微容科技招股书解析

简介

微容科技是一家专注于微型化、高容量、高可靠等高端片式多层陶瓷电容器（MLCC）的研发、生产与销售的国家高新技术企业，产品广泛应用于消费电子、以 AI 服务器为主体的工业装备以及汽车电子等下游领域。

MLCC： 由多层印刷有金属内电极的陶瓷介质膜片交错堆叠，经高温烧结形成一体化陶瓷芯片，再通过烧端工艺在芯片两端制备金属外电极实现电气导通，其核心结构包括陶瓷介质层、金属内电极、金属外电极三大关键部分。

MLCC 在电子元器件行业中所处结构情况如下

营收情况

2026前三季度实现收入17.86亿元，同比增长30.9%，归母净利润3.25亿元，同比增长58.7%。

费用方面：上半年期间费用合计1.40亿元，期间费用率13.9%。其中销售费用0.30亿元，管理费用0.58亿元，研发费用0.57亿元，财务费用-0.05亿元。

经营活动产生的现金流净额为正，上半年为1.78亿元，截至上半年末，现金及现金等价物余额为1.13亿元。

营收拆解

上半年MLCC销售金额为10.05亿元，同比增长20.87%，毛利率26.8%，同比下降0.4个百分点。

消费类业务

消费类MLCC具备微型化特性，部分应用于射频场景的消费类MLCC 还具备良好的高频特性，可全面覆盖智能手机、PC、网络通信、智能穿戴、平板电脑及安防等产品中。

客户主要包括：A 公司、小米、OPPO、vivo、荣耀、华硕电脑、联想、大疆、华勤技术、歌尔股份、比亚迪、鸿海精密、锐石创芯、TCL 等。

2026年上半年消费类业务营收7.34亿元，同比增长13.5%，营收占比为73.1%，毛利率25.4%，同比下降0.4个百分点；销售数量为1696.13亿片，销售单价4.33元/千片，价格总体平稳，价格微降1.8%。

工业类业务

工业类 MLCC 覆盖 0201 至 1210 尺寸系列，具备高容量、耐高温的特性，重点面向AI 服务器，是保障 AI 服务器在算力与功率持续提升趋势下稳定运行的核心元器件，持续批量供应多家头部服务器厂商。

主要客户包括 A 公司、中兴通讯、摩尔线程、鸿海精密、超聚变、记忆科技等。

工业类业务营收1.30亿元，同比增长10.7%，营收占比为12.9%，毛利率26.6%，同比下降1.9个百分点；上半年销售数量为78.96亿片，销售单价16.45元/千片，价格较上年均价下降10.9%。

车载类业务

车载类 MLCC 产品具备高容量、耐高温、耐高压、高可靠的特性，全面覆盖智能驾驶、智能座舱、三电系统三大车载核心领域。

主要客户包括A 公司、比亚迪、零跑汽车等。

车载类业务营收1.41亿元，同比增长109.2%，营收占比为14.0%，毛利率34.4%，同比下降1.6个百分点；销售数量为68.67亿片，数量接近去年全年，销售单价20.51元/千片，价格较上年均价下降16.8%。

同业比较：

三环集团营收最高64.23亿元，毛利率44.3%，净利率为30.1%；风华高科营收35.00亿元，毛利率18.8%，净利率8.3%；达利凯普营收最低，只有2.45亿元，但毛利率和净利率均是四家最高的。

微容科技毛利率和净利率要低于丰环集团和达利凯普，但好于风华高科。

四家公司除了微容2025年营收同比增长，其他公司均是同比下降，其中达利凯普下降幅度最大，达62.1%。而微容靠AI服务器和车载类产品放量增长。

供应商

上半年第一大供应商是东荣电子，占比11.41%，国瓷材料份额为10.22%，第三为洁美电子，第四为立进电子，第五和住矿电子。

原材料国产替代放缓：公司自境外供应商处采购的浆料、瓷粉、PET薄膜等原材料，占当期相应原材料采购金额的比例分别为 60.78%（2023年）、50.29%（2024年）、43.47%（2025年）和 39.48%（2026上半年）。

微容科技主要成本构成；直接材料占比49.0%，制造费用占比为41.5%，直接人工占比为9.5%，与其他企业差异较大。

募集资金及用途

计划募集资金16.75亿元，重点投入项目：高端片式多层陶瓷电容器扩产项目，拟投入募集资金13.7亿元。本次公开发行股票不低于4,500.00万股，占发行后总股本的比例不低于10%。本次发行全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份的情形。

按照4,500.00万股测算，发行价格约37.22元/股。

总结

看一下MLCC市场份额，日韩四家头部合计份额67.4%，微容科技只有3.0%。微容科技未来的增长空间一部分是行业自然增长，另外一部分是国产替代。

看一下竞品的市值情况（20261110）：三环集团市值最高1507亿元，市盈率最低34倍，股价76.04元；微容科技按照招股书预计募集资金和发行股份测算，估值约164.5亿元，市盈率约42倍，低于风华高科，高于达利凯普。