宏芯宇在港交所上市：发行价72.83港元，市值350亿港元
撰稿 | 贝多
11月12日，深圳宏芯宇电子股份有限公司（02681.HK，下称“宏芯宇”）在港交所挂牌，发行价72.83港元，总市值约350亿港元。
全球发售1471.72万股H股，募资总额10.72亿港元、净额9.94亿港元。香港公开发售获2.37倍认购，国际发售获1.45倍认购。
一、发行价72.83港元，募资净额9.94亿港元
天眼查显示，宏芯宇成立于2018年。
全球发售1471.72万股H股，香港公开发售147.17万股，占10%；国际发售1324.55万股，占90%。
募资净额9.94亿港元，投向四个方向：存储产品的开发及商业化；主控芯片的研发及迭代；提升晶圆及主控芯片的验证、测试与质量管理能力；补充营运资金及一般公司用途。
四项用途里，三项指向技术与产品，一项指向运营。翻译过来，这是一次“把主控做深”的融资。主控芯片是存储产品的大脑，谁掌握主控，谁就掌握产品定义权与成本空间。
基石投资者共7名，合计认购约4.55亿港元，约占发行规模的42%。其中Flourish Holding认购1.27亿港元，Pine Vigor Capital认购7850万港元，传音国际认购7848万港元，江波龙认购6278万港元等投资者。
传音与江波龙出现在基石名单里，不是普通的财务投资。一个是手机品牌，一个是存储同行，两家同时下注，看的是宏芯宇在存储产业链里的位置。
二、营收3年增至112.38亿，2026前4个月增185.7%
2023年至2025年，宏芯宇收入87.81亿元、87.18亿元、112.38亿元，2025年站上百亿台阶。净利润2024年为4.83亿元，2025年为13.64亿元，同比增长182.5%。
2026年前四个月，公司收入80.12亿元，同比增长185.7%，已经超过2025年全年的七成；净利润38.41亿元，同比增长3020.8%，接近2025年全年的三倍；毛利率62.0%，上年同期为13.8%。
利润的弹性，来自价格与销量的同步上行。以嵌入式存储为例，剔除客户供应安排影响后，平均售价从0.40元升至1.75元；固态硬盘从0.28元升至0.93元，DRAM从12.24元升至34.98元，移动存储从0.24元升至0.68元。
毛利率的曲线也一路向上：2024年16.1%，2025年21.8%，2026年前四个月继续抬升。产品涨价、结构升级、主控自研，三条线一起抬。
存储原厂把控晶圆制造，独立存储器厂商则在产品定义、主控与固件上做差异化。
存储是信息产业的“粮食”，也是国产替代最迫切的环节之一。这一轮上行，AI是主要的拉动力。
供给端，头部厂商把产能转向高附加值产品，传统产能型产品反而紧俏。独立存储器厂商的机会，就在这些结构性缺口里。
行业正处在存储的“超级周期”。全球存储产品市场规模预计从2026年的3775亿美元增至2030年的7238亿美元，年均复合增速17.7%。2025年下半年，DRAM与NAND价格上行，部分DRAM产品单月涨幅超过30%。
这个池子里，它的份额还只是一个起点。
需求端，AI服务器要的是高带宽、高容量，AI终端要的是低功耗、小尺寸。宏芯宇的产品线，正好覆盖这两端。
国产独立存储厂商的份额也在抬升。2021年，国内独立存储器厂商的份额在1.5%以下；到2025年，已经超过3%。份额翻了一倍，这是国产独立存储的集体进阶。
三、上半年净利润38.41亿元，毛利率62.0%
宏芯宇做的是独立存储器的生意：从上游采购存储晶圆等原材料，围绕终端需求开发主控芯片和固件，再通过合作伙伴完成晶圆加工、封装测试，交付存储产品。
