余额宝突围

7月6日，李蒙的余额宝账户信息显示，经过4天的投资，他获得0.8元的投资收益。

这源于他4天前的一次资金操作，当天支付宝用户李蒙将其账户中的2000元打入了余额宝账户中，并用余额宝为手机充了200元话费。

在过去，李蒙账户中的这2000元如果不使用，可能被支付宝作为协议存款放在托管银行获得利息收益，自己却一无所获。

但是有了余额宝这款支付宝与天弘基金合作的互联网基金（天弘增利宝基金），他不仅可以获得部分投资收益，同时由于该基金的T+0模式，他可以用账户中的资金随时进行购物。正因为此，很多像李蒙一样的支付宝用户选择了余额宝这一新业务。

截至6月30日24点，增利宝基金规模一举达到57亿元，一举成为国内客户量最大的货币基金，超过去年国内前十大客户数货币基金的用户总和。

根据天弘基金官方数据，截至6月30日24点，在短短18天内，天弘增利宝基金客户数达251.56万户，累计申购金额达66.01 亿元，均持有金额为1912.67元。

余额宝如此声势浩大的发展势头吸引了整个传统金融行业的目光，凤凰财经了解，在与天弘基金合作之前，支付宝方面已经和很多家基金公司有过接触，而余额宝推出以后，很多基金公司也跃跃欲试。

一位基金业内人士表示“毕竟谁都不想错过这样一个机会，未来这种模式还可以推广到其他金融产品的销售上。”他们同时希望财付通等支付宝的竞争对手可以进入这一领域，作为腾讯旗下的第三方支付机构，财付通有着天然的用户优势，一旦通过微信等工具进入金融领域，影响力不容小觑。

不过，表面风光的背后，业内人士正试图看清互联网金融未来会是一位共赢者还是行业的颠覆者，同时余额宝背后的监管风险和投资风险并没有被像李蒙这样的新投资者所认知。

余额宝之所以受到支付宝用户的热捧，无外乎因为其在不影响随时支付的同时，还可以获得宣传中所说的相当于活期存款10倍的收益。

但事情并没有如此简单。

余额宝用户购买的其实是天弘增利宝货币基金，之所以用户可以随时赎回进行购物，主要是因为货币基金的T+0模式。

其实这并不是天弘基金的创新产品，在去年底汇添富、国泰等多家基金公司就已推出这一创新基金产品。由于低风险，并可以即日赎回，货币基金T+0也被认为是银行活期存款的替代产品。

北京一家大型基金公司的人士对凤凰财经表示，评价一款金融产品，主要从安全性、流动性和收益率方面考虑。

低风险并不代表无风险，货币基金在2006年也出现过负收益的情况，本次市场“闹钱荒”让很多货币基金面临大额赎回的压力，流动性受到威胁。

“与活期存款相比，货币基金T+0在安全性和流动性上要差于活期存款，在收益率上高于活期。”上述北京基金业人士表示。

在收益率方面，截至7月1日，天弘增利宝最新7日年化收益率为6.307%，万份收益达到1.5787元，但是7日年化收益率并不代表全年的收益率，近期的高收益更多的是因为市场资金面紧张造成的利率高企。

“高收益并不是一直能保持的，未来会回归常态。”天弘基金副总经理周晓明对凤凰财经坦言。此次是因为市场资金面紧张，协议存款利率非常高，增利宝基金在充分保障流动性和风险控制的前提下实现了高收益。

对于对增利宝过多的宣传高收益，而风险提示不足的质疑，周晓明对凤凰财经表示，天弘增利宝作为一只货币基金，主要投资于一年以内的存款、短期国债等货币市场工具,安全性高、收益稳定。货币基金是风险和收益最低的一类基金，虽然理论上存在亏损的可能，但亏损概率极小，收益稳定，一般年化收益3%-4%。

对于一旦出现大额赎回造成流动性风险，周晓明表示也可以通过回购、卖债或者提前支取存款等方式来满足赎回要求。

但以上的这些风险还需要通过余额宝在运营中不断的应对。

风险之外，余额宝的合规性也受到质疑。

作为第三方支付机构，目前支付宝并不具备基金销售资格，只有基金销售支付的牌照。所以在支付宝上进行基金销售属于违规。

但是支付宝与天弘基金的合作模式绕过了这一监管政策。即天弘基金通过租用支付宝的端口把天弘基金的直销系统嵌入到支付宝网站前端，天弘基金租用支付宝网站的入口和相关技术手段。

