华润置地(1109)今年盈利「能见度」极高，加上65%目标收入已锁定、土地储备偏布全国、国企母公司背景有助融资以及注资憧憬，昨日收报13.24元，折让逾36%，正是考虑买入的时机。
土储成本低 利润有保证
巿场估计，华润置地今年的售楼收入为82亿元。截至5月中，集团已售楼套现50亿元，加上今年约有稳定的11亿元租金收入，全年65%的预期收入已有保证。笔者估计，集团可保持较佳的利润率，因为集团土地成本平均每米1560元人民币，而近期平均售价为9600元人民币，这对利润有帮助。
华润控股是华润置地的母公司，国企背景有助向内地银行融资，较其他民营地产商占优，于产业整合中增持土地。集团的融资成本由06年的5.74%，下跌到07年的5.3%，在去年的加息环境下，融资成本仍能下降，说明集团在融资上的优势。补充一点，集团截至07年的净负债比率约49%，70%的负债是港元、美元，港元、美元连连减息，汇价处于弱势，有助集团减低成本。
母公司国企背景 有助融资
母公司亦有大量土地储备在手。05至07年，母公司3度注入资产，券商摩通预计，未来一年可能再有注入。母公司在大连、重庆、渖阳、武汉均有项目，总楼面面积550万平米。现时，华润置地的土储遍布全国16个城巿，共1660万平米。
观乎07年业绩，华润置地在营运上亦有改进。行政费占收入比重由前年8.9%，下跌到7.3%；销售推广费占收入比重，则由前年4.8%下跌到3.1%。
投资88分析师---刘文杰
