嘉实、汇添富、招商、中欧、蓝墨投资，最新发声

近日，一系列围绕稳定市场预期、增强股市内在稳定性的政策信号和“组合拳”密集出台，政策从顶层部署逐层落实到具体工具，为提振市场信心、防范化解市场风险提供了坚实的制度支撑。

在多位业内人士看来，政策、业绩与估值三重因素正在形成合力，中国特色稳市机制正向常态化、制度化运行，中国优质资产的中长期配置吸引力持续凸显。

中国特色稳市机制向纵深推进

近期，国务院围绕资本市场平稳健康发展作出系列部署，释放稳市场、稳预期的明确信号。11月6日召开的国务院常务会议明确提出，“完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展”。

顶层部署之外，具体政策工具也在同步落地。在此之前，央行会同证监会、金融监管总局组织证券、基金、保险公司开展新一批互换便利操作工具和股票回购增持专项贷款，致力于为市场引入增量资金、盘活机构存量资产；证监会进一步优化“护盘式回购”规则、研究两融逆周期调节、推动公募基金丰富投资工具以及持续健全长周期考核机制；2026金融街论坛年会围绕提升资本市场韧性与活力、服务科技创新等方向释放诸多积极信号。

嘉实基金认为，这一系列举措意味着中国特色稳市机制正在多维度、常态化纵深推进，随着各类市场基础制度和投资工具不断丰富、完善，中国资本市场高质量发展的根基有望不断夯实，中国优质资产的中长期配置吸引力正在持续凸显。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，观察中国资本市场，既要关注短期波动，更要把握制度建设、经济转型与企业盈利改善的中长期趋势。当前，资本市场改革持续深化，上市公司盈利韧性得到验证，部分优质资产经过调整后配置价值进一步显现。“综合政策、业绩与估值三个维度，我们对中国资本市场中长期表现保持积极判断。”

除了稳市政策方面的变化，宏观政策也留有余量。

蓝墨投资投资总监李胜认为，近年来，中国在财政和货币政策的运用上始终保持相对克制，美国则截然相反，赤字和债务规模持续扩张。克制意味着留有空间。一旦全球经济或金融市场出现动荡，中国有足够的政策工具应对，这为市场提供了一层抵御极端风险的安全垫。

宏观经济韧性复苏

产业基本面亮点纷呈

除了政策力度，基本面的支撑同样关键。嘉实基金表示，当前宏观经济韧性复苏，产业基本面亮点颇多：9月底以地产按揭贴息为核心的增量政策逐渐落地，新一轮稳增长政策窗口开启；围绕全年目标，四季度存量政策也在不断落地，包括扎实推进“六张网”建设等。各项制度与改革红利将继续助力我国资本市场高质量发展和中国资产重估趋势。

上市公司三季报数据为上述判断提供了注脚。三季报披露收官后的数据显示，2026年前三季度，沪深两市5224家上市公司实现营业收入56.6万亿元、净利润5.1万亿元，同比分别增长5.8%和8.5%，约73%的公司实现盈利。其中，实体上市公司净利润同比增长18.3%，快于整体水平。

“这表明，在外部环境复杂变化的背景下，上市公司经营总体保持韧性，实体企业盈利改善为市场中长期表现提供了支撑。”李湛称。

放到更长的时间维度看，汇添富基金研究总监刘伟林认为，未来几年中国企业盈利的中长期趋势同样值得乐观：一是中国拥有全球最完整、配套效率最高的制造业体系，这是盈利韧性的底层基础；二是中国企业正在系统性地从产业链中低端向高价值环节攀登，它们是盈利增长最确定的载体；三是在AI这一轮最重要的产业变革中，中国的竞争卡位优势明显，未来相关产业链的全球份额还有望继续提升。“这三条逻辑，决定了中国企业盈利的中长期趋势大概率仍将延续韧性。”

具体到产业机遇上，中欧中证芯片产业指数经理宋巍巍认为，站在当前时间节点，国内AI建设与半导体国产替代仍是值得持续跟踪的中长期产业方向，海外波动不改国产替代的长期逻辑。

值得注意的是，7月以来，受海外AI需求预期变化等多重因素影响，申万半导体指数持续调整。

在李胜看来，产能出清带来盈利修复，出海与科技提供增长动能，自由现金流改善推动股东回报提升，低利率环境吸引增量资金持续流入，充足的政策余量提供安全垫，这些共同构成了我们看好A股和港股优质资产长期表现的核心逻辑。“在股价下跌、盈利预期下修之后，A股和港股的估值已回到更有吸引力的位置，市场隐含的长期回报率明显抬升，我们的态度反而变得相对乐观。”

股债性价比再度偏向权益资产

政策与基本面之外，估值与资产比价是机构判断市场位置的另一重要维度。

Wind数据显示，截至11月13日，沪深300指数市盈率为13.4倍，市净率为1.33倍，股息率约为3%。横向看，标普500指数市盈率为23.7倍，是沪深300指数的1.7倍多。

“这意味着中国核心资产的定价仍处在全球主要市场的低位。对于专业机构投资者而言，在估值处于相对底部、市场定价偏悲观的时候，挑选优质龙头个股逐步布局，长期看应该能够获得不错的回报。”刘伟林称。

此外，李胜从股东回报、分红、回购等角度进一步突出了A股投资价值。

在他看来，上市公司盈利回升叠加资本开支收缩或放缓，上市公司的自由现金流有了更大的改善空间，当行业步入成熟期、扩张冲动减弱，利润将更多地转化为可自由支配的现金。这正是A股从“融资市”逐步走向“回报市”的基础。

现金流的改善，最终会体现在股东回报上。近年来A股上市公司分红持续提升，2025年分红总额超过2.6万亿元，创历史新高。未来随着自由现金流增长，分红和回购仍有很大的提升空间。与此同时，融资端的IPO和再融资节奏有所收敛，A股长期“重融资、轻回报”的格局正在改变。分红回购在增加，股本扩张在放缓，市场整体的股东回报率有望持续提升。

立足当下，展望未来，刘伟林认为，从政策、基本面韧性、估值与资产比价四个维度看，当前市场具有坚实支撑，中长期投资价值正凸显：政策制度着眼于中长期稳健发展、经济基本面韧性十足、估值处于大的底部、大类资产性价比突出，四者相互强化，共同指向一轮中长期价值重估的起点，当前的中国资本市场正处于这样的有吸引力的位置。

刘伟林进一步表示，我们看好中国资本市场的长期表现，核心是看好中国经济转型升级的方向，看好中国企业持续创造价值的能力，也看好一个越来越规范、透明、可预期的市场生态。

“短期的波动，改变不了长期的方向。对于中国优质资产，我们保持耐心，也保持信心。”刘伟林称。