
股权上，李建文、王晨辉、王平与五家持股平台为一致行动人，合计持有及控制36.22%；北极光创投旗下越焯持股10.14%，锦州华银8.20%，上海张江燧锋4.16%。公司持有95项已授权专利，278名全职员工中近七成是研发人员，已锁定相当于约1400片晶圆的核心产能，另有约2亿元意向合同在谈。
如今，登临科技手里握着三样东西：一套把三类计算单元装进单颗芯片的Minsky架构、一条从4199片走到四个月出货过万片的销量曲线，和一份经调整利润刚刚转正、由元禾与通富微电共同站台的招股书。
整体来看，企业AI的算力需求正从公有云向机房、产线和教室迁移，国产GPGPU最有机会的缝隙恰在这里，这家用八年时间把架构做成产品、把产品做成收入的公司，上市之后的一程值得期待。