5月29日午夜，印花税调整的辟谣之声犹在耳边，财政部发出通知，印花税由现行1‰调整为3‰。此前一周，中国人民银行更是采用史无前例的“三率齐动”的手段。与此同时，中国证监会针对上市公司与高管整治、内幕交易及操纵行为的打击全面展开。

这只是一个繁忙的开始。

过剩的流动性、狂热的牛市、火热的投资、飞涨的房价、日益膨胀的信贷……这一切都让人联想到了20年前的日本。观察人士认为，几大经济部委联手行动的背后，正是中国政府为了避免重蹈日本“失去的十年”的覆辙做出的系列努力。

密攻

一觉醒来，很多投资者突然发现，印花税已经上调了。5月30日，沪深股市跌幅双双超过6%。在经过数日挣扎后，至周五，上海股市下跌的步伐止于4000点。

德意志银行大中华区的首席经济学家马骏说，这是自大牛市以来，政府为挤压A股市场泡沫出台的最为严厉的调控措施。

市场似乎感受到了真正的压力。1997年5月12日，印花税也曾从3‰上调至5‰，在随后的4个月里，大盘下跌了30%。马骏说，如果市场无视政策信号，继续以不可能持续的速度上行，印花税甚至还有可能上调。

密集的调控政策已经持续了半个月。不仅央行的调控手法史无前例，证监会频繁释放风险信号，要求“买者自负”之余，甚至已不忌讳杀一儆百。

5月14日，天山股份原副总经理陈建良内幕交易行为罚款20万元；29日，中国证监会宣布对吉林敖东、延边公路信息披露违规行为进行处罚，并声言对违法违规行为“绝不手软”。

但是，这些重拳似乎都像拳头打在了海绵上。5月18日，央行同时调整了利率、存款准备金率，并且扩大了汇率波幅，但是在新的交易日开始之后，市场仅仅犹豫了几十分钟，就一路向上而去。而从年初至今，央行已经五次上调准备金率，两次提高利率。

中国人民银行研究员许健说，看得出，管理部门怕泡沫吹得太大，股市涨得太凶，希望通过一系列政策工具，不断打“预防针”。

然而，虽然中国证监会屡次提示风险，中国股市开户数还是以日增30万的速度一举突破了1亿的关口。杭萧钢构虽仍在被调查，但是依然连闯涨停板。5月29日，上证指数冲破4300点。

早在五一节前，决策层就曾邀集6名经济学家，问计中国股市，而其中一个关键问题，就是市场是否存在泡沫。虽然对这个问题的回答是4：2，与会的学者多半并不认为市场有明显泡沫，但是，决策层的关切可见一斑。

毕马威会计师事务所高级合伙人萧伟强说：“中国人对投资的无知，我担心有一种玩命赌徒的疯狂，有的人是聚集了全家甚至亲戚朋友的储蓄来投资股市的，有的用房子来做抵押炒股。”

市场的疯狂甚至也让机构惊心。万家基金管理有限公司一部门负责人说：每天都在玩心跳，都疯了，现在各家基金一发就得限制规模，限制在100亿以内，买的人太踊跃了。

一些经济学家警告说，中国已经开始出现“日本病”的症状。中金公司首席经济学家哈继铭在他的研究报告中写道，中国股票估值远高于周边经济体，并且正在追赶日本上个世纪80年代的水平。

银河证券首席经济学家左小蕾也表示，日本当初的低利率导致了资产泡沫的危机，日本金融市场数十年来的经验和教训值得中国借鉴，她说得更坦白：“中国付不起十年经济停滞的代价”。