公司利润暴跌92%，股价却在20分钟内封死涨停

通化金马的新药，终于从研发进度表走到了发货单上。

10月底，首批发货金额5000万元；11月12日，又在阿里健康开启预约。获批之后，这款阿尔茨海默病新药的商业化有了新进展。

11月13日，通化金马（000766.SZ）涨停，收报16.50元，上涨10%，全天成交约8.10亿元，换手率5.19%。

但翻开三季报，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润只有197.22万元，比去年同期少了92.10%。

到了第三季度，公司还出现亏损，单季归母净亏损513.24万元。

新药已经开始发货，现有利润却只剩薄薄一层。这款药能给通化金马带来多大的改变，成了接下来财报里的看点。

首批发货5000万元，利润还得另算

这款新药叫琥珀酸安维吖啶片，商品名“耄安通”，是一款用于轻、中度阿尔茨海默病症状治疗的化学1类创新药。今年6月，公司披露其获得药品注册证书。

从拿到批文到真正卖药，中间还有生产、渠道和市场准入等环节。

据上海证券报10月28日报道，记者从通化金马获悉，10月27日，耄安通首批药品正式发车，发货总金额5000万元。其中，2mg规格100600盒、4mg规格32800盒。公司副总裁张海龙在首发仪式上表示，公司已与多家商业机构达成合作并签订供货协议。

到了11月12日，线上渠道也有了动静。

据新华财经报道，耄安通当天开启预约，患者及家属可以提前了解药品信息、进行在线咨询，待正式开售后，再完成问诊和处方审核等流程。

这意味着，新药正在往患者端推进。

不过，5000万元是发货金额，具体形成多少收入、多少利润，还要看后续财务披露。更何况，这批发货发生在10月，已经进入第四季度，无法拿来解释截至9月30日的三季报。

卖了7亿多，股东净利润只有197万元

前三季度，通化金马营业收入7.37亿元，同比下降17.45%；归母净利润197.22万元，同比下降92.10%。公司在三季报中，将归母净利润下降归因于销售收入下降。

凤凰网财经根据财报原始金额计算，前三季度，公司每100元营业收入，对应的归母净利润约为0.27元。

利润到底薄到了什么程度，扣非数据更直观：扣除政府补助等非经常性损益后，公司前三季度归母净利润为亏损212.72万元。

收入下滑时，公司的各项费用仍要支付。

前三季度，通化金马销售费用3.36亿元，虽然低于去年同期的4.35亿元，仍相当于当期营业收入的45.68%。此外，管理费用9202.60万元、研发费用3343.98万元、财务费用6247.46万元，均高于去年同期。上述占比由凤凰网财经根据财报计算。

因此，新药发货之后，不能只盯着卖了多少。销售能否覆盖生产、推广、研发和资金等成本费用，才决定它最终能给利润表增加多少分量。

现金多了，公司也解释了钱从哪来

利润下降，不等于公司经营现金流已经转负。

前三季度，通化金马经营活动产生的现金流量净额为5585万元，仍是净流入，同比减少21.13%。截至9月底，货币资金4.69亿元，比年初增加72.41%。

单看现金余额，确实比年初宽裕。

但公司在三季报中解释，货币资金增长，是银行贷款较上年末增加所致。

同期，短期借款增加至2.84亿元，一年内到期的非流动负债增加至1.79亿元。两项合计约4.63亿元，年初约为2.26亿元。其中，一年内到期的非流动负债增加，公司解释主要来自长期借款转入。

也就是说，账上现金增加有融资的支持，不能把这部分变化当成新药销售回款。

新药的下一步，要看销售怎样进入财报

新药获批，也已经在资产负债表上留下了痕迹。

半年报显示，耄安通研发项目约2.28亿元开发支出转为无形资产。公司解释，该项目于今年6月获得批准上市，因此发生相关结转。

此前积累在研发项目上的支出，转到了无形资产科目。这笔结转本身没有产生同额销售收入，也没有给公司带来同额现金。

真正改变经营结果，还要靠后续销售。

公司在新药注册公告中也提示，上市后的销售情况受到市场环境、行业政策、竞争格局及医保准入进展等因素影响，存在不确定性。

通化金马现在有了批文、有了发货，也有了新的线上渠道。接下来，这款药能卖出多少、回款如何、能留下多少利润，需要后续财报继续交账。

涨停已经写进了行情表，新药的盈利贡献还要逐步写进利润表。