【华晟智能】申购资金测算与配置策略分析
又是一个星期三，
资金飞满天，
牵着我的思念和梦幻，
走回到北郊。
记得以前星期三，
一夜难合眼，
望着账户显示的新股，
不觉亮了天。
叫醒村里的小伙伴，
一同到村边，
憧憬新股上市的涨幅，
人人笑开眼。
如今每逢星期三，
常念两年前，
望着账户冻结的资金，
还有以前的低门槛，
和那高收益。
资金懂得我的心，
朝我把头点，
牵着我的思念和梦幻，
永把我陪伴。
11月11日，又是一个星期三，北交所又要发行新股了，这次是华晟智能（920067）插队了，排到了天广实前面，估计天广实还要再更新一下招股说明书等发行注册文件（更新第三季度财务数据并预告全年业绩）再发行。
前期，在每周只有一家发行的情况下，森峰激光安排在周三发行，也许是偶然，接着，菊乐股份又安排在周三发行，而且仍是每周一家，也许是巧合。现在，华晟智能成了第三次安排在周三发行，这就只能说：故意的，有意的，有计划的，有预谋的。
下面看看华晟智能的基本情况、发行方案与申购策略。
在当前市场环境下，预测偏差可能会很大，大家参考进行申购时请注意保持足够余地。
一、发行申购基本情况
华晟智能发行前总股本5000万股，非限售流通股0股，本次超额配售前拟发行1666.6667万股，超额配售比例15%，战略配售比例30%，超额配售后并扣除战略配售，网上发行1416.6667万股。本次发行价为23.52元，单账户申购上限70.83万股，对应申购资金1665.9216万元。
华晟智能的发行方案，与招股说明书注册稿中预案相比，初始发行总量未变，启用15%超额配售选择权，战略配售比例也是30%。最终在采用超额配售的情况下战略配售比例30%，好于预期。
华晟智能主要从事以自动化立体仓库为核心的智能物流系统的研发、设计、生产、销售及服务，主要产品包括智能产线物流系统、智能仓储物流系统，同时也单独提供智能物流装备、智能物流软件，并为前述产品提供运维及其他配套服务。所处行业为“通用设备制造业（C34），行业静态市盈率38.47倍，可比公司平均静态市盈率45.05倍，不过，如果看TTM市盈率，剔除负值后，平均水平就只有39倍左右了。此外，北交所半年多来发行了至少有5家“XX智能”了，目前动态市盈率均在40倍以下，基本上在二、三十倍。
华晟智能本次发行价格23.52元/股，较此前招股说明书中按募集资金计算的发行价24.03元小幅下调，难道是因为“双11”发行也打折？全额行使超额配售选择权时，最终发行价对应发行人2025年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为14.4 倍，考虑公司预计2026年度扣非净利润增长6.2%至23.89%，发行估值还是有较大折价。
经营方面，近几年总体保持营收、净利润较快增长，毛利率水平也总体比较稳定，应收账款略高，但存货规模和资产负债率都高得有些令人窒息，从申购角度来说，还行的一个标的，但从中长期看，太危险了。
本次战略配售11家，没有高管和员工参与战略配售，而且除了主承销商投资子公司认购10万股承诺限售12个月外，其他10家基本上以橡胶或轮胎企业为主，清一色承诺限售6个月。
二、申购资金与获配情况分析
根据发行申购数据的基本要素，网上发行1416.6667万股，顶格申购金额1665.9216万元。顶格申购要按比例获配2手正股的话，需要一手正股门槛低于832.9608万元，即需要申购资金总额低于11800.28亿元。
近期与华晟智能申购形势相近的个股，主要有远大健科和森峰激光。
远大健科申购上限1827万元，正股获配门槛750.5万元，2+0门槛 1500.8万元，2+1门槛1522.5万元，申购总户数不到54万户，申购前可以确认不需要顶格申购，预估的2+1（2+0）门槛在1500万元或以下，最终申购资金总额13506亿元。
森峰激光申购上限1436万元，正股门槛786.85万元，1+1门槛1118万元，申购总户数不到52万户，申购前也可以顶格申购也只能获配1+1，预估碎股门槛1200万元以内，最终申购资金总额12706亿元。
华晟智能申购上限资金介于上述两者间，正常情况会使申购资金增加500亿元以上，获配门槛虽比森峰激光提高至少100多万元，导致会减少一些理性申购账户，减少申购资金四五百亿元，但发行量又比森峰激光减少近200万股，不可避免会抬高1+1门槛，导致博1+1账户至少每户增加200来万元或更多申购资金，从而增加至少五六百亿元资金。所以，申购资金大概率要比森峰激光申购资金增加，也即申购资金不可能低于临界值，顶格金额申购也只能获配1+1手。
具体申购资金测算方面，参考森峰激光的申购资金总量，按照上面的分析，预估申购资金总额在1.3万亿元以上，适当增加安全垫，估计申购资金总额区间在1.3万亿元至1.33万亿元间，对应正股门槛大约920万元至940万元间（该区间已考虑一定量的安全垫，实际申购时，不需要再加太多了）。
碎股门槛方面，森峰激光786.85万元以上获配账户9.2户，但考虑华晟智能顶格金额提高，碎股门槛比森峰激光要提高，可能会有少量合并账户申购需要。正股门槛抬高加碎股门槛提高，假设正股门槛在930万元左右，预估获配账户可能在8.5万至8.6万户左右，这样，碎股总量大约5.6万手左右。
森峰激光1118万元至1436万元间获配账户6.9万余户，远大健科1500万元以上账户大约4.6万多户，接近3个月前华汇智能1220万元以上账户近6.1万户，杰锋动力顶格金额1365万元抢时间申购获配碎股翻车严重，而获配碎股账户还有近3万户，根据抢碎股激烈程度，推测当时顶格申购账户已超过5万户。华汇智能、杰锋动力至今已过去将近3个月，而最新的菊乐股份在不少人放弃申购的情况下，1595万元申购账户也超过4万户不少。所以，单纯从数据上看，资金排名5.6万名极大概率要对应到1300万元以上，再考虑参与申购的不可能不内卷，在资金足够的情况下，最好是1360万元以上至1400多万元有多少申购多少，。
三、申购资金配置建议
按照以上分析，华晟智能申购资金配置建议:
目标1+0，按930万元以上至950余万元金额申购。
目标1+1，1360万元以上至1400多万元有多少申购多少。
资金量大分户申购的，建议1400万元以上。
原则上无需顶格申购，更别问要不要抢时间申购了。
不少人喜欢询问XX万元够不够之类，真的很难回答，还是建议直接说出自己尽最大努力能凑出的资金量好进行权衡。
特别提醒：
1、以上所有建议都仅供参考，还是注意防止策略高度趋同下的翻车风险。
2、申购就要确保能够获配的，不要总抱怨多用了20万还是50万元资金，浪费点总比为了省钱最后翻车好。
3、下方表格仅供参考，申购建议务必仔细看文字说明。
