预期还将有系列调整措施相继出台

央行昨天宣布的新措施除了具有“左右开弓”、“两拳齐出”的特点外，还在加息政策上凸现了“有保有压”的思路。

“如果还是和以前几次一样，金融机构一年期存款基准利率、一年期贷款基准利率以及个人住房公积金贷款利率都上调0.27个百分点，搞一刀切，不仅难以保证控制流动性，还可能给拉动居民消费制造越来越大的阻力。”中国社科院金融所货币政策室主任彭兴韵认为，“这次的利率调整政策显然注意了政策所可能产生的负面作用。”

毋庸置疑的是，屡次加息虽然对于控制流动性具有一定的效果，但是，反复动用加息之策，企业的财务费用必定上升，众多与资本市场没有多大关联的企业的盈利能力势必遭遇扼杀，普通老百姓住房生活消费的成本也相应不断抬高。

事实上，对于日显严峻的宏观经济走势，前天接受记者采访的中央党校、国务院发展研究中心、中国社科院等智囊机构的专家们都认为，单一的加息不足以破解眼下的难题，但决策者最终究竟如何组合新政策——是“加息＋存款准备金率”、还是“加息＋行政性手段”则有待观察。

“此前央行频繁上调金融机构存款准备金率，市场反应却趋向平淡。央行行长周小川本人也曾对此结局感到无奈。”在银河证券高级经济学家苑德军看来，“调高准备金率对市场心理影响正在逐步减弱”。

“然而，通胀的事实却在加速形成。”苑德军认为，虽然没有证据显示通胀不受控制，但经济数据仍然令人担心。“面对老政策效果不佳、新政策难以组合的现实压力，究竟以什么手段防止经济由偏快转为过热、又能避免经济出现大的起落，就成为摆在央行面前的一道难题。”

“中国必须迅速出台更多政策以防止A股市场资产价格泡沫滋长甚至最终破灭。负水平的实际利率已经导致A股市场资金过剩，如果得不到控制的话，股市估值将爬升到一个不可持续的水平，给投资者带来硬着陆的风险。”知名投行高盛同时认为，要化解上述难题，不能指望行政性手段的辅助操作。

“鉴于我国人民币升值是一个较长期渐进式过程，流动性过多的状况短期内不会改变，而上调法定存款准备金率作为重要的调控流动性工具，央行在未来还会使用。”国泰君安的一位研究人士强调说，此番再度上调法定存款准备金率，可能成为官方下一轮组合调控措施的信号。

“只要经济偏快的问题依然存在，流动性过高的现象得不到遏制，管理层还会有一系列宏观调控措施相继出台。”国泰君安的这位研究人士说。

(南方日报郑春峰)

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