一场公开的讨价还价：未尽的期待

论坛期间，上海金融服务办公室副主任方星海不失时机地直奔主题，向尚福林抛出了他所想要的礼物清单：加快H股回归A股上市的步伐；简化企业的再融资的程序；加强完善交易制度，尽早推出单只股票做空机制；加大资本市场对外开放，引进全牌照经营的海外一流投行。

分析人士认为，这个礼物清单一定程度上代表了市场对于监管当局的某种期待，尽管其中不乏相关利益团体的个性诉求。

对于证券业进一步开放的问题，尚福林表示，券商综合治理结束后将恢复审批合资券商资格，证券公司拿出一部分投行业务来与外资进行合资，外资也可以采取参股的方式进入全牌照的券商。

不过，市场对于股指期货的推出似乎已显示出迫切的愿望。“刚才尚主席说股指期货的工作已经基本完成，一旦条件成熟我们就能推出，那我们到底在等待什么条件呢？”方星海追问。

尚福林笑答：“股指期货的推出需要从制度、技术和投资者教育三个方面进行准备。现阶段，制度和技术上的准备都基本成熟，待投资教育等工作推进之后，推出股指期货的时机可能就成熟了。”

激辩H股A股：变化的是市场而非政策

资本市场的风起云涌使得H股与A股的关系突然微妙起来。对此消彼长的担心，似乎正同时困扰着双方。境内企业赴港上市的步伐放缓不免有人担心政策生变，而港股直通车的启动又引起了对A股资源分流的猜测。而方星海想要讨要的第一件礼物就是建议“加快红筹股、H股的回归速度，使其尽可能在国内上市”。面对不同利益团体的诉求，此时尚福林就站在舆论的风口浪尖。

尚福林坦言，个人直接投资港股目前仍处于试点阶段，意在促进国际收支平衡，拓展资本市场流出渠道。由于投资初期数量比较有限，因而“对A股市场不会产生大的影响”。

他同时指出，此前坊间传说企业10亿美元以上的融资额才能赴港上市，“纯属子虚乌有”。他强调政策没有变化，变化的是市场。

他坦陈由于很多企业的客户和市场大都在内地，所以境内市场具有天然的吸引力，有的企业索性把上市当做最好的免费广告。之前内地企业赴港上市的热潮一定程度上是因为国内实行股权分置改革，暂停了A股的上市融资功能，而国有银行改革又迫切需要资本市场的支持，同时也在一定程度上成就了H股的繁荣。但目前改革已经完成，市场融资功能相对完备，而且股票的发行价格和融资金额都比较高，企业选择价格高的地方进行发行也在情理之中。

不过，他同时表示，作为成熟的资本市场，H股的意义不只是单纯的融资，同时还能为企业搭建一个通往国际资本市场的平台。作为监管部门，他们“尊重企业的选择”。对于现在所谓的一股两价，尚坦言这同样也是市场选择的结果，代表了不同投资者对企业价值的不同判断，尽管会逐步缩小，但短期未必能彻底消弭。不过记者没有机会了解尚福林本人的判断是什么，在他看来究竟谁的判断更理性，更接近企业的真实价值。

高盛亚太区董事总经理胡祖六以及中金公司首席执行官朱云来都对此表示了认同。胡祖六坦言，从政府和监管者的角度而言，企业要不要上市，到哪里上市，是企业的行为。因为法律、客户、文化，乃至习俗方面天然的接近性使得世界各国的企业通常都会首当其冲地选择在本土上市。所以他认为想要吸引优质企业回归关键在于市场条件的改善，而非简单的政府意志。（  中国经营报  ）

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