面对这未曾经历过的大牛市，很多人患上了“指数恐慌症”，甚至担心重蹈上个世纪 80年代末期日本股市的覆辙。 本期的“头条文章”将试着解释“这一切是预示着一个伟大时代的到来，还仅是泡沫晚期的昙花一现？ ”，而 2 个月前就坚定地认为“4000 点也会成为底部的“民间智慧”特约嘉宾艾古先生，也将细解这轮大牛市的本质和主流板块。

其实，对于新高我们无需恐慌，一个强国的崛起需要一个强大的资本市场作为支撑。我们应该感到幸运，有生之年见证了一个强国的崛起，见证了一个伟大的资本时代的到来。

将今日之中国与 20 年前的日本相提并论可能稍显草率， 没有准确地衡量出中国这个快速成长的经济体的真实处境

A 股市场：迎来伟大的资本时代

经过 28 年的持续改革开放与快速发展 ，中国终于迎来了经济发展史上一个最令人激奋的伟大时代，这就是资本时代。 自 2005 年以来 ，随着人民币升值、股权分置改革与经济高速成长等多重因素的共振与融合 ，催生出一轮中国股市历史上空前的大牛市。

中国股市遭遇前所未有的盛况

上证综指仅用两年的时间，就从 1000 点涨至周五的 5125 点历史新高。 而沪深两市总市值的膨胀速度更为猛烈 ，已从两年前的最低3 万亿元起步， 到现在增长了约近7 倍。 8 月 9 日，沪深两市总市值达到 21.14 万亿 ，首次超过中国 2006年 GDP 总量 ， 资产证券化率超过100％，截至 8 月 24 日，沪深两市总市值已达 22.62 万亿 。 如果加上香港地区和台湾地区股市总市值，3个市场的总市值折合超过 5.3 万亿美元 ，远远超过全球第二的日本东京证券交易所。

有关资料显示 ， 截至目前 ，美国 股 市 市 值 占 GDP 的 比 重 高 达130% ，日本 、韩国 、印度等国约为100%， 东盟国家则大约为 70%至80%。 同时， 美国资产证券化率从50%左右提高到 100%左右用了 7年的时间 ，韩国用了 4 年 ，但中国仅用了不到 2 年。在这 2 年的时间中 ，伴随着大型国企的上市和高成长行业龙头公司股价的突飞猛进，A 股市场上还诞生出一批“世界级”的大公司。

2007 年 1 月 4 日 ，工商银行市值曾短暂超过美国花旗银行， 成为世界第一大市值银行。1 月 22 日，苏宁电器市值突破 500 亿元， 超越世界第二大家电连锁巨头 Circuitcity。7 月 23 日，工行市值再超花旗，成为世界第一大市值银行， 并一直保持至今。 8 月 17 日，万科 A 又以 2022亿元的总市值 ， 超过了美国 PulteHomes 等四大房地产公司之和。

但与此同时 ，股市面临的一大挑战则是市盈率的逐级走高。 沪深两市平均静态市盈率已经从2005年 6 月的 17 倍提高到目前的 55倍 ， 远远高出成熟股市 20 倍左右的市盈率水平。 8 月 20 日 ，个人获准直接投资港股的消息，更是将投资者的眼光吸引到平均市盈率不足 20 倍的香港市场。

市场发展迅速似乎远远超出人们的接受程度。 面对这前所未有的盛况和诸多从未遇到过的现象，这一切是预示着一个伟大时代的到来 ， 还仅是泡沫晚期的昙花一现？ 《红周刊》记者带着与此相关的一系列疑问走访了数位专业人士。

资金充沛周期远未结束

针对短期内中国股市总市值的膨胀速度之快、幅度之大，中国人民大学金融研究所的张小劲教授告诉记者， 沪深两市总市值今后还会有更大的提升空间。 今年以来，红筹股回归 A 股上市已实质性启动， 此外还在争取一批境内骨干企业上市，上市规模将越来越大，这是沪深股市做大的基础。

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