7月28日，港股表现偏软，恒指连跌第二个交易天，虽然昨天跌幅只有50多点，但是大市成交量却显著萎缩到仅有414亿多元，是今年以来第二低的单天成交量，情况显示资金入市的意欲依然低迷，我们相信港股的短期上冲动力，有逐步放缓的机会。
美股空仓回补告一段落 对港股失去刺激作用
港股最近的一波回升浪，主要是对美股的「绝地反弹」作出响应，而油价的同步回落，也对市场气氛带来刺激利好效应。目前，由美国证监会修改针对金融股沽空条例所触发的空头回补行动，该已完成告一段落。在技术性买盘的带动下，美股道指在7月15日跌穿11000大关后，急速上拉回升，但在升抵前一级浪底密集区11600至11700后，回升阻力明显出现，我们有理由相信美股的空头回补行动已完成，除非市场上有进一步利多消息出现，否则美股道指将难于升穿11600至11700的阻力区。
单是油价回落 乐观看法站不住脚
油价过去两周的大幅回落，是刺激市场气氛回好的主要原因，投资者憧憬高油价高通胀的威胁困局即将消除。以港股的窝轮市场交易情况来看，近一周来call窝轮与put窝轮的成交比例持续回升，这比例在昨天更上升到88：12的近来最高水平，显示市场气氛已从7月初的低迷状态，转为倾向乐观的状态。但是，我们估计市场目前的乐观气氛，是站不住脚的。事实上，油价目前的回落，是全球经济增长放缓的结果体现，所以，我们不排除股市有跟着油价双双回落的情况出现。
资金流量不增反减 板块轮动效应未有出现
恒指由7月16日低位20989展现反弹回升，已升抵第一个目标20351，并且在上周一度迫近第二个目标23688。在这一波回升的过程当中，资金流量未能持续性放大，且在汇控(0005)、中石化(0386)、以及内地金融股完成火车头重任之后，其他权重股到目前为止仍未见接力跟上，股份板块未能形成轮动的效应，因此对于港股目前的反弹力度和稳定性，我们还是持有怀疑的态度。
