一则公告点燃行情，这只医药股直冲涨停

11月12日，双成药业（002693）涨停，收在8.73元，成交4.16亿元，是前一天的六倍多。

前一天，公司公告通过了海南省药监局的药品GMP符合性检查。GMP是药品生产质量管理规范，这次检查的是海口厂区的冻干粉针剂车间、小容量注射液生产线和多肽原料药生产线，结论是符合要求。公司说，这有利于保持稳定的生产能力。公告没有提到新增产品或产能。

把它的三季报和同一天发的几份关联交易公告放在一起看，这家公司的情况要复杂得多。

它今年靠什么扭亏？

前三季度，双成药业营收1.92亿元，同比增长13.60%；归母净利润2245万元，去年同期是亏损252万元。

公司说，利润增长主要是注射用紫杉醇（白蛋白结合型）的销售利润增长。这是一种抗肿瘤注射药。三季报还提到了“出口品种利润分成”和“出口销售回款”，前三季度支付的各项税费增长185.61%，公司说主要是出口药品相关税费增加。

但单看三季度，势头弱了。三季度营收7472万元，同比下降11.87%；归母净利润882万元，下降44.68%；扣非净利润468万元，下降69.13%。三季度882万元的利润里，有414万元是政府补助、处置资产这类非经常性收益。

凤凰网财经算了一下，前三季度双成药业每卖100元货，扣掉成本剩52.6元，去年同期是56.7元。

这款药是谁生产的？

注射用紫杉醇（白蛋白结合型）由控股子公司宁波双成药业生产。双成药业持有它51.19%的股权，另外48.81%在控股股东海南双成投资集团手里。双成集团由实际控制人王成栋100%持有。

宁波双成的账很紧。到今年6月末，它的总资产3.32亿元，负债3.18亿元，净资产只剩下1438万元，年初还有2492万元。凤凰网财经算了一下，它的负债率约95.7%。今年上半年它营收3300万元，亏了1054万元；2025年全年营收9103万元，亏了2108万元。

也就是说，双成药业说利润靠这款药增长，而生产这款药的子公司自己还在亏钱。公告没有说明这款药的利润在上市公司和宁波双成之间怎么分配。

风险在哪里？

第一，上市公司在给亏损子公司续担保、续借款。

10月28日，双成药业董事会通过了两项关联交易：

一是宁波双成在建设银行还有9500万元借款没还，要展期到2031年12月28日，双成药业和双成集团各自无偿担保9500万元。这笔借款2015年借了2亿元，十年还了1.05亿元。

二是双成药业和双成集团给宁波双成的借款合计7590万元，展期到2029年4月11日。其中上市公司出3885万元。这笔钱2021年第一次借出，2023年展期并加到了8600万元，到现在只还了约1010万元。

这两个事项都还要提交股东会，关联股东回避表决。

双成集团按比例共同承担。但公告也披露了双成集团2025年的财务数据：总资产3.90亿元，净资产6098万元，全年营收只有16.45万元，亏了810万元。

第二，一年内要还的债是手上现金的三倍多。

9月末，双成药业货币资金4875万元，比年初少了1030万元。而一年内到期的非流动负债是1.71亿元，比年初多了37.26%，公司说主要是一年内到期的长期借款增加。

凤凰网财经算了一下，一年内要还的这部分负债是账上现金的3.5倍。公司前三季度经营现金流净额是4600万元，增长43.39%，算是好的一面。宁波双成的银行借款展期如果顺利，短期还款压力会小一些。

第三，实际控制人持有的股份全部被冻结。

三季报的前十大股东表里，王成栋个人直接持有211.09万股，状态是“冻结”，冻结数量和持股数量相同。另一位实际控制人Wang Yingpu（与王成栋为父子关系）通过HSP INVESTMENT HOLDINGS LIMITED持股15.58%，其中102.34万股被冻结。三季报没有说明冻结原因。

控股股东双成集团持有32.92%的股份，没有质押或冻结。

第四，高管在更高的价位卖过股票。

10月23日的公告显示，9月21日到10月13日，4名董事、高管通过集中竞价合计减持了35.45万股，成交均价在9.81元到10.32元之间。这些股份来自2021年的股权激励。减持规模不大，合计不到总股本的0.1%。

今天涨停后的收盘价8.73元，仍比他们的减持均价低一成以上。

第五，市值是今年利润的160多倍。

凤凰网财经算了一下，按今天收盘价，双成药业总市值约36.2亿元，是前三季度归母净利润的160多倍。按前复权计算，它今年5月25日收在11.61元，现在比那时低约25%；和去年年底比，涨了约25%。

双成药业今年靠一款抗肿瘤药扭亏，三季度利润却少了四成多。生产这款药的子公司净资产只剩下1438万元，上市公司还要接着给它担保9500万元。