应时投资严谨

上周五，美国商务部公布的数据显示，8月零售销售增长0.3％，低于预期的0.4％，而扣除汽车的零售销售则下滑0.4%，为2006年9月以来最大跌幅。8月零售销售增幅小于预期，显示出经济疲软的迹象，这加重了市场对次级抵押贷款市场问题正扩散至更广阔经济领域的担忧，巩固了本周美国联邦储备委员会(美联储)降息的预期。此外，密歇根大学公布的9月消费者信心指数初值为83.8，略高于市场预估的83.4，8月终值为83.4。美元指数上周五先是在逊于预期的零售销售数据公布后下挫，然后马上反跌为升，回补早前的跌幅，但仍未脱离13日时触及的15年低位79.30，美指上周五继续处于80关口下方运行，蓄势等待本周二的美联储利率决议。在全球信贷市场困境持续及美国经济走软的形势下，本周的美联储利率决议备受瞩目。

自本月初公布的非农业就业报告显示，美国8月非农就业人口4年来首度减少，6月和7月的就业增长亦低于初值。该报告加剧了对美国经济大幅放缓的忧虑，为美联储降息提供了理由。而上周五公布的核心零售销售也意外减少，加上其他不佳的经济数据，令部分投资人押注将降息50个基点。据利率期货走势显示，美联储9月降息50个基点的几率为56%。

笔者认为，美联储本周降息25个基点已确凿无疑，而降息50个基点的可能性不大。美国8月非农4年来首次负增长，同时6月和7月非农遭大幅下修，表明美国就业市场已不再强劲。一旦就业市场疲软，消费者缺乏收入来源，整体消费将受打击，而美国经济增长动力逾三分之二来自消费，这将令美国经济陷入困境。因此面对连续3个月疲软的非农就业数据，美联储唯一的选择只能是降息。但同时我们得看到，美国的经济具有相当韧性，且未来通胀风险仍存，这决定美联储不会大幅度降息。据美联储观察人士表示，据伯南克的一致和透明的风格，加上信贷和住房市场危机爆发以来一系列金融和经济数据，美联储在18日的会议上很有可能做出降息25个基准点的决定，这将是4年来的第一次，然后美联储在年内还可能采取一连串降低25个基准点的措施。

但操作上，我们还是要警惕。若美联储一如预期宣布降低25个基点，则美元恐将震荡走低。而若美联储意外宣布降息50个基点，对于美元而言，将是致命的打击，则美指可能跌得比我们想象的还要严重，这是我们不得不留意的。

另外，在周二美联储会议召开前，将迎来美国8月份生产者物价指数(PPI)。而在会议结束后公布的数据将会对美元走势有更广泛的影响，它们包括周三将出炉的美国8月房屋开工和消费者物价指数(CPI)等。 

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