大幅拉升，国产芯片齐爆发

11月12日早盘，国产GPU四小龙在今日盘中迎来集体走强。截至发稿，摩尔线程上涨9.69%，沐曦股份上涨10.71%，燧原科技上涨16.78%，壁仞科技涨11%。作为国产AI芯片的佼佼者，寒武纪也涨近12%。

四家企业的最新三季报在此轮行情中集中披露。摩尔线程前三季度实现营业收入32.89亿元，同比增长319.15%，归母净利润录得0.38亿元，成功实现扭亏为盈。

单三季度来看，摩尔线程实现营收15.52亿元，同比增长1773.9%，扣非净利润为2007.24万元，较原定的2027年盈利目标提前了一年。

沐曦股份的盈利表现则更为稳健。前三季度实现营收28.24亿元，同比增长128.45%，归母净利润达到6.39亿元，同比增长284.94%。

沐曦股份单三季度实现营收15.00亿元，同比增长367.12%，扣非净利润达到3.08亿元，而二季度该数据为0.54亿元。

燧原科技目前仍处于亏损阶段，但亏损幅度持续收窄。前三季度实现营收23.32亿元，同比增长331.74%，归母净亏损7.54亿元，同比收窄15.07%，单三季度营收12.12亿元，同比增长395.34%。

作为9月登陆科创板的标的，燧原科技上市首日开盘涨幅较大。目前其流通股数量为1790万股，换手率11.06%，总市值已达到2392亿元。

将四家企业的财务数据横向对比，营收增速均保持在128%至332%的三位数区间，但在盈利兑现上出现分化，仅有沐曦与摩尔线程实现盈利，燧原科技仍在消化研发亏损。

行业整体景气度在宏观统计中得到了验证。国金证券数据显示，国内算力芯片行业前三季度实现营收391.89亿元，同比增长74.71%，归母净利润96.06亿元，同比增长153.94%，利润增速显著快于收入增速。

行业头部两家企业撑起了整体规模。寒武纪前三季度实现营收95.26亿元，同比增长106.76%，归母净利润37.15亿元，同比增长131.49%，单季毛利率达58.69%，总市值6310亿元。

海光信息前三季度实现营收149.55亿元，同比增长57.58%，归母净利润录得28.47亿元，同比增长45.12%。

盘面外部催化主要来自四个方面，其中最受关注的消息发生在昨夜。据《华尔街日报》与彭博社报道，英伟达董事会正准备推进CEO黄仁勋的罢免流程，已接洽外部机构遴选继任者，并考虑任命临时CEO，最早于周三开会决定。

市场对此反应直接，英伟达盘后一度下跌8%至9%，本周前三个交易日累计跌幅接近7%。白宫方面表示不干预董事会决定，公司将于下周发布季度财报。

此次事件的核心触发点在于公司治理问题而非终端算力需求。据《纽约时报》披露，黄仁勋与直接汇报的医疗健康业务副总裁存在不当关系，董事会已于11月8日启动独立调查并聘请律所介入。

该事件对国产芯片产业链的核心影响在于订单的确定性提升。英伟达若陷入管理层真空，其产品路线图与大客户交付节奏将面临变数，云厂商分散供应链风险的意愿增强，国内算力芯片借此获得预期差支撑。

第二条催化来自阿里巴巴的分拆动作。11月10日晚间，阿里公告已向港交所提交分拆平头哥独立上市的申请，平头哥已于9月11日保密递表，上市后仍为阿里子公司。

平头哥的业务基本面显示出一定规模。其真武系列AI芯片截至4月累计出货56万片，服务超650家企业客户，外部商业化占比超60%，年化营收超过百亿元，真武V900计划于2027年一季度量产。

行业份额参考显示，IDC口径下，2025年中国云端AI加速器出货量中，华为以81.2万片居首，平头哥以26.5万片位列第二，昆仑芯与寒武纪各11.6万片，百度昆仑芯也已递表港交所并启动科创板辅导。

第三条催化来自算力租赁价格的变动。11月10日海外按需算力指数显示，B200上涨1.9%至每小时6.97美元，H100上涨1.7%至3.06美元，双双创下历史新高。

算力供给端呈现持续紧绷状态。新兴云厂商三季度在手订单达1325亿美元，2027年可交付产能基本售罄，有效需求约为同期供给的10倍，全SKU在年内多次提价后四季度定价继续走高。

存量算力卡价格同样水涨船高。Ampere与Hopper系列租金环比上涨30%至50%，旧卡出现涨价现象，显示出本轮周期的供给偏紧特征。

第四条催化来自海外市场的映射。隔夜美光科技大涨11.89%，闪迪上涨13%，SK海力士上涨5.36%，铠侠上涨5.55%，AMD上涨7.32%，台积电上涨4.25%，存储与算力板块走强为A股提供了参照。

另外，市场消息称DeepSeek下一代模型V5计划基于国产芯片进行预训练，若该路径落地，国产算力将从推理侧拓展至训练侧，带来更大的边际增量。

英伟达董事会会议即将召开，四小龙三季报也已全部披露完毕。

经历了前期较为充分的风险释放与回调后，板块在近期迎来了明显的超跌反弹。若科技股的整体反弹行情能够进一步延续，兼具产业逻辑与基本面支撑的芯片板块，大概率将成为资金后续配置的优选阵地。