罗博特科冲港股：德国设备苏州造？
本文首发于公众号「光电前瞻」，2026 年 9 月 15 日，文中「今年」指 2026 年，上市进展以当时公开资料为准。
9 月 10 日，香港联交所上市委员会为罗博特科开了上市聆讯，这是一家公司挂牌前要过的最后一道审议。三天后，港交所网站挂出了它的聆讯后资料集，五百多页，繁体中文，封面上写着这是一份草拟本，所载资料并不完整，还可以更改。
这家公司在 A 股待了七年多。2011 年 4 月在苏州成立，2019 年 1 月登陆深交所创业板，主业是光伏电池片的自动化设备。2025 年 5 月，它把德国设备厂 ficonTEC 全资并了进来，业务里多出一块叫「硅光组装与测试设备」的东西。去年这块贡献了公司总收入的 46.3%，已经比做了十几年的光伏那一块（45.6%）还多。
ficonTEC 的机器干的是这样一件事。一根光纤的直径是 125 微米，芯片上那条硅光波导的截面还不到 1 微米，要让光从前者进到后者里去，得把光纤、透镜和激光器以亚微米的精度怼到芯片上、固定住，再通电测一遍光通不通。这道工序叫有源耦合，光模块和光引擎从实验室走进量产线，最难自动化的就是它（详见从光模块到 CPO 都绕不开的有源光耦合：1.5 万字解读这道最难自动化的工序）。
图为有源耦合的工位，一支光纤阵列被夹持在显微物镜下，对准要边送光边找损耗最小的那个位置。图源：ficonTEC 官网。
A 股的定期报告里，这块业务一直只报汇总数：2025 年收入 4.39 亿元，今年上半年 4.88 亿元，毛利率 42.91%，在手订单多少亿。港股的这份资料集把它摊开了，按台数、按生产基地、按交付地点、按客户，一张一张分开列。这些表拼起来，能看到 A 股报告里看不到的一件事：这门生意的机器越来越多地在苏州造，而交货地点几乎全在境外。
前四个月，62.5% 的硅光设备是在苏州造的
资料集在「生产本地化」一节里给了两个数：按产量计，在内地生产的硅光组装与测试设备，2025 年占总产量约 28.1%，今年前四个月占约 62.5%。
后面那张生产数据表把这两个数落到了具体的厂。截至 4 月 30 日，公司有两个德国生产基地专做硅光组装与测试设备；国内的两个基地里，南通主要做光伏，苏州那个则同时承担光伏和一部分硅光设备的生产，所以「内地」这一栏实际上就是苏州一个厂。今年前四个月硅光设备总共产出 40 台，德国出了 15 台，扣掉之后剩下的 25 台在苏州；一年前的比例正好反过来，2025 年全年 121 台里德国占 87 台，苏州 34 台。
图为 ficonTEC 在德国的装配大厅，两侧是成排的独立工位，中间那几台是串成一条线的在线式系统。图源：ficonTEC 官网。
苏州这个厂的产能是从哪腾出来的，同一份文件里也有账。光伏那一侧的产能从 2023 年的 2,550 台降到 2025 年的 165 台，今年前四个月只剩 55 台；专门负责光伏生产的人员平均人数，从 2023 年的 677 人降到 2024 年的 374 人，再降到 2025 年的 42 人。资料集把产能下降的原因写成「为应对光伏制造解决方案需求持续下滑而对生产资源作出调整」，并且在解释光伏利用率回升时补了一句：这里面包括将人员及资源重新调配至硅光业务。
换句话说，是同一座厂里腾出来的车间面积和同一批调试人手。前几年他们在装光伏电池片产线，现在有一部分在装 ficonTEC 的机器。
这件事对客户的意义，资料集举了一个例子。对于一个与全球电信供应商合作的项目，在苏州进行本地化生产把制造交付周期从约 40 周缩短到了约 16 周，从九个多月压到四个月。
不过有一件事没有跟着挪。两个德国基地仍然专门负责硅光组装与测试设备，而爱沙尼亚的厂房负责这些设备的设计，以及自动化编程、硬件的设置和测试。ficonTEC 带过来的是机器本身，和德国、爱沙尼亚那套设计与调试的班底；罗博特科给这门生意加上去的，是苏州那座腾出来的厂。
图为一台打开机门的 ficonTEC 设备，机箱里是三组并排的工位和顶上的取放机构，一台这样的机器就是产量表里的一个「台」。图源：ficonTEC 官网。
2025 年这块收入交到内地的只有 4.1%，交到泰国的有 38.4%
资料集里有一张按地理位置分的收入表，附注写明这张表的口径是「根据向客户交付相关设备或解决方案的地点呈列」。也就是说，它记的是设备运到哪里、在哪里交货。
2025 年硅光组装与测试设备这一块收入 4.39 亿元。按交付地点拆开，最大的一块是泰国，1.69 亿元，占这一块的 38.4%；接下来是中国台湾 19.4%、德国 12.1%、以色列 10.4%，马来西亚、阿曼、加拿大合起来的「其他」8.8%，美国 4.7%，波兰 2.1%。交到中国内地的是 1,786 万元，占 4.1%。
