“调控还可以加大力度”

事实上，对于调控而言，通胀与资产价格本就同属于一个母题。

尽管今年已连续5次加息，一年期存款利率已经达到了3.87%，扣除5%的利息税，则为3.68%，相比前9月4.1%的CPI增速，负利率水平仍然没有缩小的迹象，而这则必将导致资产泡沫的进一步吹大。

在花旗中国首席经济学家沈明高看来，9月CPI增速的下降并没有减少继续加息的预期。央行行长助理易纲此前曾预测，全年CPI增速将超4%，这被沈明高看作继续加息的充分理由。然而，央行的动作可能比沈明高预期的更为激烈。周小川昨天表示，从今年前三个季度的经济数据来看，当前的经济温度在近几年里处于较高水平，价格在高位徘徊，“最近这些年，央行吸收流动性的措施起到了作用，但总体力度还不够，还可以加大力度。”

周小川认为，货币政策的宏观调控有多种工具，包括利率、汇率、存款准备金、公开市场业务操作等，都有宏观调控的效果。每个工具都有优缺点，在使用时要衡量利弊取舍，争取做到对症下药。

在回答是否会加大调控幅度时，周小川指出，在选用调控工具时，也不见得步伐大就力度大，如果步伐小、频率高，力度也是很大的。他说，根据最近几年的经验，每种工具都有效果。在采取措施时，是以加息还是其他方法，还需结合实际情况分析，可以是小幅度、快步伐，也可以是大幅度、慢步伐。

周小川暗示“双倍”调控？

周小川强调，央行完全有可能视情况而变化调整的速率，“对加息来说，我们既可以选择27个基点，也可以选择54个基点，这是我们的自由。”“对存款准备金来说，我们既可以选择加0.25%，也可以选择0.5%，甚至1%，我们也拥有这样的选择空间。”

周小川称，CPI在10月仍然可能保持高位，“由于去年12月的CPI基数比较高，因此今年12月CPI增速可能出现回落的态势。”

在9月28日发布的央行货币政策委员会第三季度例会决议中，央行认为，今后应继续实行稳中适度从紧的货币政策，适当加大政策调控力度，保持货币信贷合理增长。与7月份的第二季度例会决议的最大差别是，央行直接删掉了“应继续实施稳健的货币政策”，而单独提出“适当加大政策调控力度”，分析人士相信，这也为央行“双倍”调控提供了理论基础。