力源海纳创业板IPO：官网与招股书产品参数口径存在差异

江西力源海纳科技股份有限公司（下称：力源海纳）在工业电源领域深耕多年，主要两大产品为高频开关电源、高速脉冲电源。其中，2023年至2025年（下称：报告期），公司高频开关电源在国内锂电及高精度电子铜箔市场的占有率超过80%。

2024年末，力源海纳创业板上市申请获深交所受理，次年1月进入问询阶段，已完成了两轮问询，目前因财务资料需要更新处于中止状态。公司本次闯关创业板聘请的保荐机构为招商证券，会所为立信所。

收购一亏损公司引关注

胡海洋自2007年开始从事电源设备类产品对外贸易工作，并积累了丰富的国外客户资源。2020年11月，其设立贸易公司郑州力源海纳科技有限公司（下称：郑州力源），主要从力源海纳采购工业电源并向海外销售。

2022年上半年，力源海纳为谋求海外市场进一步拓展，考虑到郑州力源已承接部分客户订单且实控人胡海洋拥有一定的海外资源和销售经验，遂决定收购郑州力源。

2022年6月30日，力源海纳以283.35万元从胡海洋手中收购郑州力源100%的股权。

值得注意的是，郑州力源被力源海纳收购前的净资产为负，且前一年处于亏损状态。公司溢价收购的依据系考量了郑州力源在手订单金额、境外销售资源优势和核心人员销售经验而协商定价。

同时，多版招股书和问询回复显示2023年至2025年该公司的业绩不佳，净资产和净利润均为负数，且亏损加剧。一轮问询回复明确，郑州力源前实控人胡海洋现是力源海纳的员工，其于2023年入股力源海纳员工持股平台。

而作为主要向海外销售力源海纳工业电源的郑州力源，在被收购前，其商号与力源海纳商号雷同，不知是巧合还是另有隐情。

据招股书，力源海纳前身九江历源整流设备有限公司成立于2006年2月，2022年12月公司股改时更名为力源海纳。另据企查查，郑州力源成立于2020年11月，初设时名称为“郑州力源整流设备有限公司”，与“力源”商号雷同，2023年3月变更为现用名。

官网与招股书信披存在出入

据招股书，力源海纳旗下高频开关电源、高速脉冲电源两大产品主要应用于锂电及高精度电子铜箔、PCB设备、特纯电子气体等领域，属于工业电源细分行业。A股上市公司中暂无应用领域完全重合的工业电源企业。

力源海纳以主营业务所属行业均属工业电源，产品功能及工艺和技术相似性、业务模式等方面相似性，数据可获取性等为参考标准，选取英杰电气、新雷能和盛弘股份作为同行业可比公司。

招股书中，力源海纳表示“公司高频开关电源、高速脉冲电源等产品性能优越，与同行业可比公司英杰电气的同类产品的主要性能指标整体不存在重大差异”。

力源海纳招股书第185页对公司和可比公司英杰电气应用于同领域的产品相关参数进行了对比，其中英杰电气的具体产品名称比较明确，且在其公司官网能找到相关的对应产品介绍。但力源海纳披露的应用于产品为锂电及高精度电子铜箔、PCB设备两个领域的产品名称比较笼统，与其官网中披露的对应应用领域的产品名称无法一一对应，其余三个领域产品可以找到对应产品。

招股书中，力源海纳列示的应用于光伏（多晶硅）、光伏（单晶硅）领域的产品分别为多晶硅还原炉电源、单晶硅直流电源。其中，多晶硅还原炉电源稳流精度≤0.2%，稳压精度≤0.2%；单晶硅直流电源稳流精度≤0.5%，稳压精度≤0.5%，额定功率因数≥0.97，额定电源效率≥97%。

同时，力源海纳官网显示，应用于光伏行业的产品包括多晶硅还原炉电源、单晶硅加热电源等。根据产品名称相似度，招股书中单晶硅直流电源或为官网中列示的单晶硅加热电源。

但是公司官网还显示，单晶硅加热电源产品参数中功率因素为≥0.95，招股书中披露的产品额定功率因数≥0.97，该数据优于可比公司英杰电气对应产品的数据（≥0.96），若按照官网信息对比则反之。单晶硅加热电源产品额定转换效率方面，TB系列的额定转换效率为≥97%，TD系列的额定转换效率为≤94%，并非招股书中整体表述的额定电源效率≥97%。

（截图来自公司官网）

针对上述产品参数披露不一致的问题，本报曾向力源海纳招股书披露的公开邮箱发去采访提纲，但截至发稿，未能收到回复。

江苏经济报 相飞整理（来源：公司申报材料和公开信息）