瑞银：高盛近期内可能持续面临压力 盈利能力不变

瑞银集团投资研究金融分析师Glenn Schorr

我不是律师，不懂交易、投资产品设计和承销之间的不同规则，但我们整天坐在这里并思考这件事，影响我们对该问题本质的认识的事情是，如何定义一个市场，即经纪商是否有义务披露向有意购买的买家出售某种资产的卖家的身份。根据我们上次调查的结果，多数客户在这方面都遇到了很大的问题。

关键是你如何定义一个市场

我们关注的是什么？市场有三个基本特点：1)经纪商通常不披露交易双方是谁，2) 经纪商提供产品，而这些产品对客户来说具有量身定制的风险暴露，3)经纪商一般不会把来自第2点的风险留在自己的资产负债表上面(意即他们会设法寻找交易的另一方)。

估值：全面检查，但仍认为其有长期价值

由于又戴上了“不可投资”标签，高盛近期内可能持续面临压力。虽然难以量化此次诉讼的影响，但我们预计，长期来看，业务模式或者盈利能力不会有巨大变化。我们给出的目标股价，基于我们对未来四个季度预估账面价值的1.6倍。

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