主持人：欢迎收看《财经点对点》，我是曾瀞漪。内地开放居民个人可以到香港来投资股票了，这对香港股市来说，有一个结构性的转变开始出现，但是投资香港这个国际市场当中，国际的整个欢迎，譬如说像美国的次按会不会影响到香港，进而影响到内地呢？包括了股民和股市，这个问题是不是因此联动起来了？该怎么样的关注？我们今天请到的是经济学家谢国忠。

谢国忠：你好。

主持人：我们先来讨论一下，就是在这个星期内地开放内地的民众可以个人名义到这边来投资。

谢国忠：对。

主持人：你觉得这个事情最大的意义是什么？有些什么样的结构性变化会出现。

谢国忠：是啊，它有很多背景。第一个就是说中国推荐了QDII这样一个产品，让基金的话能够通过基金的方式能够到香港买股票。那这个效果还是不是最好，其主要的原因，中国现在人炒股票主要还是自己炒，他那个基金还是小头。那个现在这样开放，是希望就是钱来更多的朝香港来走，就是因为中国有从外汇上面有根本性的，这两三年有根本性的变化，过去是鼓励钱朝里面流的，出去的话是不鼓励的，而且是挡住的。那现在出现了就是中国从一个资本短缺的一个国家到了一个资本过剩的一个国家，所以它的国策就变了，是出去的钱它是鼓励的，进来的钱它是不鼓励的。这个就是让个人的话能够到香港来这样方便的买股票，对以后对香港的股市会有很大的影响。

香港这个地方的话，股市的话一直是国际资本为主的，就是那个有很多基金在这里，世界上最大的基金都在这里。那个股市里边，流通股的话大概有2/3左右是国际基金持有的。但是呢，我们看到内地和台湾的股市就不一样，它就是当地的人炒得比较多。所以这个如果是香港以后大陆的钱来了以后，渐渐的可能大陆的钱会占上风，这个以后就是香港市场可能是变成中国化这样一个趋势方向在走。

主持人：当香港的市场变成中国化了，也变成中国市场的一部分的时候，那么在投资结构上来说，你预计会出现什么样的情况？

谢国忠：是啊，就是股价的话它因为过去的话都是港股的价格跟国际其他价格相比的，比如说现在是那个国际上的话，那个平均的股价是16倍的市盈率，那个市净率的话是1.7倍，不对，是2.7倍。这个是它那个香港就跟这个基本上的话是接近的，上海的股票就不是，上海市净率现在都说不清楚到底是多少，反正是非常高，是吧，那么市盈率的话大家说不清，那个也是四五十倍，跟那个日本80年代很类似。所以呢，就是如果是中国的中资的话占上风以后的话，它这个股价会跟上海的话会有一个渐渐的一个连接了，因为毕竟是做一个散户来说的话，你上海也能买那个股票，香港也能买那个股票，是同样的股票，如果价格有很大的区别的话，那是应该说是短期的话你不去想它，那过段时间你总是要想这件事吧，比如说是中国人寿这样的股票，在上海的股票跟香港的股票它是通股的，对那个公司的权益的话是一模一样的。

主持人：是。

谢国忠：所以这个股价差别很大是不应该的。所以渐渐的，我觉得随着时间的推移的话，这两个股价会结束，会接近。

主持人：那也就是说香港的股票跟内地的同一只股票来说，同一只公司来说，它的股价慢慢的接近，市盈率同样的也会被拉高。

谢国忠：对啊。

主持人：拉高之后对于这个投资者来说，他会产生什么样的影响呢？譬如说PE这个部分呢对于好多国际投资者是特别重视的，一旦PE提高了对国际投资者会有什么影响？

谢国忠：对，他们就有可能会退出去，就如果是，你如果是把香港的股票炒得跟上海差不多高，大部分国际资金都会跑的，因为这个跟，就是日本在80年代的时候很类似，当时的话，日本的股市股票的话是最低的时候30倍市盈率，最高的时候100倍，是吧？那个国际金就看不懂，所以国际金当时就不敢碰，就都退出去了。所以长期来说，就是日本的股市全是自己的资金。那么当然它主要的原因是因为它自己资金过剩，中国现在面临的也是同样的问题，自己资金过剩。所以把股价炒热的话，一些国际上的资金就看不懂。如果你是像是市净率的话，比如说变成像上海一样的话，就是变成4、5倍的话，那个国际资金在香港留下来的可能性就比较小了。

主持人：可是有人会这么问啊，香港已经是一个国际化的金融市场，到时候又是自己的人在玩自己的股市，不受到国际干扰，不也挺好的吗？

谢国忠：是，我觉得是有利有弊了，就是好的地方就是当然就是说到一个好处，就是股价受国际的影响少了，因为中国进入一个就是生产力发展比较快的时候，这时候往往会出现资金过剩，资金过剩会把资产价格都抬得比较高，日本也经历过这个，美国过去一百年前经历过这样一个时代。就是好的地方就是好象大家都资产价格涨得很高，大家都可以开心一场。那个但是不好的地方，就是香港的股市就是一直宣传自己的优势是国际化，是吧？它有自己的比较严谨的法律制度，它的市场比较成熟，股价的话也不是乱来的，都是一个比较理性的一个股价。如果是香港的话，以后跟上海差不多了，那个它的优势还有哪里呢？而且它又是在中国的人民币这个制度的之外还是一个。所以我觉得就是也有一个不利的因素。

主持人：对于投资者来说，短期之内要特别关注的就是既然马上就可以把钱拿到香港来投资了，短期之内它也不会马上变成内地股市的一部分了，香港这个市场，它还是会受到国际的波动影响比较大一些。你觉不觉得，因为现在很多人咨询说是不是应该把钱抛掉，就是抛弃内地的A股，因为价格太高了嘛。