□渤海投资研究所 秦洪

受美联储降息影响，昨日恒生指数大涨3.98%，国企指数大涨3.54%，日本日经225大涨3.67%。不过昨日A股市场盘中曾一度急跌，好在中国石化大涨从而稳住了大盘，上证指数收盘小幅下跌0.55%。鉴于国际形势出现了新的变化，或将给A股带来新的动力。

“挤出效应”催生做空动能

对于昨日走势，分析人士认为，这与新基金近期发行减缓有着较大关联，因为基金是3500点以来新升浪的主要推动力，而基金的推动力又主要来源于新基金发行。据统计资料显示，7月、8月两个月新基金发行募集3000亿元资金，从而成就了钢铁、化工、有色金属、汽车、煤炭等二线蓝筹的强势行情。

新基金发行减缓意味着基金对二线蓝筹股的推动力有所减弱，更为重要的是，此时新股发行明显提速，大盘股将相继登陆，基金需要配置这些优质品种。但由于目前基金仓位沉重，可供调节的“头寸”并不多，所以只能通过减仓以便获得资金承接后续优质新增筹码，这就是市场所说的“挤出效应”，也就使得近期钢铁、汽车等二线蓝筹股回落，大盘上升趋势自然有所减缓。

新形势带来新动力

升势减缓并不等于大盘见顶，因为近期新形势将带来新的做多动力，主要体现在美联储在本周二大幅度降息50个基点，从而显现了人民币的比较优势，因此境外热钱涌入的预期更为强烈。在此影响下，人民币升值幅度可能会提速，本周三人民币汇率就大涨96个基点，如果考虑到上周五晚的我国央行加息效应的释放，未来人民币汇率有望挑战7.51甚至迅速挑战7.50，而这必然会给证券市场带来强劲的做多动力。

首先可以带来更多的资金。海外市场经验显示，本币升值过程就是本币资产价格上涨过程，而股票是最具有流动性的本币资产，所以涨幅更为可观。

其次可以带来直接的做多动力。地产、银行以及航空运输股等均是人民币资产股，昨日港股暴涨，其中恒生指数大涨3.98%，国企指数大涨3.54%，港股的地产指数更是狂飚7.15%，如此数据就显示出在人民币升值背景下，股票市场仍有较强的拓展上升空间的动能。因此，笔者认为，这一国际、国内新形势将赋予A股市场新的上涨动力。

新高点仍可期

今日银行、地产以及航空运输股等人民币资产股极有可能结束休整，出现较强的弹升走势。值得指出的是，其实地产股在周三已有所表现，万科A、保利地产等地产股龙头品种逆势飘红，对此笔者更倾向于认为地产股在周三是热身，今日有望领涨。而地产股一旦启动，极有可能取代二线蓝筹股成为市场新的向上推动力，从而带来新的高点。

同时，央企的资产整合也有望推动市场形成新的主线，中国石化、中铁二局、石油济柴、中油化建等品种均是如此，此类个股也将成为大盘向上的一个权重极大的推动力。如此看来，大盘在目前向上的趋势并不会改变，不排除今日上证指数冲击5500点的可能性。

在实际操作中，建议投资者密切关注新动力所带来的投资机会，尤其是人民币资产股中的投资机会，如上海航空、海南航空、万科A、保利地产、金地集团、新湖中宝、广宇发展、广宇集团、荣盛发展、华夏银行、招商银行等。另外，建议投资者还可以关注两类品种，一是产品价格有所上涨的个股，包括化学原料药的浙江医药、新和成、天药股份，也包括玻璃行业的南玻A、金晶科技等。二是可再生能源品种，长城电工、大港股份、精工科技、长征电气等品种可以低吸持有。

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