公司采用轻资产模式，晶圆加工、封装测试委外给第三方厂商，资源集中在主控芯片设计、固件算法、测试系统与存储介质特性分析四大技术平台。这种模式的好处是弹性：产能可以跟着订单走，资本开支不用压在厂房和设备上。
产品覆盖五大品类：嵌入式存储（eMMC、UFS、ePOP、uMCP）、固态硬盘（SATA、PCIe）、DRAM（DDR、LPDDR）、移动存储（U盘、SD卡）以及存储颗粒（NAND、DRAM晶圆及晶粒）。
主控芯片负责读写、纠错与磨损均衡，是存储产品性能与寿命的关键。宏芯宇从2019年U盘主控HG2319投片起步，产品线一层层长出来。主控自研的比例越高，产品的毛利空间越大。主控之外，固件与测试系统同样决定产品的稳定性。
嵌入式存储是核心收入来源。公司已进入小米、传音、OPPO、vivo、TCL及小度等头部消费电子品牌供应链；2023年起向车规级应用供货，进入汽车制造商Tier 1供应商体系；企业级存储产品也已实现量产出货。
车规级认证周期长、门槛高，进入Tier 1供应链，是一张硬门票。企业级存储则要过服务器厂商的验证，再进入数据中心。合作一旦跑顺，往往按年延续。
从手机到车规，再到企业级，场景每扩一格，产品的验证门槛就抬一格。能把这三级都走通，靠的是同一套主控与固件能力。
研发投入逐年加码。2023年至2025年，研发开支2.83亿元、3.92亿元、4.93亿元，三年累计11.68亿元；2026年前四个月1.996亿元，接近2024年全年的一半。截至2026年4月末，研发人员占员工总数超过六成，专利总数416项，其中发明专利320项。公司的研发投入强度，高于存储产品行业平均。
主控芯片是研发的重心。除已量产的主控芯片外，公司还有8款自研主控处于送样、流片及前后端设计等不同阶段，形成梯次接续的研发布局。公司在合肥、上海、杭州、厦门布局研发中心，形成辐射全国的研发网络。面向AI服务器与AI终端的下一代高性能存储产品，已在研发序列里。
按2025年收入计，宏芯宇是全球第五大、中国第二大独立存储器厂商；在全球存储产品市场中，份额0.6%，排名第12位。国家级专精特新“小巨人”，是这张技术底座的另一张证书。
这家公司由一对父女联手创办。父亲吴奕盛，56岁，在芯片与存储行业有逾25年经验。1999年，他在深圳做电子元件分销，后来辗转格拉威信、百瑞莱，业务一路向芯片设计与存储销售延伸；2016年至2019年，他还担任过佰维存储董事。
2018年，吴奕盛联合群联电子创办宏芯宇。女儿吴嘉敏，32岁，曾在仲量联行工作，进入公司后历任采购经理、董事长助理，现任执行董事，协助统筹整体运营。
创业初期，团队约30人；到2026年，员工规模超过千人。八年时间，从一间填不满的办公室，走到港交所的敲钟台。
股权上，吴奕盛通过多个主体持股36.68%，为控股股东；群联电子合计持股22.50%，是最大外部股东。C2轮融资完成后，公司投后估值约92亿元；D轮融资后，估值升至约108亿元。资本用两轮定价，给这条存储路投了票。
从江波龙、佰维存储、德明利到宏芯宇，深圳的存储产业链越织越密。宏芯宇的上市，让这支军团多了一个港股坐标，也是深圳存储产业的一次集体亮相。
如今，宏芯宇手里握着三样东西：一条站上百亿台阶、还在往上走的营收曲线，一套把主控、固件、测试与介质分析串起来的技术平台，和一张扎进国产手机主力阵营的客户名单。
整体来看，AI正在把存储从周期品变成算力基础设施，国产独立存储的份额也在往上走；公司把募资押进主控研发与产品商业化，方向与行业的演进是同一条线，上市之后的这一程值得期待。