轻资产穿越行业周期，宏芯宇将登陆港股抢抓AI存力发展机遇

深圳宏芯宇电子股份有限公司（02681.HK）将于11月12日登陆港交所主板，成为深港资本市场中轻资产存储企业的上市样本。公司深耕存储主控芯片研发，主营嵌入式存储、固态硬盘、DRAM等产品，是国内为数不多掌握主控自研技术的独立存储器厂商，稳居全球存储行业第一梯队。

扎根深圳：产业生态如何托举存储新势力

Q1:2018年12月，宏芯宇在深圳成立，短短数年成长为全球第五、中国内地第二大独立存储器厂商（按2025年收入统计）。深圳完备的消费电子产业链、半导体人才储备与产业配套，为公司发展提供了哪些关键支撑？

深圳拥有全球配套完善的消费电子产业生态，集聚了一批头部硬件与科技企业，还有数以万计的电子制造配套主体，为存储芯片打开广阔应用市场。宏芯宇完成芯片设计后，可就近对接大量下游客户，有效降低市场拓展与物流配套成本。紧贴产业一线的区位优势，也让宏芯宇可以快速捕捉AI手机、智能穿戴等前沿赛道需求变化，紧跟全球产业节奏加快产品迭代。

市场优势之外，高效协同的产业圈层，进一步提升了硬科技产品的落地效率。依托粤港澳大湾区一小时产业生态圈，深圳为半导体企业研发验证提供高效支撑。从产品开发、样品测试到方案调整，周边配套资源可快速响应，客户反馈链路短，持续压缩产品从方案构思走向量产落地的周期，助力宏芯宇灵活应对市场变化。

产业的竞争，归根到底是人才与资本的竞争。产业集群效应之下，深圳持续汇聚半导体领域优质要素。本地厚实的IC设计基础，叠加持续向全国乃至全球引才的吸引力，让宏芯宇能够便捷招募兼具技术功底与市场视野的复合型人才。与此同时，成熟的创投生态为赛道持续输血，深投控、深圳高新投等本土创投机构与各类产业基金深度理解半导体产业规律，为处于不同发展阶段的科创企业提供精准资本支持，以耐心资本陪伴硬科技企业爬坡成长。

模式之辨：以轻资产模式穿越行业周期

Q2:存储行业素有“三年一轮周期”的规律。部分国内存储同行采用重资产模式，自建封装产线、打造自有消费品牌。而宏芯宇选择Fabless轻资产路线，聚焦主控、固件、产品定义，制造与封测环节采用外包合作模式。请简要阐释这套商业模式的运行逻辑。在存储价格大幅波动的强周期环境下，相较于重资产路线，该轻资产模式先天具备哪些结构性竞争优势？

以往，存储行业确实具有明显的周期性特征。供需关系的波动，决定了企业需要保持运营灵活性，才能更好地穿越周期、把握发展节奏。

对宏芯宇而言，轻资产模式有助于减少自建大规模制造、封测产线的固定投入与折旧压力，提高运营灵活性。

近两年，存储行业迎来新一轮上行周期，轻资产模式让公司能够敏捷捕捉市场的全新需求。与传统周期由消费电子供需主导不同，这一轮上行周期更多由AI产业发展需求驱动，企业级存储、端侧AI等新需求涌现，对存储产品形态提出了全新要求。

宏芯宇2025年实现收入112.38亿元，净利润13.64亿元，较2024年净利润4.83亿元增长182.5%，净利率约12.1%。同时，宏芯宇保持较高的研发投入，2023—2025年研发开支累计约11.68亿元，后续还将持续布局主控芯片研发等方向。业绩改善，源于产品组合优化、规模效应释放以及精细化成本管理；持续加大研发投入，也为公司抢抓AI催生的全新市场需求做好技术储备。

低谷答卷：下行周期如何管控亏损

Q3:回看2023—2025年这一完整行业周期，2023年存储行业步入下行寒冬，行业企业普遍亏损，宏芯宇当期亏损1.17亿元，亏损幅度显著小于同业；2024年实现扭亏，2025年利润进一步释放。除去轻资产模式本身的因素之外，在行业低谷阶段，公司还采取了哪些经营举措，实现对亏损的有效管控？

在上一轮行业下行周期中，宏芯宇与全球头部晶圆、封测厂商建立长期稳定的战略合作关系。依托第三方成熟产能，公司既可以灵活调度产能，又能够借助合作方全链路质量管控与交付协同机制，保障产品品质与交付效率，进一步增强供应链韧性，提升整体经营效率。

募资蓝图：四大投向打开成长空间

Q4:本次港股IPO募集资金将投向存储产品商业化、主控芯片迭代、晶圆与主控芯片验证测试能力建设以及补充营运资金，募集资金投向落地后，预计将为公司带来哪些层面的提升？

宏芯宇自成立之初，便确立了“主控芯片+存储模组”的技术布局路线。在过往几年的发展中，公司已在消费级存储市场‌形成一定规模，积累起稳定的客户群与技术储备‌，并跻身行业领先企业行列，同时构筑起了“客户需求理解—需求转化—产品商业化验证”的核心能力，为公司横向拓展更多场景打下了坚实基础。

而上述几项重点项目，将有助于公司把在消费级市场积累的经验，拓展至企业级、车规级等市场。原因在于，AI应用的发展需要高性能存储的支持，主控芯片作为连接NAND闪存介质与主机系统的“大脑”，主控架构与固件算法、存储介质适配等共同影响SSD在AI工作负载下的表现，从而影响AI系统的整体效率。可以说，在下一波存储周期中，主控自研是提升产品差异化能力和优化成本结构的重要环节。

