央行重要发布

前十个月社融规模增量超28万亿元，债券和股票融资占比进一步提升。

中国人民银行（下称“央行”）11月13日发布的最新金融统计数据报告显示，经初步统计，2026年前十个月社会融资增量累计为28.61万亿元，比上年同期少2.29万亿元；前十个月人民币贷款增加11.42万亿元。10月末，广义货币（M2）同比增长7.1%，狭义货币（M1）同比增长4.4%，社融存量同比增长7.2%。

从金融总量指标看，M2和社会融资规模存量增速均保持在7%以上的合理水平，均高于名义GDP增速。据市场人士分析，近期宏观政策持续加力，为金融总量合理增长提供了支撑。从当前社会融资规模增量表现看，实体经济融资渠道更加多元化；从信贷表现看，信贷供给对产业转型的适配性不断增强。

记者从央行了解到，当前贷款利率继续保持低位。10月企业新发放贷款加权平均利率约为2.9%，比上年同期低约0.2个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与上年同期基本持平。

业内专家认为，下一阶段，随着存量政策和增量政策集成效应不断显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。

债券和股票融资占比提升

今年前十个月，我国社会融资规模增量累计为28.61万亿元，比上年同期少2.29万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.91万亿元，企业债券净融资3.1万亿元，政府债券净融资11.49万亿元，非金融企业境内股票融资5705亿元。

近年来，我国金融市场业态更加丰富、深度广度稳步提升，实体经济融资渠道更加多元化，已形成信贷、债券、股票等协同发展的格局。

在前十个月社融规模增量中，债券和股票融资合计占比达52.99%，较前九个月占比进一步提升，且超过贷款占比13.87个百分点。其中，企业债券保持较快增长，今年以来新增3.1万亿元，是上年同期增量的1.7倍。

伴随着债券市场深化发展，企业更多通过债券融资满足资金需求，对贷款的替代效应增强。同时，建设债券市场“科技板”、设立科技创新与民营企业债券风险分担工具等措施，也为企业发债融资创造了良好的政策环境，截至今年9月末，科技创新债券已累计发行超3.3万亿元。

业内专家认为，债券、股票等多元化融资渠道占比上升，与我国经济向新向优发展是契合的。随着新旧动能转换和产业结构转型，经济整体对贷款的依赖度有所下降。

当下，科技创新企业不同成长阶段的风险特征和金融需求有很大差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。一般而言，在企业成长早期，私募股权和创业投资是非常重要的资金提供者，在企业成长的中后期则可以通过贷款、债券、股权等多渠道融资。

多渠道融资互补的本质，是不同融资渠道根据不同行业、不同发展阶段、不同企业类型的融资需求差异化特点，发挥比较优势，更好为各类企业全生命周期的健康发展提供丰富适合的金融服务。

9月下达、10月28日全部投放完成的8000亿元新型政策性金融工具正是多元化融资渠道协同支持实体经济的体现，将有助于更好满足重大项目的资金需求，促进扩大有效投资。

信贷供给对产业转型适配性增强

截至10月末，人民币各项贷款余额达283.33万亿元，同比增长4.7%。当前，信贷“降速提质”已成为宏观运行新常态。

今年前十个月，人民币贷款增加11.42万亿元。分部门看，住户贷款减少1.46万亿元，企（事）业单位贷款增加12.39万亿元，继续呈现出企业贷款平稳增长、住户贷款表现偏弱的态势。

今年以来，主要用于置换地方政府存量隐性债务的特殊再融资专项债已发行近2万亿元，据市场调研初步估算，对应置换的贷款约有1.4万亿元，短期内将影响到信贷总量。

信贷规模保持合理增长的同时，信贷结构持续优化。截至10月末，不含房地产业的服务业中长期贷款余额62.99万亿元，同比增长9.2%，普惠小微贷款余额38.24万亿元，同比增长6.9%，均高于同期各项贷款增速。

近年来，银行信贷投放重心持续向重点领域倾斜，普惠小微贷款、科技贷款、绿色贷款快速增长，增速明显高于各项贷款平均增速，体现信贷供给对产业转型的适配性不断增强，金融服务实体经济的综合效能持续提升。

在业内专家看来，评价金融服务实体经济的成效，除了看金融总量规模和增速，还要看金融服务覆盖了多少经营主体、在多大程度上满足了企业的融资需求。

例如，科技型中小企业普遍轻资产、缺抵押，早些年容易面临“融资难”问题。近年来在金融体系加力支持下，科技型中小企业的获贷率稳步提升，近三年提高4.1个百分点至51.1%，是金融服务覆盖面扩大、融资可得性提升的体现。考虑到还有较多获得债券融资、股权融资的企业和不需要外源融资的企业，企业整体的融资需求满足率还会明显高于获贷率，金融体系对企业创新发展的支持相当有力。

业内专家还表示，信贷结构优化，本质上是金融供给顺应经济结构转型而持续动态调整的过程。9月底央行推出的一揽子货币政策措施，就是通过进一步放大结构性货币政策工具的引导效能，促进信贷结构与产业结构互相赋能升级，形成正向循环。

适度宽松的货币政策持续显效

近段时间，央行进一步完善货币政策框架，将公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，同时推动贷款利率定价基准从比较单一地参考LPR向更加多元的定价基准转型，并退出存贷款基准利率。

业内人士表示，这些举措都有利于推动货币政策由数量型为主向价格型为主转变，进一步疏通利率传导机制。

三季度以来，央行进一步加大对重点领域的支持力度。9月末，央行在年初下调结构性货币政策工具利率的基础上，进一步下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，将“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持范围，同时继续调整完善多项结构性货币政策工具，增加科技创新和技术改造再贷款与支农支小再贷款额度，加力巩固经济稳中向好态势。

11月初，央行召开支持资本市场两项工具座谈会，并宣布加力实施股票回购增持再贷款政策。

在多轮政策接续发力下，适度宽松的货币政策将持续显效。业内专家表示，我国经济稳中向好的长期趋势不会改变，但短期仍然面临不少风险挑战，宏观政策会保持连续性稳定性，加大逆周期调节力度。

责编：蔡江伟

制作：李雄

校对：刘榕枝

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