IPO没有暂停：396家在审名单背后，藏着一张审核节奏表

文 / 财务茶水间 · 2026年11月11日

10月底的一则"IPO全面暂停"传闻，让不少拟上市企业心里打鼓。但进入11月，监管端的动作很快给出了答案：传闻不攻自破，审核没有停，只是换了一种走法。

11月4日，南京沁恒微电子的创业板IPO获深交所受理，拟募资14.86亿元投向接口芯片与互连型MCU研发；11月5日，深交所公告超聚变数字技术首发将于11月12日上会——这家今年5月才申报的大体量硬科技项目，审核节奏肉眼可见地没有停滞；11月6日，证监会同意广东保伦电子沪市主板IPO注册（证监许可〔2026〕3108号）。同一天，北交所上市委连开两场审议会议，铁近科技、星基智造双双过会；11月9日，上交所2026年第57次审议会议又通过了广东龙行天下的首发申请。受理、上会、注册各环节都在正常转动。

真正值得琢磨的，不是"有没有停"，而是"停谁、放谁"。从Wind统计看，全市场目前有396家IPO企业在审，其中北交所208家，占比过半；上交所89家、深交所99家。在审项目拟募资合计约4281.82亿元，拟募资超50亿元的项目有7个，长江存储以330亿元居首，超聚变、中电建新能源、蓝箭航天等大项目均在列。这组数据勾勒出当下审核的画像：低总量、大单体、硬科技主导。

受理端的前高后低更直观。今年以来全市场共249家IPO获受理，同比增长27.18%，但节奏极不均匀：6月单月受理198家，冲到年内峰值；7月至9月分别只有1家、2家、3家；10月干脆"零受理"。与此同时，今年已有80家企业IPO终止审核或注册。一头是年初集中放量，一头是下半年急刹车，再加上大额项目发行安排更为审慎，逆周期调节的思路非常清楚：总量服从市场稳定，结构服从产业政策。

对拟上市企业来说，这套节奏表至少有三层含义。第一，"硬科技"成色比以往任何时候都值钱。芯片、航天、高端装备项目在大盘收紧时依然正常推进，而技术含量平平的中小项目普遍面临问询周期拉长、过会变慢。第二，北交所成了事实上的主赛道，208家在审项目意味着中小企业的上市窗口在这里，而不是挤在沪深主板。第三，审核重心正从"材料齐不齐"转向"订单真不真、产能消不消化"。铁近科技、星基智造同日上会，两家被问到的核心问题如出一辙：现有业务能否支撑募投规模，新增产能由哪些需求消化。把这个问题想透，比赶任何一个申报窗口都重要。

对FA和投行人士而言，"IPO暂停"的传闻是一面镜子——市场情绪永远跑在事实前面，而事实藏在交易所每一份受理公告、每一次上会安排里。与其跟着传闻焦虑，不如盯紧大额项目的落地节奏：超聚变上会、长江存储推进，这些才是观察本轮收紧力度最准确的窗口。