超聚变IPO，自带三重基因，这是“血统”纯正的“华为概念股”

最近有家公司正在申请IPO，公司全称是超聚变数字技术股份有限公司，股票简称超聚变，保荐机构为中信证券（600030.SH），保荐代表人是卢丽俊、焦大伟。

需要说明的是，别被超聚变这个名字骗了，它跟核聚变可没关系，而是被AI浪潮抬起来的算力硬件股，2025年算力业务占主营收入99.72%，数据中心服务器占96.17%，含金量则仍在制造端。

数据方面，2023年到2025年营收250.92亿、442.67亿、582.46亿元，归母净利润5.07亿、7.22亿、10.30亿元，均实现了较快增长且增速稳定。

但也需要关注到，此前毛利率曾因互联网客户“采购量大、价格敏感、议价能力强”而连降三年，2025年AI服务器毛利率仅6.55%、低于通用服务器的9.29%，叠加经营现金流在2023年至2025年累计净流出约95.56亿元、2026年上半年单期净流出156.85亿元，感觉这也是一门薄利、重资金、强周期的整机生意，胜负手还是在供应链成本与AI资本开支节奏。

大体情况就是这样，引起力场君关注的是，从业务的本质来看，超聚变具备的三重基因，可看作是“血统”纯正的“华为概念股”，这才是这家公司最大亮点，具体来看：

业务层面——不止“合作”，而是“全要素迁移”。

对比其他华为概念股讲的还只是供货、代理与生态适配，而超聚变讲的则是“出身”。华为在2001年切入x86服务器研发，后因芯片供应受限，这条业务线被整体剥离，这便是超聚变在2021年9月13日注册成立的背景；同年11月，华为将100%股权全部转让给河南国资平台后彻底退出，目前超聚变的实际控制人为河南省国资委。

这次转让退出，华为不是卖掉一批设备和一张品牌授权，而是“全要素迁移”，从核心研发团队到技术专利再到产品体系与全球客户资源，打包平移至郑州，产品线直接延续华为FusionServer与KunLun系列，覆盖通用、AI与关键业务服务器，项目落地次年便实现营收破百亿。

2025年，超聚变以12.7%份额位列中国x86服务器整机市场第二，是昇腾生态最高等级伙伴、出货金额与出货量第一。换句话说，就算股权完全切割，但超聚变与华为生态依然深度绑定，并基于华为昇腾、鲲鹏芯片做自有品牌整机的集成与规模化落地，这正是“血统纯正”的真正含义。

人员层面——不止“花名册”，而是“流程移植”。

再来看超聚变高管名单，那是一份长长的华为服务器业务的花名册：副董事长兼总经理刘宏云曾长期主导华为服务器业务、任亚太地区部总裁；COO、产品线总裁张小华曾任华为FusionServer领域总裁；CFO毛智出身华为IFS财经变革项目组、历任多个海外子公司CFO；李翔宇、原华为质量与流程IT部部长蓝文广、原华为软件架构师桂君等亦在核心岗位。

比“花名册”更深的则是流程移植，华为给超聚变留下的不只是工程师，还有工程师赖以工作的操作系统，这些华为履历的核心团队，为超聚变带入“销售一代、开发一代、预研一代”的分层研发节奏。

技术层面：不止“专利”，更有“联合开发”。

根据公开披露的信息，截至今年上半年末，超聚变拥有的2438项授权专利中，有1762项自华为随业务转让取得；申请日在2021年9月成立之前的授权专利全部标注“转让”取得，最早可追溯至2006年，其中包含不少非x86领域的通信与终端历史专利，这是从华为母体带来的技术家底，不是超聚变在成立后的5年里从零攒出来的。

同时，作为昇腾生态最高等级伙伴，超聚变围绕昇腾模组进行整机开发与软硬件适配，累计完成200 余个项目、500 余项模型性能与精度调优。

《中国经营报》此前还曾发布过《“华为系”算力巨头超聚变启动A股IPO辅导》，在采访专家时提到：“其服务器架构设计、测试验证流程及质量管理体系直接延续了华为的工程标准，甚至在BIOS优化、散热结构等细节技术上仍依赖华为的技术授权或联合开发。”

总体来看，超聚变承接了华为最完整的一块业务基因：产品线、专利、团队、流程、生态位一样没落下，说它是“血统纯正”的“华为概念股”，当之无愧，这既自始构建起了超聚变的核心竞争力和市场开拓力，站在资本的视角也是其最大的看点和估值标签。

当然了，这套“血统”是产业叙事而非法律上的关联保证，超聚变能否被持续按“华为概念”定价，还取决于昇腾生态合作能否持续、以及自研代际能否接住资本给出的估值。

最后还要强调，本文基于公开市场报道和信息做出的观点分享，仅作为个人思考，不构成任何分析意见和投资建议，小伙伴们看个乐子就好。