国企改制成民企 5名自然人成控制人
智胜化工的前身是国企，2002年12月改制转为民企。目前，智胜化工的控股股东是成立于2007年8月的智胜投资，其实际控制人是持有智胜投资23.5462%的股份的5名自然人，其中法定代表人林宇光，对智胜投资的持股比例仅为6.2269%。

持股比例过低如何保证公司权益
智胜化工在招股书中表示，其余86名自然人股东里，人均持股仅占总股本0.89%的，5名实际控制人可实现相对控股。但是持股比例如此低，如何保证智胜化工控制权的稳定？智胜招股书里提到的应对措施仅有实际控制人的股权锁定承诺。智胜化工如何保证这五名自然人的行动一致性？

曾经的国企高管 如今的民企控制人
在智胜化工“官”转“民”最终由职工买断的背景下，林宇光、林书生、阮建飞、吴接盛、李银凤这五位前国企管理层、今拟上市公司的股东之间的关系显得非常微妙。

“灰熔聚粉煤连续气化工艺技术”耗能太多
业内人士普遍认为，“灰熔聚粉煤连续气化工艺技术”这项技术耗能太多，开车(专业术语)不是很成熟，目前存在的问题很多。该项技术以碎煤为原料，以空气、富氧或氧气为氧化剂，水蒸气或二氧化碳为气化剂，中国氮肥网人员表示，“这项技术耗氧较大”。

“采用石灰碳化煤球制半水煤气”很一般
智胜化工称利用这种技术所得半水煤气中硫化物含量较低，且所使用原料煤已完全本地化，粉煤制石灰碳化煤球的成型技术达到国内领先水平。中国尿素技术网人员则表示：“半水煤气用一般的炉子就可以炼，硫化物的含量跟所用的煤炭有关，跟技术本身没什么关系。”

“造气采用自动加焦技术，DCS优化操作控制”已普遍使用
智胜化工的一项核心技术“造气采用自动加焦技术，DCS优化操作控制”，已是行业内普遍使用的技术。“这种技术很一般的，每个厂都在用”，中国尿素技术网人员说。逐一盘点，智胜化工所谓的核心技术都其实非常一般。

业绩下滑十分严重 成长性不足
智胜化工的盈利指标勉强“及格”，2009年实现净利润3551万，2008年为6529万。2009年受国内尿素价格下降的影响，营业收入同比下降15.7%，净利润同比下降45.6%，综合毛利率同比下滑30.86%，业绩严重下滑。而目前尿素价格并未完全走出低谷，公司未来盈利情况不容乐观。

本地资源不足 如何保障日常经营
智胜化工用煤实现全部本地化，但福建省的煤炭资源并不丰富。同业某上市公司高管告诉记者：“福建省的煤炭储备没多少，国内煤炭资源主要集中在山西、贵州、河南、新疆和内蒙古等地。”在本地煤炭无法“自给自足”的情况下，试问智胜化工全年耗煤炭36万吨如何保障？

收购事宜存重大不确定性
智胜化工在招股书中表示，其正与两家煤矿企业商谈收购事宜，但并未说明是哪两家煤矿企业。招股说明书中表示：由于煤矿的收购受到政策调控、收购成本等因素的影响，因此，本次收购尚具有一定的不确定性。