远信储能上市大涨隐忧浮现

储能赛道持续火热，又一家国内储能集成企业登陆港股市场。11月9日，远信储能（09621.HK）正式于港交所主板敲钟挂牌，为储能行业再添一家上市主体。在市场资金热烈追捧之下，该股上市交出亮眼成绩单，不过光鲜背后，毛利率下滑、客户高度集中等经营隐患也随之暴露 。

本次远信储能发行价定为9.78港元每股，全球合计发售5754.05万股H股，占上市后总股本14.05%。上市收盘股价来到15.55港元，单日涨幅59%，对应总市值达到64亿港元。本次IPO合计募得资金5.63亿港元，扣除各项发行开支后，实际到手募资净额约5.02亿港元 。

新股认购数据展现出冷热分化的局面。香港公开发售环节收获1388.75倍的超额认购，反映出散户市场对储能新股的高涨热情；而面向海外机构的国际发售仅取得1.30倍认购。本次IPO仅引入鼎晖投资旗下CDH Global作为唯一基石投资方，认购金额3140万港元，占本次发售股份比例5.58% 。

远信储能成立于2019年，扎根储能系统解决方案赛道，业务覆盖储能硬件制造、软件平台开发以及储能项目全周期运营，产品主要落地大型储能电站与工商业储能两大场景。近些年国内新型储能装机量快速扩张，行业红利带动这家年轻企业实现业务规模快速腾飞 。

从经营报表来看，2023‑2025三年间，公司营收由4.35亿元攀升至18.68亿元，规模实现数倍增长；净利润同步从4074万元提升至1.54亿元。但伴随营收扩大，净利润率小幅回落，从9.4%逐步下滑至8.2%，规模扩张并未同步带动盈利效率抬升 。

企业业务结构发生根本性转向，告别单纯卖设备模式。2023年公司八成以上收入来自储能硬件产品销售，到2025年，大型储能系统解决方案贡献了89.4%的营收，硬件产品销售占比萎缩至9.2%。根据第三方机构弗若斯特沙利文统计，2025年其储能解决方案出货量5.4GWh，国内行业排名第十，市场份额2.1% 。

值得警惕的是，行业价格竞争压力持续挤压企业盈利空间。2023至2025年，远信储能整体毛利率连续走低，从21.6%下滑至16.1%。公司解释，一方面硬件产品毛利持续走低，另一方面大型储能总包项目利润存在波动，产品售价下跌幅度超过成本下降幅度，进一步压缩盈利空间，这也是储能集成行业普遍面临的行业困境 。

客户结构问题成为公司最突出风险点。客户集中程度持续走高，前五大客户营收占比从2023年53.7%，上涨到2025年80.2%，2026年前四个月更是飙升至94.3%。单一最大客户收入占比也达到44.5%。虽然合作客户均为第三方企业，但过度依赖少数大客户，订单波动将直接冲击企业经营稳定性 。

财务层面，截至2026年6月末，公司账面现金及等价物1.99亿元，另有5.23亿元限制性银行存款；同时流动负债规模达到24.97亿元，银行借款8.06亿元，流动资产净值4.37亿元，负债主要来自贸易应付款与合同负债。上市获得的募资，也将对企业现金流形成一定缓冲作用 。

股权架构上，IPO之前，创始人王堉、张佳婧通过多层持股平台掌握72.88%股权，拥有绝对控股权；粤通股权投资持股13.38%，为第二大股东。在储能行业竞争日趋白热化的当下，登陆港股之后，远信储能能否破解毛利率下行、客户高度集中两大难题，还有待市场持续检验 。