今年前四个月排序大换了一轮：波兰一下占到 50.2%，泰国 23.1%，中国台湾 8.3%，以色列 7.3%，中国内地 6.7%，德国 4.5%。境外那一头，还是九成以上。
泰国这一栏最容易让人联想。那里确实是光模块制造的一块高地。做光器件代工的 Fabrinet，主要生产设施就在泰国，今年 5 月它又在 Navanakorn 买下一座 8 英亩的园区，Chonburi 园区里一栋约 200 万平方英尺的新厂房从 2025 年 2 月开始建。国内做光模块的几家也都在那儿落了地，中际旭创的 Terahop Thailand、新易盛的泰国工厂二期、天孚通信在春武里的量产基地，都写在各自的 2025 年年报里。
但资料集没有说设备交给了谁。这家公司对客户名字一向守得很紧。9 月 10 日一天，深交所的互动易平台上就有四条提问被同一句话挡了回去。投资者分别问立讯精密、矽品、剑桥科技是不是公司客户，问 AMD 和 GlobalFoundries 那套 CPO 方案有没有用它的设备，回复都是「相关问题涉及商业秘密，公司未经授权无权单方面答复」。同一天另一个问产能的提问，公司的回答是让投资者去看已经披露的港股上市文件和半年报。
资料集能给的是匿名的画像。今年前四个月的第一大客户代号 N，交易金额 6,550 万元，占公司总收入的 33.0%，买的是硅光组装设备，合作已经八年；附注里写它是「一家先进光学开关产品制造商，总部位于瑞士」。另外三家买硅光设备的大客户，总部分别在美国（一家光学及光子产品制造商）、加拿大（高速连接领域的全球领导者）和美国（半导体自动测试设备制造商）。这四家里有三家的合作年限算的是 ficonTEC 被收购之前就已经有的关系。
苏州造的比例从 2025 年的 28.1% 升到今年前四个月的 62.5%，交到中国内地的比例却一直是个位数：2025 年 4.1%，今年前四个月 6.7%。
还有第三个地理口径。在讲美国关税敞口的那一节，资料集写道：这块业务的客户总部主要位于美国、中国内地，以及德国与瑞士等欧洲国家。中国内地在「客户总部」这一栏里是主要的一档，在「交付地点」那一栏里只有 4.1%。
图为罗博特科硅光组装与测试设备的产地占比，和 2025 年这块收入按交付地点的分布。数据来源：港交所聆讯后资料集，2026 年 9 月 13 日刊发。光电前瞻制图。
产能 41 台造了 40 台，测试设备造出 19 台卖出 5 台
今年前四个月，硅光组装与测试设备的产能是 41 台，实际产量 40 台，利用率 97.6%。这条线一路是往上走的：2024 年 87.1%，2025 年 93.1%，到前四个月 97.6%。
这里的产能算的是可用的生产车间面积和可用的人力，产量则以订单为基础计算；资料集自己提醒，设备类型不同，不同期间的台数不完全可比。
更有意思的是另一组数。同一段时期，硅光测试设备的产量是 19 台，销量是 5 台；组装设备的产量和销量都是 21 台。产量按订单计算，而一台机器的收入要认进来，还得走到客户验收那一步。测试设备这一栏，造出来的和卖出去的差了 14 台。
这十几台去了哪，在资产负债表上能看见一部分。到 4 月 30 日，公司的存货是 5.13 亿元，比 2025 年末的 4.10 亿元又涨了一亿，其中在制品 2.75 亿元、制成品 1.57 亿元；存货周转天数从 2025 年的 181 天跳到 411 天。资料集把这笔存货解释为「为支持在手未完成订单而累积存货，而非积压陈旧或滞销存货」，并说大部分存货的账龄仍少于一年。它还给了一个后续的数：到 7 月 31 日，4 月底那批存货已经有 35.4%、也就是 1.82 亿元被动用或者卖掉了。
这一环的代价直接写在分部业绩上。ficonTEC 这块业务在 2025 年并表之后的几个月里盈利 100 万元，今年前四个月亏损 4,720 万元。资料集给了两条原因，两条都落在验收上：一是部分硅光项目仍处于生产及测试阶段，尚未达到确认收入所需的客户验收里程碑，而员工成本、收购确认的无形资产摊销这些固定和半固定开支照样在发生；二是部分项目的交付时间表有所延长，因为硅光设备的需求不断增加、复杂性日益提高，导致生产、测试和客户验收的周期一起拉长。
需求增加把周期拉长，听着有点绕，但对着上面那 19 台和 5 台就不绕了：机器造得出来，签字没跟上。
6 月底还压着 20 亿元订单，是上半年这块收入的四倍多
在「近期发展」一节里，公司给了一个截至 6 月 30 日的数：硅光组装与测试设备的未完成订单达到 20 亿元。
