国务院经济政策的最权威的幕僚机构——发改委，再度提出中国经济过热的观点，并特别点名金融领域潜藏的风险很大，而这都与人民币汇率及银行存款准备金率离不开关系。只要人民币升值的预期在，热钱就一定会流入，这将进一步增加银行的流动资金，推动投资继续升温的恶性循环。

人民币升值预期，一直是境外资金源源不断流入中国大陆市场的主因之一，今年以来，人民币更显示出持续升值的态势。29日，人民币汇率中间价以7.7303再度创下汇改以来新高。至此，短短三个月之中，这个记录就已先后十八次被改写。

这也意味着按照汇率中间价计算，汇改以来（2005年7月21日）人民币累计升值幅度已超过4.91%。看准人民币升值势不可挡，境外资金大举涌进中国房地产及股市，炒热市场气氛。

另一方面，在人民银行多次调高存款准备率之后，中国商业银行法定存款准备率已达到了10%。然而，目前商业银行超额储备率仍处于较高水平，达3.66%（合理应为2.5%左右），显示存款准备率的调整仍有较大的空间。

去年央行曾三次调高存准率，而今年前三个月已调高存准率两次、加息一次，货币调整的频率较去年明显加快，但市场流动性过剩的局面并没有得到较大缓解。

对于准备率的进一步调升，市场也普遍存有预期。申万研究所分析师陆文磊说，今年至少还有两次调高存款准备率的可能，第二季可能会再一次调高。

就在这种“看涨”与“节节调高”的气氛下，可想而知目前中国民间资金面宽松现象，也难怪包括陈东琪在内的多名学者会对经济过热现象提出警告。

有分析称，2005年的汇改放宽了人民币浮动区间，但这一区间远远不能满足升值的压力。小幅调高浮动区间反而吊足了热钱的胃口。只要人民币升值的预期在，热钱就一定会流入，不但增加了人民币升值的压力，也进一步增加银行的流动资金，推动投资继续升温的恶性循环。只有减少利差，让投机者无利可图才能真正阻止热钱。因此，央行必须有大作为，一步到位，全面升值，而不是犹犹豫豫的扩大浮动区间。

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