对于宏芯宇而言，公司下一步将在主控芯片迭代、验证测试等方面投入更多资源，从而构筑面向企业级、车规级存储产品的核心竞争力，助力对接更广阔的市场需求，把握新一轮行业周期的发展机遇。

结构突围：从消费级迈向企业级、车规级

Q5:当前AI服务器、AI终端、智能汽车拉动存力需求快速扩张，但公司营收仍高度集中于消费级存储，企业级、车规级业务尚处在起步阶段。针对企业级、车规级赛道，公司计划如何突破当前以消费级产品为主的业务结构？

AI产业的高速发展正在改变存储行业的需求结构。从大模型训练、推理应用到数据中心、端侧AI，市场不断产生对更大容量、更快读写与更高可靠性存储的需求。这要求存储企业持续迭代技术积累，以满足全新的产业需求。

对宏芯宇来说，上市后的几项重点战略，指向进一步拓展企业级、车规级等场景的经营目标。目前，公司企业级存储产品已实现量产，车载产品已进入汽车制造商的Tier 1供应商供应链。主控芯片的研发与验证测试，正是公司面向这些新场景的前瞻布局。公司在2026年6月于COMPUTEX 2026上发布了自研HG2325 UFS 2.2主控及配套嵌入式存储方案，这款芯片采用22nm工艺，搭载4KB LDPC硬件纠错引擎，兼顾性能、功耗与成本，面向中端AI终端的存储需求。

此外，公司另有8款自主设计开发的主控芯片处于不同研发阶段，这些产品后续将结合验证及客户导入进展推进商业化，有望持续丰富公司的存储产品组合，助力公司夯实企业级、消费级、车规级的全栈产品矩阵，逐步优化现有业务结构。

出海跳板：依托港股市场构建全球供应链体系

Q6:公司登陆港股后将打通深港双向资本通道。除直接融资之外，公司计划如何依托香港资本市场拓展海外供应链与海外客户？

港股市场主要扮演“出海跳板”的角色。由于宏芯宇的业务已经向全球市场拓展，按销售合同交易对手注册地口径统计，2026年前四个月公司境外收入占比达66.6%。与此同时，AI驱动的新一轮存储周期具备全球化特征。港股市场有助于公司对接更多全球投资者，提升国际影响力，为拓展全球客户、搭建海外产业链提供有力支撑。对于宏芯宇而言，后续公司将持续利用香港资本市场，支撑全球化布局与核心技术研发，同时吸引更多合作伙伴进入宏芯宇的产业生态，构建全球供应链体系。

生态角色：做产业链的“连接器”与“赋能者”

Q7:深圳已形成国内规模领先的存储产业集群，既包含重资产模组厂商，也有宏芯宇这类轻资产存储方案企业。登陆港股之后，在深圳集成电路产业生态中，宏芯宇希望扮演怎样的角色？

AI浪潮开启存储产业新周期，主控自研是打造产品差异化、优化成本结构的关键抓手。沿着“主控自研+存储模组”的发展路径，宏芯宇将持续加码主控芯片自研与验证工作，聚力攻克主控芯片、固件算法等关键环节，夯实国产存储自主可控的技术根基，助力本土存储产业链向上突破。

立足深圳全球电子信息产业枢纽的区位优势，宏芯宇还将当好联结上下游的“产业链连接器”。一边联动海内外NAND Flash、DRAM晶圆厂供应链资源，一边依托主控设计、固件算法、测试系统、介质分析四大核心技术平台，面向终端客户提供一站式、快速定制化的产品落地服务，在供需两端搭建高效协同的桥梁，成为产业集群中灵活运转的“中间引擎”。

在此基础上，宏芯宇还将持续向外拓展边界，做新赛道的存力赋能者。依托扎实的消费级市场基本盘，宏芯宇顺势抢抓AI风口，向企业级、车规级蓝海市场延伸。通过持续迭代自研主控方案，把自主存储方案落地到车载、服务器、AI创新应用等多元场景，以高性能存储产品与解决方案，为各行各业数字化转型注入存力支撑。

护城河：以技术深耕与多元布局穿越周期

Q8:存储行业周期性波动显著，穿越行业周期是存储企业的重大考验。面对周期波动、海外大厂竞争、技术迭代等多重压力，成功登陆港股后，从技术、产品、市场、产业协同等多个维度看，公司计划打造怎样难以替代的核心护城河，实现公司的长期可持续发展？

技术是硬科技企业安身立命之本。宏芯宇将坚守“主控芯片+存储模组”核心路线，持续加码研发投入，深耕底层技术创新。通过把通用固件算法固化为硬件加速原生功能，持续筑牢技术壁垒，在为客户带来更优产品体验的同时，进一步优化成本结构、改善盈利水平，在性能、功耗、成本三者之间寻找更优平衡点，不断增厚自身技术护城河。

单一赛道易受行业周期波动拖累，丰富多元的产品布局正是对冲周期风险的重要抓手。基于这一考量，宏芯宇将持续搭建覆盖消费级、企业级、车规级的立体化全栈产品矩阵。这种多场景布局，既能帮助公司抢抓不同赛道涌现的新机遇，也能分散业务风险，平滑周期波动带来的冲击，为公司可持续发展提供稳定支撑。

读特&晶报记者 邱志东