股价异动：从年内低点反弹超30%，资金疯狂抢筹

10月21日和22日，利亚德（300296.SZ）两天涨得太猛，涨幅偏离值累计达到34.81%，触发了异常波动公告。

公告里，公司自己点了一句：近期资本市场对公司“AI与空间计算”业务较为关注，但这个板块今年上半年收入1.59亿元，只占总收入的5.55%，“占比相对较小”。

一周后，三季报出来了。前三季度利亚德收入42.16亿元，少了20.5%；归母净利润1.25亿元，少了55.2%；扣掉一次性收益，只有6331万元，少了72.7%。

11月10日，利亚德涨5.52%，收在5.93元。按前复权价格算，它比10月16日的年内低点涨了31.8%，比3月的高点还低34.9%。

剩下94%的生意怎么样？

利亚德的主业是LED显示屏，也就是大屏幕、户外屏、文旅夜游这类生意。

这部分在缩小。公司在业绩会上说，上半年海外显示市场需求偏弱，原因包括中东局势，以及境外本土厂商竞争加剧、COB产品价格持续下降。公司的应对是“壮士断臂”：主动缩减低毛利项目，对盈利不达标的子公司“关停并转撤”。

利润倒是厚了。前三季度，利亚德每卖100元货，扣掉成本剩32元，去年是28.5元。

但花钱没有跟着收入一起降。前三季度销售、管理、研发三项费用合计11.14亿元，只比去年少了4%。凤凰网财经算了一下，这三项费用占收入的比例，从21.9%升到了26.4%。收入少了两成，开销只少了一点点，利润又被这部分吃掉了。

公司还说了两笔额外开支：汇兑损失6000多万元，裁员产生的离职补偿近3000万元。裁员重点在文旅夜游业务。

利润里的一次性收益占了一半。1.25亿元利润里，有6153万元是非经常性损益，包括政府补助4681万元、以前计提的应收款减值转回1797万元、债务重组收益960万元。

风险在哪里？

第一个风险是收入还没见底。三季度单季收入13.50亿元，比去年少了24.7%，降得比前两个季度还快；和二季度比也少了13.6%。公司的说法是正处在业务调整和改革阶段，短期业绩波动“在公司预期范围内”。

第二个风险在仓库。收入少了两成，存货却没有降，9月底是28.38亿元，比年初还多了2.3%。凤凰网财经算了一下，按前三季度的出货节奏，这些存货够卖大约9个月。公司自己说COB产品价格在持续下降，价格在跌的产品，库存放得越久，跌价的压力越大。前三季度它已经为存货计提了4717万元跌价准备。

第三个风险是现金。前三季度经营活动现金流净额3.33亿元，少了42.5%。公司的解释是，卖货收到的现金少了，买货付出去的现金“基本持平”。收入下滑时采购没有跟着减，和存货没降是同一件事。

第四个风险是市场期待和业务体量对不上。AI与空间计算板块的核心是2017年收购的美国动作捕捉公司OptiTrack，客户里有优必选、银河通用等机器人公司。这块生意很赚钱，公司说利润率接近30%。按这个比例粗算，上半年它贡献的利润不到4800万元，而公司上半年归母净利润一共是6915万元。换句话说，占收入94%的传统业务，利润已经很薄。

公司7月开始回购，到了10月底花了8698万元买回1765万股，成交价在4.48元到5.11元之间，都比现在的股价低。

利亚德在业绩会上说，要向“双主业”转型，加快人工智能落地。可在它自己的公告里，AI业务只占收入的5.55%；剩下的那一大块，前三季度收入少了两成。