搜狐财经专访联想控股有限公司总裁柳传志

搜狐财经 魏喆

伴随着中国经济的崛起，很多在早期“璀璨”过的企业家渐渐被人们淡忘，而时至今日柳传志(柳传志新闻,柳传志说吧)却依然“璀璨夺目”。不同的是，他不再埋头苦干经营自己的一小片天地，而是转身私募投资，用他的经验、资本和前瞻性的眼光帮助更多的企业发展。6年的投资岁月，联想投资交出了不俗的成绩，在外资占尽风头的私募界，柳传志用事实证明了本土私募也有“点铜成金”的实力。

在8月25日的深圳高峰会上，柳传志结束演讲后，本打算立即离开赶下午的飞机，当告知这次采访的话题是私募基金时，柳传志爽快的答应了。

转身私募 成绩骄人

近几年，私募基金在中国的发展十分迅速，而与时俱进，拥有战略眼光的柳传志也投身到私募大军中。从2001年，联想控股进入到这个领域，时至今日，   已经有了三期基金，总额接近3亿美元，一期基金3500万美元，联想控股是发起人也是唯一的投资人，柳传志解释说，之所以全部用自己的资金是因为刚开始做经验不成熟，不能拿别人的钱冒险，如果亏了就自己承担。二期基金7300亿美元，联想控股为发起人，同时引入了数家海外机构投资者，三期基金17000亿美元，联想控股为发起人，同时更广泛的从欧、美、中东、亚洲等地区引入机构投资者。三期基金目前总共完成57个项目投资，第一期基金已全部收回本金，预计2.5倍以上的回报，第二、三期基金回报水平高于一期，9个项目成功退出上市，其中卓越网、中讯软件集团，文思创新和展讯通信都成了标杆性的企业。在“清科-2006中国最具投资价值企业50强”评选中，联想有9家企业上榜，5家进入全市名，展讯荣登榜首。

如今看来成绩的确不错，但是投资历程也并非一帆风顺，柳传志介绍说，第一期基金成立的时候，整个的风险投资市场相当低落，网络泡沫破灭，那个时候要要退出是相当困难的，所以很多国外的风险投资基金都是亏的。但是自己在一边做一边及时地进行总结、调整，对问题有也有了更深刻的认识，所以最后能得到2.5倍的回报，他很满意。做投资不同于其它，回报是以倍来计算的，卓越是今年才退出的，以7500万美元卖给亚马逊，联想也从中得到了13倍的回报。至于二三期的回报，柳传志表示会明显高于一期。

除了风投这部分，柳传志在PE私募股权投资领域也已经有了4年的投资经历。弘毅投资从2003年3亿人民币起步，迅速发展到目前累计约55亿人民币的基金规模。到现在有十家的企业，这里有六个民企和四个国企。分别是中银不良资产包（包括28家企业股权）、中国玻璃、蓝星玻璃、北京玻璃、中联重科、居室集团、科宝 博洛尼（中国领先家具用品提供商）济南汽配、先声药业、林洋新能源和石药集团。一期投资回报3.87倍，由于股票上涨的原因，实际回报率仍在增加，二期投资回报5.54倍，三期还没有到回报的时候。应该也比较可观。

在“选”和“帮”上做足功夫

对于一个最初完全没有经验的本土私募投资者有这样的成绩的确令人惊叹。而柳传志坦言，做到这样的效果，关键是做好四件事情，即融、选、帮、退。而选和帮是联想的特征。

在“选”上柳传志说很有自信，他说：“我们自己是做企业出身，对什么是好企业，什么是好项目，项目和人之间有什么关系，然后选中以后怎么去帮它，这可能也是我们所长的地方，这一点比外国有经验的投资团队更有优势。”

即使有这份自信，但工作上一点都马虎不得，柳传志认为在“选”上要做好两点：“首先是看行业、看项目、看人。”联想自己有个说法“事为先，人为主”所谓事为先就是先看项目、看这个行业，然后着重看人。看行业不能选太吃累的行业，一般要中等和中等偏好的行业但是，国外对于行业行坏的判断不适用于中国，中国有自己的特殊情况，在这方面不能经验主义。看人的核心是看公司的一把手。看他的基础业务能力和战略制定能力；其次是进行详尽的尽职调查。从行业、业务、法律、财务、团队方面对项目做全面的调查，特别强调对管理层诚信和能力的考察；强调对业务和行业的深入研究和准确判断，经过这些“选”的工作后，最后完成交易的项目一般只占项目源的3%，即从100个项目源中调查，最后能完成交易一般只有3个。

对于“帮”，要在四个环节提供好增值服务。即调整机制、战略制定与执行、提升管理、金融服务四个环节。具体而言，就是调整企业的所有制、激励机制和决策机制，改善公司治理机构；协助企业制定发展战略、监控战略执行与复盘；提升企业的管理理念、战略管理和流程管理水平。协助一把手或核心团队提高其业务能力和管理水平；协助企业进行融资、优化企业资本机构。协助企业上市。合理利用财务杠杠提高股东回报率。帮助企业提高现金管理水平。

通过这样“选”和“帮”，柳传志把亏损了近40年，仅有两条生产线的国有企业中国玻璃变成了拥有16条生产线，能生产高档产品并出口海外市场的香港上市公司。而这仅是柳传志众多投资中的一个案例。

私募基金在中国将大有可为

转身私募，柳传志信心满满，他认为未来十年中国经济还有很多亮点。而这些亮点也将给私募基金带来更多的机会。在他看来，中国的消费市场还远远没有被发掘出来，这个市场非常之大，但目前只开拓出一半，今后这将成为中国经济的一个亮点。政府对于对三农问题的关注和支持，对于中西部的关注和支持，以及中西部尚未得到广泛发掘的劳动力市场，也将使中西部成为今后十年内中国经济的另一个亮点。此外，中国企业家的智慧从更多的用于政策和制度的不确定性转向应对市场的不确定性，这些都将使中国企业更加适应市场竞争，加快走向国际的步伐。

在这种大的环境下，未来仍将有很多行业及其龙头企业值得私募基金去整合。比如与消费有关的的行业都将成为重点。像与住房有关的房地产行业、建筑材料、食品医药等。再比如，带有重工业性质的生产工具的企业，像三一重工、中联重科这样的企业也是比较好的投资对象。另外，有关能源的行业也是不错的整合对象。柳传志表示，未来私募基金在中国经济发展中将扮演一个重要的角色，私募基金在中国很多行业都将大有可为。

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