具身智能投资遇冷，80% 投资人踩坑，行业洗牌已开始

2025 年初，有投资人看完具身智能项目，在备忘录里记了句：“这玩意儿五年内赚不了钱，但现在不投，五年后肯定后悔。”

那时候投资圈蔓延着一种情绪，叫 FOMO，也就是错失恐惧症 —— 怕错过下一个特斯拉或者 ChatGPT 那样的风口。大家怕错过，一窝蜂涌进具身智能赛道，结果不到两年，开头的两句话都应验了：去年怕错过，今年怕退不出，恐慌性投资吹起了巨大的估值泡沫。

这轮具身智能融资热潮是怎么来的？又为何结束得这么快？

先看具身赛道的融资数据：2024 到 2025 年，具身智能融资事件从 105 件增至 333 起，金额从 95 亿暴增至 406 亿，增幅分别达 217% 和 326%。进入 2026 年上半年，融资冲到 322 起，几乎赶上 2025 年全年的量。

云启资本管理合伙人陈煜说，现在赛道高度集中，除了 AI 机器人、商业航天，没别的新兴赛道，募资的钱必须在规定时间投出去，投资人只能往具身智能挤。

2026 年 2 月，0 次方机器人、松岩动力、众擎机器人接连拿到融资；3 月，自变量机器人、千绝机器人、梅卡曼德等 10 余家机器人相关企业宣布融资。热钱潮水般涌入，行业被迅速催熟。

那段时间，具身智能被市场视为 AI 的终极形态，一批百亿估值的企业出现，整个行业看起来欣欣向荣。但变化来得猝不及防。

2026 年初，具身智能公司的老板们发现，投资人的关注点变了 —— 不再满足于 “具身智能” 这个笼统的标签，开始追问应用场景在哪里。

行业内部也出现分歧：一派投 “大脑”，认为没有驱动的形体就是一堆破铜烂铁；另一派投 “本体”，坚持硬件和工程化才是交付核心。资金流向开始变化，整机占比下降，关节模组、力传感器这些 “卖水人” 成了新宠，灵巧手甚至走出独立定价路线，硬数据开始取代软叙事。

真正让市场冷静下来的是上市。2026 年 8 月 19 日，宇树科技登陆科创板，每股 150.8 元，市值一度达 4449 亿元，但出道即巅峰，一个月后跌幅超 61%。这引发了对具身智能估值泡沫的讨论，越来越多投资人开始思考赛道前景。

如果说宇树跳水是第一盆冷水，那港股 IPO 就是第二盆。2026 年上半年，港股 IPO 首日破发率仅 14.3%，投钱几乎稳赚；但到了 9 月，破发率飙升至 80%，几乎谁投谁亏。有投行高层透露，具身智能的港股 IPO 已被实质性叫停，此前预备上市的公司只能在私募市场融资。

A 股情况也不容乐观：环动科技科创板 IPO 终止，乐居智能等还在问询阶段等待。与此同时，行业内负面消息层出不穷，比如聚星企业、关联交易、数采中心停运等。国务院办公厅还印发文件，提出要减缓人工智能的就业替代影响。

这一系列变化，让一年前抢着入局的投资人彻底失去信心。具身智能的发展速度，远超人类史上任何一次技术浪潮，从热捧到撤离，只用了一年多时间。

投资人从投概念转向看交付，从 “应投尽投” 到谨慎落子，甚至匆匆撤离。中国科技新闻学会专家高恒认为，行业洗牌预计在 2026 年下半年到 2027 年集中显现，洗牌后将形成以技术全栈、量产验证和订单支撑为核心的头部集中效应。

正如《物种起源》里说的：存活下来的物种，不是最强壮的，也不是最聪明的，而是对变化最积极反应的物种。当资本潮水退去，谁在裸泳，一眼就能看明白。