“我们给支付支付服务费和租用入口和技术的服务费，但性质还是天弘基金直销，成本要比其他渠道低很多。”周晓明表示。但是，余额宝的这一创新并不是一帆风顺。

6月21日证监会新闻发言人表示，余额宝业务违反了基金销售管理办法和基金销售结算资金管理暂行办法有关规定。监管部门已要求支付宝对余额宝中未备案的基金销售支付结算账户补充备案。如果逾期未进行备案的，将根据相应法律规定进行调查处罚。

随后支付宝和天弘基金方面补充了相关的备案，监管层的态度也发生了变化。

证监会新闻发言人在7月5日的吹风会上表示，从模式上看，支付宝“余额宝”属于第三方支付业务与货币市场基金产品的组合创新，其各个业务环节均处于有效监管中。证监会对天弘基金管理公司直销业务的现场检查结果表明，其业务流程、信息系统设置、客户资料保存等方面均符合基金销售业务监管要求，下一步证监会按照有关规定进行备案材料的核查。

余额宝似乎已经过关，但分析人士指出，目前支付宝和天弘基金分别处于央行和证监会的监管体系之下，余额宝属于哪个部门的监管之下还不明确，如何对这一新产品进行有效的监管，在细节和配合上还有待进一步的磨合。

创新往往意味着颠覆从前，余额宝作为第三方支付公司与天弘基金合作的产物，其对传统金融业的影响是全方位的，仅在基金销售一个领域，就涉及到银行、基金公司、监管层等多个层面。

传统的基金销售主要是走银行代销渠道和基金公司直销渠道，而银行因为客户量大，成为基金销售的主渠道，银行会向基金公司收取价格不菲的通道费等费用，基金公司自称是为银行打工。

自近年第三方基金销售公司的出现，银行垄断基金销售平台的局面有所改观，但依然是基金销售的主渠道。

余额宝的出现能在多大程度上改变银行一家独大的局面？

“目前还仅仅天弘基金一家的一只货币基金在余额宝上销售，而且货币基金并不是银行销售的主要产品，对银行不会有太大的影响。”深圳一家基金公司的副总对凤凰财经表示。

他认为货币基金之所以能在余额宝上销售，主要因为风险较低，可以实现标准化，不需要传统人对人的销售。但是作为风险较大的股票型基金，很难在这一平台上实现。

“另外从人群角度考虑，在支付宝购买基金的还是以年轻群体为主。”他表示。

但据凤凰财经了解，在与天弘基金合作之前，支付宝方面已经和很多家基金公司有过接触，而余额宝推出以后，很多基金公司也跃跃欲试。

“毕竟谁都不想错过这样一个机会，未来这种模式还可以推广到其他金融产品的销售上。”一位基金业内人士表示。他们同时希望汇付天下、财付通等支付宝的竞争对手可以进入这一领域。作为腾讯旗下的第三方支付机构，财付通有着天然的用户优势，一旦通过微信等工具进入金融领域，影响力不容小觑。

未来随着互联网金融不断的壮大，未来银行一家独大的销售模式必然会改变。

失之桑榆，收之东隅。面对互联网的冲击，银行已经开始布局。

早在去年，中信等多家银行就取得了基金销售支付结算业务监督银行资格，证监会同意支付宝在中信银行的监督下开展基金销售支付结算业务，双方在基金销售方面的合作就此展开，而天弘基金增利宝的托管银行也是中信银行，一旦支付宝在基金销售方面工作有突破性进展，双方之间的合作领域将十分广阔。

而上述多位基金业和银行业业内人士在与凤凰财经交流中，即看好互联网金融未来的前途，又诟病于当前监管的不公平。

上述北京基金业人士吐槽到，在传统金融领域一旦证监会指出业务违规了，该项业务马上就会停止，但是余额宝还是照常运转。

在近期举行的陆家嘴论坛上，农行行长张云在接受凤凰财经独家对话时也表示，作为银行长期从事金融行业的企业或者管理者，应该看到互联网的机会。但是随着第三方支付公司逐步演变一个金融机构，就得按照金融机构的准入条件来介入，必须按照监管的规则来运行。

“如果说这个规则和准入条件与现有的金融机构不对接，那么将产生很大的风险，会产生新的竞争不平等的情况。”张云表示。（李磊/文）