同一节里的中期数字是，今年上半年这块业务收入 4.88 亿元，占公司总收入的 80.3%。两个数放在一起，在手订单大约是上半年收入的 4.1 倍。
收入的分布也不平。前四个月这块只有 1.31 亿元，到上半年是 4.88 亿元，绝大部分落在 5 月和 6 月这两个月里。公司在讲季节性的那一节说得很明白：经营业绩没有重大的季节性波动，但收入会在若干月份或季度出现集中，原因是项目特定的，收入确认主要取决于个别客户采购订单的时间安排，以及项目交付里程碑的达成情况。
上半年这块业务的毛利率是 42.9%，去年同期是 34.8%；拆到组装设备这一项，从 34.6% 升到 43.1%。设备生意放量之后毛利率能不能守住三成多，是这一行的老问题（详见复购率，比首单更重要：CPO「卖铲子」生意的兑现审计框架｜以罗博特科为例）。公司对这次上升给的解释是，上半年交付并验收的多是量产机器，它们的单位生产成本低于过往期间交付的首创及验证机器，后者的初始设计、工程和定制成本高，又还没享受到规模效应。
另一面也在同一份文件里。前四个月硅光组装与测试设备的毛利率只有 31.2%，比去年同期的 34.7% 还低，资料集的解释是项目组合变动，其中包括在这四个月里确认了公司第一个大规模光交换机（OCS）组装设备项目，这类项目的毛利率相对较低。设备的均价这几年一直在跳。组装设备的平均售价 2024 年是 418 万元，2025 年掉到 302 万元，今年前四个月又抬到约 513 万元。资料集对这两次变动各给了一个解释：2025 年那次下滑是因为 2024 年卖出的机器里有少量按更复杂的客户特定规格做的高度定制单元，而 2025 年卖的标准规格方案占比更高；今年这次上抬是因为前四个月交付的是大型硅光组装设备，比去年同期交付的独立设备卖得贵。
图为 ficonTEC 用于光交换机组件的一条生产系统整线，几台设备按物料流串在一起，中间由传送与上下料模块衔接。图源：ficonTEC 官网。
再看产能。公司说，苏州的硅光设备产能提升很快。主要客户的时间表卡得紧，6 月 30 日前的大批量交付按期完成了。今年剩下的交付，公司认为现有厂房的产能够用。
至于市场最关心的共封装光学 CPO ，资料集写的是：全资子公司 ficonTEC 已与一家世界领先的 AI 基础设施公司展开合作，共同开发为 CPO 及光互连技术优化的制造与测试解决方案，目前这些产品和技术正与客户处于联合开发阶段。今年 6 月 17 日那份 A 股说明公告点了名，是英伟达，同时写明公司暂未就该产品取得在手订单，也未形成相关销售收入。
接下来几个季度，看能造出多少台、什么时候签字
把这几张表放在一起，罗博特科这门生意眼下是这个样子：机器和设计的班底来自德国与爱沙尼亚，产能越来越多地落在苏州，交付地点基本在境外，客户的名字一个都不给。订单这一头目前不紧，6 月底的 20 亿元是上半年收入的四倍多，往绩记录期间也没有一笔硅光设备订单被取消。更吃紧的是后面两步：苏州能造出多少台，以及客户什么时候在验收单上签字。
对做光模块、做光引擎的人来说，这份资料集里最值得记住的一句是产地那一句。同一台耦合和测试设备，现在有六成多在苏州装出来，而不是从德国阿希姆运过来。这件事最直接的读数就是交期，资料集举的那个项目从 40 周压到了 16 周。对投资者来说，接下来几个季度更该盯的是收入和验收的节奏。测试设备那 19 台造出来只卖掉 5 台、存货周转天数从 181 天跳到 411 天，是当下这门生意最实的两张读数。
往后有几件事会陆续给出答案。正式的招股章程刊发时，这几张表里的数会不会改；三季报里硅光设备的收入和毛利率，能看出 5 月和 6 月那波交付之后节奏还在不在；苏州的产能占比会不会继续往上走，测试设备产量和销量之间那道口子有没有收窄；与英伟达那条 CPO 合作什么时候从联合开发挪进在手订单，是最慢也最重的一件。这几条线我们会持续关注，有新的进展再带回来。
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参考来源：香港交易所披露易「申请版本／聆讯后资料集」栏目刊发的罗博特科智能科技股份有限公司聆讯后资料集（申请编号 108535，2026 年 9 月 13 日）；罗博特科《关于香港联交所审议公司发行境外上市外资股（H 股）的公告》（公告编号 2026-051）与《关于合作事项的说明公告》（公告编号 2026-039）、2026 年半年度报告、2025 年年度报告；深圳证券交易所互动易平台相关问答；中际旭创、新易盛、天孚通信 2025 年年度报告；Fabrinet 2026 财年 Form 10-K；插图引自 ficonTEC 官网。