高盛高华和摩根士丹利分析人员均认为，此举尚不是真正的资本账户自由流动，但对香港股市无疑是重大利好

网络版专稿/《财经》杂志实习记者 宋燕华

8月20日，国家外汇管理局批准在天津滨海新区建立中国境内个人直接对外证券投资业务试点，此后居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。

本次试点的对外证券投资业务主要内容包括：

一是居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额限制。

二是投资通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。

三是试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。

四是人民币购汇投资的本金和收益可以保留外汇，也可以在开户行结汇。自有外汇投资的本金及收益如需结汇的，应按照《个人外汇管理办法实施细则》的相关规定办理。

五是实行投资者风险自担原则，业务办理机构应如实向投资者提示投资风险，同时严格内部风险控制，执行有关法律法规，完善信息披露机制，保障投资者合法权益。

根据规定，居民投资境外证券需通过中行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。中行其他境内分支机构与天津分行签订协议后，也可办理开户手续。

近年来，随着中国国民经济持续快速平稳发展，境内个人收入水平显著提高，境内个人多样化投资需求日益增长，中国充裕的外汇资金也为境内个人开展对外证券投资提供了条件。

高盛高华和摩根士丹利研究员均认为，这是一项积极的举措，标志着中国资本账户开放进程又向前迈进了关键性的一步。

高盛高华大中华区首席经济学家梁红认为，此举为国内居民提供了更多的投资渠道，还可能有助于缩小国内和香港上市公司股价的巨大差异。但由于近期全球市场的动荡，以及国内投资者海外投资经验的不足，在短期内可能不会有大量资本流出。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆称，中国政府此举的主要目的是通过促进外汇流出减轻目前国内流动性过剩和人民币升值的压力，但此举可能并不能在短期内使以上问题得到重大改善。

不过，摩根士丹利策略师娄刚预测，本次的试点对香港市场、尤其是H股市场而言，将有一个重要而积极的作用，这将吸引更多基金进入香港市场，帮助香港维持较高的流动性水平，对利率敏感部门产生积极作用。而对于A股市场，不考虑其他因素，将会产生一定的消极影响。

但是，摩根士丹利认为，此举世界其他地区的市场影响将相当有限，“因为我们预测中国在国内银行体系没有完全建立健全的时候，是不会实现真正的资本账户自由流动的。”

《财经》既往

境内居民直投境外证券开闸

国家外汇管理局发布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，天津滨海新区先行试点，中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司成为交易通道；投资对象限于港交所公开上市证券；个人投资购汇额度可突破此前政策规定的5万美元上限

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