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“政策市”特征仍然明显
纵观中国股市,“三大政策”、“十二道金牌”,都是“政策市”的“杰作”。“一抓就死,一放就活”这是人所熟知的。目前的股市行情特征已经进入政策市“一放就活”的阶段。“政策市”指的是管理层既当裁判员又当运动员,管理层控制市场规模,管理层控制市场价值中枢。而“市场市”是市场调控市场规模和价值中枢。
随着股权分置改革完成,“政策市”从中国股市退出或者是逐渐开始退出了吗?答案是没有!中国股市的“政策市”特征非但没有因为股权分置的解决而减轻,而且随着股权分置问题的解决反而加强了。
以往的“政策市”开始的时候,往往是股市极度低迷,政策资金会掌握到大量的廉价筹码,而随着股市行情的高涨,这些筹码就会在高位重新回到投资者手中,这从以往熊市中90%以上的投资者亏损可知。管理层如果在高位不采取有力的政策抑制股指,股市继续表现下去往往会相当疯狂,就好像1996年股市的疯狂,需要管理层“十二道金牌”来打压一样。目前的股市基本又到了疯狂上涨的阶段。
目前股市大涨难调的原因之一,就是政策资金基本在股市上涨的过程中抛空了手中的筹码,现在只能调控股市的下跌,已经不能调控股市的上涨了,当然涨到了一定高度再跌下来就不是一回事了。政策市没有市场化发行新股的市场调节,所以股市估值水平继续偏离。如果是这样,管理层肯定会加快扩容速度的。
应当认清系统性风险
从以往股市的几次回调来看,股指下跌都被强大的力量托起,这使得本来不能合理定价的市场风险意识进一步钝化,每一次股市回调都是最佳建仓良机。这几乎和以往“政策市”管理层承担风险是一样的。而一个“政策市”掩盖系统性风险的市场,有了强大的政策资金支撑,市场就会再度疯狂。这样的市场怎么走投资者根本是没有辨别能力的。现在股市连续大涨,就有投资者看高8000点甚至10000点了,这和2001年股评看高3000点何其相似。系统性风险一旦爆发,“政策市”下最终将无赢家。
对中国这么一个特殊国家来说,这些新投进来的股民的资金就是一生的积蓄,如果一旦破灭之后就拿不回来,到时候可能造成的社会矛盾会远远超出我们的想像。
中国股市是一个风险与收益不成正比的市场,中小投资者若要生存下去,就应把认清风险,防范风险放在第一位。
(国信证券)
作者:
何诚颖
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